证券时报网（www.stcn.com）11月13日讯
经济企稳与较低估值共振 金融股打响年末行情第一枪
今日早间，金融股集体飙升，银行股大涨，券商股和保险股表现也不错，其中，银行股表现最为强势。截至发稿，吴江银行涨停，无锡银行、平安银行和江阴银行大涨4%，其他银行股均有不同程度上涨。
据了解，在10日中美元首北京会晤经济成果吹风会上，财政部副部长朱光耀表示，为落实中国共产党第十九次全国代表大会关于进一步扩大对外开放的相关部署，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施3年后，投资比例不受限制。
天风证券徐彪认为，放开外资准入因国内银行竞争力已今非昔比，影响较小；此外放开是双向的，海外发展空间较大。强监管重塑行业格局，大行优势较为明显。
徐彪认为，市场结构上来说，今年以来市场最大的特点是大类板块的轮动和结构性机会。1-2月的周期，3-4月的消费，5月的大金融，6月的消费，7-8月的周期，9-10的消费。不管期间指数如何，都有一个绝对占优的大类风格出现。展望最后两个月，作为上证50中最滞涨的板块，再结合经济、利率、流动性环境的情况，大金融有望成为年底占优的大类风格。
目前，银行、券商的估值和公募持仓均处于底部位置。1、对于银行来说债转股的大规模推进是提升估值的重要因素，但目前市场并没有给予太多预期，目前0.93X的PB至少应当逐步回归到历史中位数1.2X的PB附近。2、对于券商来说，龙头公司ROE/PB计算的回报率接近6%，具有配置价值，叠加两融破万亿、11月日均交易额再次站上5000亿，估值处于底部的券商具备弹性。3、对于保险来说，利率是核心变量，在看到金融监管靴子落地和总需求快速走弱之前，利率环境将使得保险公司的利润和价值持续改善。
徐彪表示，经济企稳复苏与低估值共振。2016年以来，名义GDP增速企稳上行并稳定在10%以上，上市银行资产质量改善，息差企稳回升，业绩上行确定性高。A股银行板块PB与PE估值均为A股所有行业最低。此外，自2Q16以来，公募基金重仓银行股比例持续上升，但距高点仍有较大空间。年底估值切换行情有望开启。
（证券时报网快讯中心）
三部委：继续执行沪港通个人所得税政策
据财政部网站13日消息，财政部、税务总局、证监会联合发布通知，对内地个人投资者通过沪港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，自2017年11月17日起至2019年12月4日止，继续暂免征收个人所得税。
央行13日开展1800亿元逆回购 净投放1500亿
据央行网站消息，人民银行11月13日以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作。此外，今日将有300亿元逆回购到期，公开市场净投放1500亿元。
国际油价创两年来新高 关注五类投资机会
下半年以来，国际油价强劲上行。今年6月底每桶尚不足43美元的原油，近期已经飙涨到每桶57美元以上，创两年来新高。
对于油价反弹的原因，机构分析称，6月油价下跌17%基本对原油库存增加、美元加息、卡塔尔断交风波等利空有了较充分的风险释放。（2）美国原油库存的持续下降、美元走弱等带动油价反弹。（3）沙特有意减少原油出口量、沙特阿美上市预期等助推油价上涨。（4）地缘政治：伊拉克库尔德举行独立公投，土耳其威胁将切断库尔德地区原油出口，地缘政治风险上升。
海通证券认为，原油价格虽然仍维持窄幅震荡格局，但年内油价仍有望震荡上行。原油价格反弹将带来五类投资机会：（1）油气开采公司直接受益，新潮能源、新奥股份等；（2）业绩弹性大的石化公司，桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、卫星石化、东华能源等；（3）油服与设备类公司订单、收入有望增长，中海油服、石化油服、通源石油等；（4）优质的煤化工公司的成本优势显现，华鲁恒升、鲁西化工等；（5）综合油气公司，中国石化、中国石油。
