2022-04-27国金证券股份有限公司倪文祎对龙磁科技进行研究并发布了研究报告《研发投入持续加大，期待软磁业务放量》，本报告对龙磁科技给出买入评级，当前股价为22.69元。
龙磁科技(300835)
事件
公司 4 月 26 日晚发布 2022 年一季报，2022 年一季度公司实现营收 2.24 亿元，同比增长 23.50%；实现归母净利润 0.28 亿元，同比下降 4.01%；实现扣非归母净利润 0.21 亿元，同比下降 21.70%；实现 EPS 为 0.39 元，同比下降 4.88%。
评论
Q1 研发投入增加，业绩符合预期。Q1 公司研发费用 0.15 亿，研发费用率6.64%，较 21 年增加 1.57pcts，对公司业绩有小幅影响，研发费用主要投向软磁新产品的开发利用，加快新业务拓展进程，同时公司投资 3000 万元的安徽龙磁新材料技术有限公司已注册成立。Q1 公司永磁铁氧体业务盈利稳定，2 月末“年产 8000 吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦项目”已达产，整体业绩符合预期。
永磁业务稳步扩张，24 年实现年产能 6 万吨。公司主要产品为高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁，是下游微特电机的核心部件。目前公司产能为 3.3 万吨/年，公司计划从 22 年开始每年新增 1 万吨产能，24 年底实现 6 万吨产能，主要靠老线改造+新线投产。预计 22-24 年公司永磁铁氧体产量分别为3.6 万吨、4.5 万吨、5.4 万吨。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列，近年维持在 35%-40%左右。
软磁业务一体化布局，期待粉芯电感放量。公司软磁项目于 20 年正式启动建设，从粉料制备，磁芯产品及器件产品全产业链同步推进。目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能 2000 吨已投产；高频磁性器件（电感）一期年产能1200 万只已投产，二期建设中，总规划电感器件年产能 5000 万只，规划高性能软磁铁氧体 6000 吨。
盈利预测&投资建议
预计公司软磁业务 23 年后开始集中放量，下调公司 22-23 年归母净利润13%、20%，预计 22-24 年公司归母净利润分别为 1. 74 亿元、2.32 亿元、3.07 亿元，对应 EPS 分别为 1.44 元、1.93 元、2.55 元，对应 PE 分别为16 倍、33 倍、25 倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求波动风险；新产品开发风险；技术人员流失的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.19亿，根据现价换算的预测PE为10.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，龙磁科技（300835）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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