植信投资首席经济学家兼研究院院长 连平
出品 | 搜狐智库
编辑 | 钟昕格
近期，多家银行存款出现3年期存款利率与5年期存款利率几乎一致甚至倒挂现象。以工行为例， 工商银行手机银行显示，目前该行在售的多款 3 年期定期存款产品均执行年化利率3.15%，而目前在售的一款5年期定期存款产品利率为2.75%。对此，搜狐智库对话了植信投资首席经济学家兼研究院院长连平。
连平对搜狐智库表示，银行有下调存款利率以降低资金成本的需求，但自行下调存款利率又受限于行业竞争；今年央行支持存款利率随市场调节，银行自主性增强，这为多家银行下调存款利率从而出现存款利率倒挂显现提供了先决条件。
连平指出，在下调过程中，存款利率出现倒挂可能由以下四个因素推动形成：
一是当前经济下行压力较大，政策支持下调贷款利率且预期较强，银行盈利空间正在逐步收窄，银行下调存款利率以降低资金成本的需求增强。“未来贷款利率逐步下行已成为市场共识，5年后市场贷款利率预计要低于3年后市场贷款利率，对银行来说，3年期存款资金的盈利空间相对较大，银行更倾向于吸收3年期存款。”
二是当前银行流动性较为宽裕且央行保持流动性合理充裕的政策预期较强，商业银行流动性风险下降，与3年期相比，吸收5年期存款的意愿相对下降。
三是在央行指导市场利率定价自律机制下，3年期存款基准利率为2.75%，未设定5年期基准利率，商业银行对5年期存款利率的定价有更大的操作空间。今年3月新发生定期存款中5年期存款利率下降幅度大于3年期利率约0.02个百分点。
四是央行支持存款利率随市场利率变化。“今年4月央行建立了存款利率市场化调节机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期 LPR为代表的贷款市场利率，银行合理调整存款利率的自主性增强。近两年10年期国债收益率与1年期LPR均处于下行趋势，目前分别降至2.8%与3.7%，这为存款利率倒挂创造了一定利差空间。”连平说。
基于此，连平认为，当前稳增长需要贷款利率下行以刺激需求，银行利润空间逐步收窄，对存款利率同步下行的需求上升。受经济下行压力增大与疫情反复冲击等多方面因素影响，市场长期投资的意愿相对较低，长期资金需求下降而短期资金需求上升，为长期存款利率更大幅度的下调提供了较好的时间窗口。
如何看待存款利率下一步走势？连平表示，当前我国物价调节机制较为完善，未来物价预期相对稳定；与短期相比,长期存款利率受物价的影响较低。未来贷款利率预期下行，在银行净息差稳定的情况下，存款利率预计会同步下行，但因存款利率相对较低且银行有货币政策的资金支持，存款利率降幅会低于贷款利率降幅。
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