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上海自贸港贸易限制将大松绑 相关板块望受益
经济参考报消息，上海市已将建设自由贸易港的方案报送至国家有关部委征求意见。与自贸试验区相比，自由贸易港有望在一线（国境线）放开方面取得新突破，将取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施，有望实现不报关、不完税、转口贸易也不受限制。此外，国际融资租赁等离岸产业也将成为上海自贸港的一大亮点。
据了解，目前上海、浙江、福建、广东等多地都在启动或酝酿探索自由贸易港。从进度来看，上海无疑走在了前面。近期，商务部表示，正会同上海市和相关部门研究制定设立自由贸易港的有关建设方案。
近日，浦东新区区长、上海自贸区管委会常务副主任杭迎伟在向浦东新区政协通报情况时表示，目前，上海市已将建设自由贸易港的方案报送至国家有关部委征求意见。下一步浦东将会同有关部门做好区域围网、监管平台建设等工作，为正式启动做好准备。
据悉，作为国内首个自贸试验区，建设自由贸易港被视为上海自贸试验区3.0版的重要突破口。根据今年3月公布的《全面深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》，上海将在洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等海关特殊监管区域内，设立“自由贸易港区”。
华泰证券认为，自贸港的建立，将促进国际贸易合作，形成面向全球的贸易、投融资、生产和服务网络，助力上海成为全球航运中心。长期来看，国家将积极的推动自贸港的设立和加大自贸区的开放程度。港口、航运和物流板块都将长期在税收、成本、投融资、通关效率等方面受益更高效和开放的自由港服务。长期来看，伴随着上海自贸港的筹建，给我国其他自贸区未来发展提供了方向。关注位于现有自贸区内的宁波港，广州港，厦门港，天津港。
中泰证券认为，贸易自由度提升将为物流、港口带来催化，更高层次的开放将带来贸易量的上升，关注物流板块，畅联股份、华贸物流等公司有望受益。贸易量的上升将带来未来港口吞吐量的上升，建议关注上港集团。
唐德影视收到《中国好声音》授权方单方面解约函
唐德影视13日早间公告，公司近日收到《“……好声音”协议》相对方Talpa Media B.V.发来要求终止协议的函件（以下简称“解约通知函”）。
据公告，2016年1月28日，公司与Talpa Media B.V.（中文名为“Talpa传媒有限公司”）及其全资子公司Talpa Global B.V.（中文名为“Talpa全球有限公司”）签署了《“……好声音”协议》，以分期支付6,000万美元许可费获得五年期限内在中国区域（含港澳台地区）独家开发、制作、宣传和播出《中国好声音》节目，并行使与《中国好声音》节目相关知识产权的独占使用许可的独家授权，。
《“……好声音”协议》及补充协议签署后，公司已累计向Talpa支付许可费1,875万美元。
公告称，协议签署后，公司作为独占被许可人，为筹备《中国好声音》节目竭尽努力。但由于Talpa没有切实履行协议中的义务，《中国好声音》节目至今无法顺利播出，公司亦无法按照协议行使其独家授权权利。
为维护公司和股东利益，公司自知悉浙江广播电视集团、浙江蓝巨星国际传媒有限公司起诉公司及公司全资子公司北京唐德国际文化传媒有限公司（简称“唐德传媒”）侵害《中国好声音》电视栏目名称等不正当竞争行为起暂缓向Talpa支付后续许可费用，直至Talpa按照协议约定履行其相应的义务。
为维护公司的合法权益，充分保护广大投资者利益，公司和实际控制人吴宏亮先生拟采取如下应对措施：
1、公司不认可Talpa单方面提出终止协议的行为，将继续督促其根据协议的约定履行义务；
