自 2021 年核心资产调整以来，中证 500 指数就压倒沪深 300 指数，成为指数投资的一门 “显学”。
当然，投资人对超额利润的渴求，是无止境的。
除了希望赚到中证 500 指数相对沪深 300 指数的超额收益之外，也希望站在中证 500 指数的基础上，再来一些超额。
通向超额之路，有几条是基民已经耳熟能详的，比如只要规模足够小效果就足够好的打新增强，比如虽然黑箱但历史效果还不错的指数增强型基金。近年，SmartBeta 指数基金，则成为了一种全新的思路蓬勃成长。
这里，就将基于中证 500 指数几类 SmartBeta 指数基金做一个简单综述和对比，方便诸位选择。
目前，已经有基金跟踪的中证 500 指数的 SmartBeta 指数一共有四只，按照对应基金产品上市的时间，依次为 500SNLV (930782)、500 质量 (930939)、500 成长估值 (930938) 和 500 价值稳健 (931587)。
（注：本文所有今年迄今数据均截至 2022 年 5 月 27 日）
500SNLV：用低波动来防守第一只中证 500 指数的 SmartBeta 基金是 2017 年 3 月 3 日成立的景顺长城中证 500 行业中性低波动 (003318)，目前规模 13.99 亿元，也是迄今为止规模最大的中证 500 指数 SmartBeta 指数基金。
景顺长城，在指数增强领域，早年就是领军者。当家人黎海威和富国李笑薇、华泰柏瑞田汉卿是公募基金比较早的一批从美国归来的量化人才，因为都是巴克莱归来，被并称为 “巴克莱三剑客”。
这只基金，跟踪的是中证 500 行业中性低波动指数，指数简称是 500SNLV，指数发布于 2016 年 2 月 4 日。根据官方介绍：
中证 500 行业中性低波动指数在中证 500 指数二级行业内选取低波动特征的证券作为指数样本，在保持行业中性的同时，行业内证券采用波动率倒数加权。
SNLV 是 Sector Neutral Low Volatility 的缩写，前两个代表行业中性，后两个代表低波动。
必须说，500SNLV 以及它的兄弟 300SNLV、800SNLV 都是极为纯正的低波指数，通过行业中性的控制，这样的指数不会出现因为选择低波动股而出现行业偏离，到最后不知道赚的是行业 Beta 的钱，还是低波动 Alpha 的钱。
对于低波动指数，其收益特色不看都能猜到，熊市跌得少，牛市涨得少，但依靠涨跌不对称特性，长期复合下来就有超额了。
下图是 500SNLV 和中证 500 指数的比值图，比值向上意味着 500SNLV 相较中证 500 指数走强，反之则是走弱。可以看到 500SNLV 显著走强的就是 2018 年后期和今年迄今，抗跌特色无疑。
数据来源：iFind 截至 2022 年 5 月 27 日当然，指数基金相比指数的好处就在于，有打新增厚加成，所以 2020 年和 2021 年相对指数都有显著超额收益。考虑到这只基金长期规模在十多亿元，依然能实现相对指数的如此超额收益，实属不易。
景顺长城之后，华安于 2018 末年推出了跟踪此指数的 ETF—— 中证 500 低波 ETF (512260)，并于次年推出联接基金：华安中证 500 低波 ETF 联接 (A：006129 / C：006130)。虽然说华安是凑齐了这个指数的三件套 (ETF + 场外 A/C)，但作为后来者，基金规模始终迷你，ETF 仅 1 亿元出头。
更糟糕的是，联接 A 持续跑输指数，与景顺长城形成鲜明反差。
数据来源：iFind 截至 2022 年 5 月 27 日虽然 500SNLV 防守性不错，景顺长城跟踪的也很不错，但这终究是一个擅长防守的品种，在 2019 年开始的大牛市中，注定是不讨好的。毕竟在那波牛市中，中证 500 指数的表现已经跑输沪深 300 指数而长期被冷落，一个比中证 500 指数更保守的 SNLV 指数，肯定受鄙夷。
所以景顺长城这只的规模，也只能在牛市中无奈缩水。
数据来源：Choice如何在核心资产当道的市场，努力沪深 300 指数？在中证 500 SmartBeta 指数领域下一个出马的是 500 质量 (930939)。
问质量要进攻2019 年 8 月 29 日，鹏扬中证 500 质量成长指数 (A：007593 / C：007594) 成立，这标记着 500SmartBeta 指数的风向，转向成长。
鹏扬基金，不算出名。但 EarlETF 的老读者都知道，我对鹏扬出的指数基金，一直很关注。他们的指数基金当家人施红俊曾担任中证指数研究开发部副总监，对中证体系下有多少好东西，很是明白。而且从 2019 年 8 月推 500 质量，2021 年 5 月推 300 质量成长低波动，这两个 SmartBeta 指数选择的实际都是相当的棒。
说回 500 质量。
500 质量的全称是中证 500 质量成长指数 (930939)，发布于 2018 年 11 月 21 日，按照官方说明：
中证 500 质量成长指数从中证 500 指数样本中选取 100 只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的。