2、就Talpa未按照协议约定履行其义务的行为，公司将视乎Talpa后续履约情况决定是否追究其包括退还已支付许可费、赔偿违约金和其他损失等违约责任，并在必要时，在法律法规允许的范围内采取必要的法律措施维护公司合法权益；
3、公司实际控制人吴宏亮先生承诺，如果公司被裁定需支付剩余4,125万美元许可费，吴宏亮先生将承担支付义务，以确保公司不会因此遭受经济损失。
雷蛇今在港上市 联络互动参股
联络互动13日早间公告，公司参股公司Razer Inc（以下简称“雷蛇”）将于2017年11月13日在香港联合交易所有限公司挂牌上市，股份代号：1337。雷蛇本次全球发售共计10.636亿股H股股份，每股售价3.88港元。
公司于2016年3月通过全资孙公司数字天域（香港）科技有限公司以7500万美金投资雷蛇。截至本公告披露日，经换算后公司持有雷蛇362,732,301股H股股份，占雷蛇上市前已发行总股本的5.12%；此次全球发售完成后，公司持股比例将有部分稀释。
雷蛇上市后，公司将按照企业会计准则的规定按公允价值进行相关资产后续计量，雷蛇股票的成交价将作为公司确认相关资产公允价值的重要依据，雷蛇上市对公司财务状况的实际影响以审计报告结论为准。
氢燃料电池汽车发展迎新机遇 有望成下一个风口
据科技日报13日报道，日前，在江苏如皋召开的第二届国际燃料电池汽车大会上，韩国现代带来了第三代氢燃料电池汽车“FE”；我国上汽集团、亚星客车也都把自家的氢燃料电池汽车带到会场。
多位中外人士均认为，中国的氢燃料电池汽车产业风口即将到来，2020年前将会迎来爆发点。面对氢燃料电池汽车发展的新机遇，是要政策的春风还是避免产业“发疯”，不同企业之间心态不一。但专家表示，我国氢燃料电池汽车经历了前几年的踌躇之后，在技术研发、产业配套、氢能源供应以及标准等方面已经落后较多，不可再观望下去。
与会专家对氢燃料电池汽车均持乐观态度，他们认为燃料电池技术革新速度已超出市场预期，近期燃油车禁售时间表被提出，产业发展正当其时，市场空间有望打开。而政策面的支持将会助力燃料电池商业化进程加快，燃料电池有望成为下一个风口。
根据中金公司近日发布的报告，燃料电池车在能量密度、续航里程、燃料加注时间等方面综合性能远高于搭载锂电池的新能源车，有望成为燃料电池产业链的驱动力。日本、韩国、欧洲及美国燃料电池产业链正在逐渐产业化，而中国尚处于起步阶段。
报告援引海外研究机构的数据指出，燃料电池全球市场规模在2015年达到了36亿美元，预计2024年将达到255亿美元，年均复合增速超过20%。
转债市场大扩容：89家企业排队 打新收益将下降
监管部门鼓励可转债融资的政策取得明显成效。最新数据，当前可转债排队企业已经从年初的12家快速上升到89家，仅上周又有6家企业的可转债项目被受理，年内已有41家企业可转债项目成功过会。
有业内人士认为，今年以来可转债的打新收益率平均在10%左右，未来随着转债市场扩容，转债申购的中签率可能逐步下降，转债上市首日的涨幅将更加趋于理性。
89家企业在排队中
非公开发行（定增）曾经在A股上市公司再融资中“独霸一方”，今年以来，为优化上市公司再融资结构，证监会出台完善了鼓励发行可转债和优先股的政策。其中，修改再融资政策时，证监会缩紧对定增的条件要求，但给可转债、配股等有成本的融资方式开了“绿灯”。
2017年2月，证监会再融资监管新规公布，新规要求上市公司非公开增发必须间隔18个月，并且融资额不能超过市值的20%。相比之下，可转债没有此类限制，使得上市公司更加青睐；9月8日，证监会又发布《证券发行与承销管理办法》，将可转债的资金申购方式改为信用申购方式。
从10月份首只适用信用申购的雨虹转债到近期久立转2的申购结果来看，参与申购的户数从261余万户迅速增加到589余万户，参与可转债网上申购的投资者规模快速增加。
上市公司的申报热情也被激发，虽然监管部门为可转债发行设立了较高门槛，但申报的企业项目数量保持稳步增长。据证券时报记者统计，每周新增的申报项目数由之前的平均不到3家，到目前平均6家左右。根据证监会公布的最新数据，截至11月9日，可转债排队企业已经从年初的12家快速上升到89家，而仅上周就又有6家企业的可转债项目被受理。
开源证券证券投资总部总经理助理荣苹果对记者表示，监管部门鼓励可转债等融资方式，上市公司可以通过可转债等融资方式积极拓宽融资渠道，促进实体经济发展。
记者注意到，目前在会的金融机构有宁波银行、江苏江阴农村商业银行、江苏常熟农村商业银行、无锡农村商业银行、中信银行等5家银行和中原证券1家券商，发行规模共计607亿元。其中，江苏常熟农村商业银行和中原证券将于11月13日上会。
639亿项目已过会待发
据统计，今年以来，已完成发行上市可转债项目7个，共计筹资414亿元。目前已经过会，等待发行上市的项目有37个，募资金额不超过639亿元。
年内这些已过会项目能否全部发行？南方一家大型券商的资深保代对记者表示，这些待发行的项目要看拿批文的时间，未必会在年内发行。由于时间已近年底，资金相对偏紧，利率可能会相对偏高，如考虑发行成本，也不排除，发行人在拿到批文后而安排于明年一季度发行。
随着转债市场的扩容，原本可转债首日打新的高收益或将难以持续。以开盘价计算，新近上市交易的雨虹转债首日打新收益率为21.8%。
荣苹果告诉记者，2017年已上市可转债融资规模较2016年增加188亿元。尽管如此，目前可转债融资占两市股权融资规模比例仍然较低，2017年该比例上升到2.96%，相较于新股发行上市（IPO）和二级市场股票定增，可转债的规模仍具有较大上升空间。
可转债的拟发行数据也印证了此观点。据统计，目前两市已通过董事会预案的可转债家数为131家，拟募资总额3918亿元。转债市场的扩容不仅来自申请转债发行的企业数量增加，也和银行对可转债募资的需求增加有关。比如，此前，浦发和民生银行拟分别发行500亿元可转债。
“随着转债市场的扩容，转债市场的投资将逐步市场化。未来，转债申购的中签率可能渐渐下降，转债上市首日的涨幅将更加趋于理性，中小投资者参与可转债市场应该会更加理性，这将有利于资本市场的健康发展。”荣苹果向记者表示。
根据公开信息，证监会本周仅安排了一次可转债项目过会，相较10月份一周两次上会的次数有所减少。此外，从可转债项目过会询问情况来看，发审委委员审核提出的问题也越来越多、越来越细。11月以来，有4家企业可转债项目，虽然被审核通过，但被列出多条需进一步作出说明的会后事项，上周出现的年内首例可转债被否的案例也备受关注。
市场活跃度提升 助力券商经纪业务回暖
沪深交易所公布的数据显示，10月份，券商沪深两市股基交易额合计17.02万亿元，环比减少7.19万亿元，降幅近三成。业内人士指出，10月份券商股基交易额环比出现下滑，但随着宏观经济形势不断稳中向好发展，预计二级市场活跃程度有望延续，全年累计成交金额与去年差距将不断缩小，带动经纪业务业绩稳步恢复。
日均股基交易额环比下滑
Wind数据显示，10月份，券商经纪业务前三强排名未出现变化，华泰证券以1.35万亿元股基交易额、7.95%的市场份额继续领跑，且市场份额环比增加了0.32个百分点。中信证券、国泰君安位居二、三名，10月份股基交易额分别为9437.76亿元、9331.63亿元。
总体来看，10月份券商经纪业务集中度环比略有回升，前十强券商经纪业务市场份额合计为47.28%，较9月份46.72%的市场份额增加0.56个百分点。
从日均成交额看，10月日均股基成交金额为5088亿元，环比下降13%，同比下降3%，1-10月累计日均股基成交额为4999亿元，同比下降16%。
市场交易活跃度稳步回升
进入11月，沪深两市两融余额连续4个交易日站在1万亿元以上。中信建投分析师赵莎莎指出，这是一个强烈的积极信号，市场交投情绪有望在投资热点的分散与轮动刺激下持续升温。