质量 + 成长，正是 “核心资产” 受人追捧的两大要素。
中证 500 指数，成分股多而杂，良莠不齐。500 质量的价值，正是从质量和成长两个角度去精挑细选。
从下图 500 质量和中证 500 指数的比值图可以看到，2019 年迄今，比值一路向上，这意味着500 质量相较中证 500 指数在持续产生超额收益，即使 2022 年迄今的调整中也是如此。
从年度表现可以看到，除了 500 质量 2020 年跑平中证 500 指数之外，其余年份都是显著跑赢中证 500 指数的。而鹏扬的鹏扬中证 500 质量成长指数依靠打新增厚，在 2020 年和 2021 年更是强势的可以，今年这波下跌中，也很是抗跌。
数据来源：iFind 截至 2022 年 5 月 27 日也正因为优异的表现，鹏扬的这只场外基金如今规模为 10.7 亿元，从下图可以看到在 2021 年开始规模快速膨胀。
数据来源：Choice在 2021 年 8 月，鹏扬又发行了追踪同一指数的 ETF—— 中证 500 成长 ETF (560500)，同年 12 月易方达也发行了追踪同一指数的 ETF—— 中证 500 成长 ETF (159606)。
在 ETF 领域，易方达本就是前三强的强手，所以两只 ETF 中，易方达的规模相对较大，为 6.99 亿元，鹏扬的为 1.4 亿元。
500 成长估值：既生瑜何生亮SmartBeta 指数，正在日益成为一个因子组合游戏。
继鹏扬推出追踪 500 质量指数的产品之后，嘉实在 2020 年 3 月推出了追踪 500 成长估值 (930938) 的 ETF——500 成长 ETF (515510)。
500 成长估值指数诞生于 2018 年 12 月 4 日，与 500 质量发布是前后脚，根据官方说明：
中证 500 成长估值指数从中证 500 指数中选取兼具预期净利润提升与低估值特性的上市公司证券作为指数样本，采用等权重加权方式计算，为投资者提供更多样化的投资标的。
虽然 500 成长估值，采用了成长 + 低估值的因子组合，看起来与 500 质量的质量 + 成长还是有区别的，但或许是中证 500 指数就没太多风格明显的低估值股，所以这两个指数实际表现极为接近。
从下图可以看到，这两者走势近乎是同步的。
如果以 60 天滚动相关系数来看，就更为明显，绝大多数时候都在 0.94 以上，是高度相关。
正因为这两个指数的高度相若，所以就有点既生瑜何生亮的味道了。再加上嘉实这只 ETF 超额收益虽有但不多，规模目前只有 1665 万，极为迷你。
500 价值稳健：生逢其时2022 年，A 股普跌，但价值股相对抗跌。
这一点，从国证风格指数中可以看到，无论大中小盘，只要粘上价值就是抗跌。
这也让市场对价值因子的回归充满期待。
而在这样的背景下，华夏基金推出了跟踪中证智选 500 价值稳健策略指数 (931587) 的中证智选 500 价值稳健策略 ETF (159617)，就有点生逢其时的味道了。
中证智选 500 价值稳健策略指数是一个 2020 年 11 月 9 日才推出的新指数，隶属于中证智选价值稳健策略指数系列，包含了 300、500 和 1000 三个指数，根据官网介绍：
中证智选价值稳健策略指数系列分别以沪深 300、中证 500 和中证 1000 为样本空间，采用质量、价值、波动率等因子进行选样和加权，旨在为投资者提供基于宽基指数的多因子策略投资工具。
显然，相对 500 质量、500 成长估值是偏成长风格的，500 价值稳健和 500SNLV 更类似，偏价值低波风格，只不过去掉了行业中性的约束。
从收益来看，2019 年和 2020 年是 500SNLV 占优，但从 2021 年开始则是 500 价值稳健占优，并在 2022 年呈现了更佳的抗跌性。
从下面的比值图看，无疑更直观一些。
如果 2022 年，价值因子能够持续走强，那么 500 价值稳健的进攻性，或许将比 500SNLV 更强。
不过，即使是从产品线的补完上，华夏的这款 ETF 也有价值。毕竟 500SNLV 虽有强大的场外产品，但 ETF 领域华安那只日均一两百万的成交额实在不好用。
而华夏作为 ETF 一哥，在规模和成交上，应该能贡献一个更活跃的产品。
还有多少 500 SmartBeta 可以再来目前市面上已有的 500 SmartBeta 指数基金，应该都已经在本文提及了。
那么未来还会有哪些新品值得期待？
一个方向，是 ESG。
ESG 是监管层力推的理念，中证指数公司从 2021 年 4 日开始，基于 500+ESG 已经推出了 500 ESG、500 ESG 价值、500ESG 成长和 500ESG 优选四个指数。
另一个方向，成长创新。
中证智选 500 成长创新策略指数 (931590) 是和中证智选 500 价值稳健策略指数同步推出的，看名字就知道是新的 “智选” 系列。
从上表和下图可以看到，在成长股受宠的 2020 年，他有着比 500 质量更强的爆发性，但今年这种行情下，回撤也更猛。作为一种波段性工具，还是有一定价值的。