“量的方面，市场稳定，短期扰动不影响整体持续复苏大局。价的方面，整体佣金率下降趋于缓和。”招商证券分析师郑积沙表示，未来市场复苏会带来增量收入。此外，上半年投资者适当性管理基础工作完成，下半年代销金融产品收入也有望增加。
中航证券分析师赵律认为，随着宏观经济形势不断稳中向好发展，预计二级市场活跃程度有望延续，全年累计成交金额与去年相比差距将不断缩小，带动经纪业务业绩稳步恢复。
东莞证券分析师李隆海表示，未来经纪业务市场份额的争夺仍然是券商业务开展的重点，经纪业务所拓展的客户规模也能够带动诸如两融业务、资管业务等其他业务的发展，大型综合券商可以通过综合竞争和品牌建立起差异化的优势，在经纪业务的争夺中处于较为有利的地位。
业绩承诺大限将至 “三高”并购风险高悬
10月份以来，包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项，原因系并购标的2016年、2017年业绩承诺未达预期。业内人士指出，2015年并购重组迎来阶段性高点，按照承诺期为3年来估算，2017年将会成为业绩承诺到期规模相对集中的一年。
从三季报数据看，由于标的业绩承诺无法兑现，富临运业、道明光学等多家上市公司业绩或多或少受到拖累。分析人士指出，在2015年的并购热潮中，传媒、影视均是并购“三高”（高估值、高溢价、高承诺）问题突出的行业，在商誉减值和并表业绩下滑的“双杀”下，这些板块业绩下滑风险较大。而顺利完成业绩承诺的企业，尤其是实际业绩勉强达到承诺利润的企业，需警惕业绩承诺期后并表利润增速下滑。
业绩承诺集中到期
宝鼎科技日前发布公告称，公司近日收到六位上海复榆新材料科技有限公司原始股东的业绩承诺补偿款105010700元，主要原因是宝鼎科技于2015年收购的上海复榆未能完成2015年至2017年10月份的业绩承诺。据中国证券报记者统计，10月份以来，包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内亦有数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项，原因系并购标的2016年、2017年业绩承诺未达预期。
“2012年、2013年并购重组缓慢起步，2014年并购重组规模突破万亿大关，2015年、2016年在各路资本推波助澜下，并购重组潮持续在高位徘徊，到今年才有明显回落，并购重组在2015年迎来阶段性高点。”深圳某上市公司私募机构负责人指出，“按照承诺期一般为3年来估算，2017年将会成为业绩承诺集中到期的一年。”
从数据上也可一窥A股并购重组发展路径。Wind数据显示，2013年、2014年A股并购重组完成案例分别为81起和133起，2015年并购市场风起云涌，当年并购完成数量高达293起。2016年下半年，在监管对“花式借壳”、“忽悠式重组”等一系列行为严查之下，并购重组逐渐“退烧”，2016年、2017年并购重组完成数量回落至263起和160起。
民生证券分析师指出，行业竞争加剧、市场开拓低于预期等因素易造成业绩承诺未完成。随着业绩承诺期的推移，未完成的概率也逐步提升，相对其他承诺期来说，业绩承诺期末未完成的概率会显著升高，因此2017年不能完成其业绩承诺的概率也相对较大，尤其是在2016年仍未完成其业绩承诺的并购事件。
今年以来，上市公司标的业绩承诺无法兑现已经并不鲜见。10月27日，富临运业发布三季报同时直接公告控股子公司兆益科技三年业绩不达标的提示性公告。富林运业指出，2017年1-9月兆益科技实现净利润（未经审计）-1187.44万元， 主要系计提坏账准备和固定资产盘亏所致。鉴于目前兆益科技的经营情况以及原股东因涉嫌合同诈骗罪被司法机关批准逮捕，公司预估兆益科技无法实现2017年度净利润不少于3,000万元，以及2015-2017年度合计净利润达到6,300万元的承诺业绩，且目前上述案件尚待司法机关进一步调查，原股东存在无能力履行业绩补偿的可能。
此外，因业绩承诺未及预期不得已计提商誉减值损失，对上市公司业绩造成的拖累也逐步浮现。麦捷科技在三季报中提示投资者注意，公司于2015年通过发行股份及支付现金方式收购星源电子时，确认商誉5.77亿元，由于2017年前三季度星源电子经营业绩不理想，可能存在商誉减值风险，一旦计提商誉减值准备将对公司2017年度经营业绩造成重大不利影响。又如道明光学日前在公告中指出，由于其控股子公司易威斯公司出现因业绩承诺执行情况的纠纷导致其无法正常经营的风险，计提商誉减值损失后预计将减少公司净利润1933万元。
“三高”板块商誉减值压力大
民享投资产品合伙人庞博指出，从上市公司披露的数据来看，未完成业绩承诺的公司将近1/4，其中，大多数未达标的并购标的来自传媒、游戏、影视、网络科技、互联网金融等新兴行业，多数集中于创业板。
“并购重组的业绩承诺不达标，一方面是由于宏观经济发生变化或并购标的所属行业在承诺期内受到政策影响发生改变，另一方面也是2015年并购‘三高’留下的隐患。彼时为实现上市公司和并购标的共赢，最常用的套路是标的方给出高业绩承诺提高估值，上市公司借此刺激二级市场的股价，这种现象在游戏、传媒、影视等轻资产行业收购中尤为明显。现在随着行业竞争加大、市场增速回落，这些行业业绩兑现面临压力较大。”上述深圳私募机构负责人称。
以游戏板块为例，据海通证券统计，2013-2016年游戏板块对赌完成数量比例分别为90.91%、81.48%、76.74%、71.43%，呈下滑趋势。海通证券分析师指出，2013年以来A股游戏公司迎来资本化浪潮，特别是2015年重大并购完成数量达22起，如今许多公司三年业绩对赌期结束将至，未来将集中进入业绩验证期，游戏板块尤其是传统行业转型游戏的公司将面临较大的业绩兑现考验。
“A股公司高溢价收购游戏资产，给上市公司带来了较高的商誉，未来一旦被收购标的业绩不达预期就会带来较为严重的商誉减值风险，而商誉一旦计提减值后就不可恢复，进而拖累业绩。”某大型股份制券商分析师指出，“除此之外，业绩承诺未达标直接影响上市公司诚信，造成公司股价下跌，中小投资者将面临较大风险，甚至引发公司股东之间的矛盾，影响公司的正常经营活动及拖累其业绩表现。”
值得注意的是，轻资产收购、“三高”问题集中的创业板2017年面临的商誉减值压力不容乐观。民生证券分析指出，目前创业板已计提的商誉减值损失已由2013年的1.43亿元显著提升至2016年的15.23亿元，2015年达到阶段性峰值，2015年和2016年较高的商誉减值损失，均伴随着当期偏低的业绩承诺完成率和偏高的业绩承诺规模。预计2017年业绩承诺净利规模将迎来阶段性高点，将面临更大的商誉减值损失。
民生证券分析师预计，预计2017年存在业绩承诺的上市公司2016年净利下滑的中位数分别是1.9%（乐观情景）和9.3%（悲观情景），创业板商誉减值对净利增速的拖累预计能达到2-10个百分点。部分商誉减值敏感性较高的上市公司在乐观情景下，仍有10%以上的负面拖累。
警惕到期后利润增速回落
庞博指出，业绩承诺无法兑现并不意味着并购失败，业绩承诺的三年时间里会面临很多不可控制的客观因素，包括宏观经济和标的所属行业的变化，一些新兴行业虽然短期内盈利尚未有明显增长，但是这种布局可能为企业开辟了新的增长点。“在投资者甄选并购重组标的时，应当通过行业数据自上而下的判断产业趋势，以及公司经营数据提前推算公司业绩情况。”
“需要注意的是，2015年存在‘三高’并购问题的企业，除了存在业绩承诺期末承诺无法兑现的风险外，也需要警惕到期后利润增速回落的情况。业绩承诺期内因为双方有业绩补偿等约定束缚，被并购公司会有很大的动力去完成相应的业绩指标，但是当业绩承诺到期后，被并购公司没有了业绩指标的约束，可能会出现业绩回落的现象。”上述私募机构负责人指出，“特别是最后一年标的利润和业绩承诺相差甚少，仅仅是勉强达到承诺利润的企业，后续回落可能性更大。”
民生证券分析师指出，2016年开始，A股并购数量已经有显著下滑，在并购重组新规规范下，外延并购重组数量会显著减少，业绩承诺的增量部分将相对收缩。另一方面，2017年将是业绩承诺集中到期的一年，此后业绩承诺规模将下滑，业绩承诺的存量部分也接近尾声。
“从新增的并购事件来看，伴随2016年下半年并购重组渐趋理性、今年2月再融资新政对外延并购资金来源的限制、5月减持新规对资金退出渠道的规范等，并购重组交易各方中实现利益的工具减少，交易难度变大。一些劣质资产难以并购上市，所以完成并购业绩承诺不达标的现象会进一步减少。上市公司更加关注并购标的持续盈利能力，让并购真正能够为上市公司注入活力。”庞博指出。
次新股业绩分化 投资新逻辑隐现
次新股三季报业绩分化明显。中国证券报记者根据东方财富Choice统计，2016年三季度以来上市的495只新股中，首份三季报中出现营业利润同比下滑的企业137家，占比达28%，其中14家业绩同比下滑超过50%。与之相对的是，所有次新股中有53家三季报营业利润同比增长超过100%。
华创证券策略组分析师张峻晓表示，次新股业绩分化，逢新必炒逻辑失去市场，投资需要更加关注基本面。市场人士认为，概念稀缺、增长确定性强且有业绩支持的次新股将成为投资热点。
业绩加速分化
张峻晓表示，部分企业会粉饰报表，这是导致部分次新股业绩变脸的重要原因。此外，随着新股不断发行，次新业绩分化是必然趋势。
次新股中，有色金属、传媒和交通运输行业业绩平均增速最快。根据华泰证券统计，次新股三季报中，有色金属三季报净利润平均增速为125.51%，传媒行业为80.01%，交通运输行业为74.61%。
其中，有色板块的寒锐钴业前三季度营业利润同比增长717%，在次新股板块中表现第一，交通运输行业的秦港股份三季度业绩同比增长670%。此外，机械、电子、计算机等板块业绩表现同样突出，在营业利润同比增速超过100%的53家企业中，上述两个行业总计占有12家。
从板块上看，非银金融和家用电器整体表现较差，华泰证券的统计中，11只家用电器次新股平均净利润下滑8.01%，非银金融行业同比下滑10.35%。新材料等行业受制于原材料成本上涨等因素业绩也差强人意。
个股上，乐心医疗、丝路视觉和古鳌科技业绩下滑最为明显。古鳌科技前三季度扣非净利润亏损1021万元，同比下滑184.19%，古鳌科技在业绩预测中表示，基于《人民币现金机具鉴别技术规范》金融行业标准的具体管理办法尚未正式执行，商业银行对于公司产品的采购量减少，以及公司产品降价等原因，推断2017年业绩可能发生重大变动。
调仓换股逻辑隐现
中国证券报记者梳理次新股三季报发现，从机构的持仓和调研情况来看，次新股的投资逻辑逐渐向“稀缺性”和“确定性”两方面同步演进。
所谓“确定性”是要求股票业绩表现出色，并且具有长期盈利的可能性。
明显的趋势是，机构持仓较多的次新股大多业绩表现出色。根据东方财富Choice数据，机构持股比例在20%以上的次新股有48家，多家为三季度新增持仓。业绩上，上述48家中只有4家三季报净利润同比下滑，其中科达利营业利润同比下滑超过20%，即使扣除业绩同比增速高达7倍的寒锐钴业，剩余47家的三季报营业利润平均增速也逼近75%。
张峻晓表示，2016年以来，机构投资风格整体偏向业绩和价值，这样的操作风格在次新股的体现也相当明显。张峻晓认为，机构价值投资的逻辑会持续加强。
此外，投资者开始加仓一些业绩增长好，股价相对低估的次新股。中国证券报记者发现，牛散赵建平三季度共在10家去年12月以来上市的次新股中露面，涉及行业半数为电子和医药生物，且业绩方面，也仅有1家出现净利润下滑的现象。
上海一家大型私募的研究总监表示，电子和医药是目前市场认为确定性比较强的两个板块，特别是医药板块今年以来涨幅较低，明年初市场进行估值切换的时候获得超额收益的可能性较大。
“稀缺性”是公司处于A股相对稀缺的行业，且市场空间较大，公司是增长确定性较强的行业龙头。机构调研情况反映了对于一些“稀缺性”股票的追逐。市场普遍认为，A股普遍缺乏上市公司的行业有新材料、芯片设计、体外诊断、体育和家具等，这些股票是“稀缺性”标的。
事实上，机构调研也大多集中于上述行业，比如家具行业的尚品宅配今年获得了488家机构调研，在次新股里被调研次数最多。上市不足两个月的光威复材，因为被认为是A股第一家纯碳纤维概念股，目前已经接受了超过90家机构的调研，国内最大的锂电池精密结构件供应商之一科达利有168家机构调研。11月3日，科达利还接受了包括中欧基金、安信证券、中金证券等多家大型机构的集体调研。
上述私募研究总监表示，这些企业共同的特点就是所处行业比较尖端，A股没有或者很少同类可比标的，企业本身也拥有比较深的“护城河”，且为政策鼓励培育新兴产业，所以受到更多关注。
上交所落实减持新规 规范减持信息填报
为进一步贯彻落实减持新规，规范大股东、董监高的减持行为，减少和防范违规减持，上交所近日发布了《关于做好落实减持新规相关信息填报工作的通知》，重点规范减持相关基础信息的填报。
据上交所相关负责人介绍，上市公司大股东信息、一致行动人信息、董监高信息、境外上市股本信息等是减持新规具体落实的重要基础信息，影响到相关股东、董监高能否减持，以及减持比例与具体数量的精确计算等。为此，上交所组织力量，对业务系统做了相应优化升级，要求大股东、董监高全面准确地申报其持股情况、任职期限等基础信息。
《通知》要求，沪市上市公司的大股东、董监高等相关信息披露义务人应当积极配合上市公司做好信息填报及更新维护工作，及时告知公司已发生或者拟发生的信息变更情况。在需填报的减持相关信息具体内容方面，要求董监高如实填报上任伊始原定任职结束日期、实际离职日期、减持预披露日等影响董监高能否减持及减持比例的信息。对于大股东及其一致行动人信息的填报，要求控股股东、持股5%以上的大股东均应如实填报其一致行动人情况。单一股东持股量未达到上市公司总股本的5%，但因一致行动关系合计持股达到5%以上的，也应当填报上述信息。此外，考虑到多地上市公司的境外上市股本数量直接影响到股东可减持股份的计算，《通知》还特别要求，多地上市公司务必准确核实并填报境外股本信息。
为将信息填报工作落到实处，《通知》还明确了信息填报的主体责任，上市公司及相关信息披露义务人应保证填报信息的真实、准确、完整。对于上市公司及相关信息披露义务人未按要求及时填报、更新，或者所填报的信息存在差错、遗漏的，上交所将会视情况对公司及相关责任人采取相应的监管措施或予以纪律处分。
《通知》要求沪市公司在11月30日前完成上述减持相关信息的填报和更新工作。
江苏又一银行拟IPO 大丰农商行最高发2.12亿股
A股上市排队银行序列再添两名成员。除浙商银行外，今年1月完成辅导备案的江苏大丰农商行也于本月初递交IPO（首次公开发行）招股书（申报稿），拟于深交所上市。目前该上市申请已获证监会受理。
事实上，受苏南地区此前5家农商行上市带来的示范效应影响，江苏地区多家农商行都表明了上市意图。除大丰农商行外，海安农商行于去年底完成上市辅导备案；如皋农商行则在今年9月完成新三板挂牌，并迅速推出定增预案；昆山农商行、射阳农商行也分别透露上市意图。
另据证券时报记者不完全统计，年初以来，已有14家银行通过在当地证监局备案、公告披露、监管层批复等方式披露上市计划，上市地点以A股和H股为主。
最高发行2.12亿股
大丰农商行是江苏盐城市大丰区的一家区县级农商行，2011年底该行完成由农合行到农商行的改制。截至6月末，该行资产总额为435.92亿元，贷款总额和存款总额分别为183.17亿元和303.67亿元，是目前A股上市排队序列中规模最小的商业银行，也是唯一一家资产规模小于千亿的排队银行。
去年12月，江苏大丰农商行完成定增，募集股本金8142.47万元，注册资本变更为6.36亿元，同样居排队银行序列末位。招股书显示，大丰农商行拟发行数量不低于发行后总股本的10%，且不超过发行后总股本的25%。以此计算，该行拟发行股数将介于7070.71万股与2.12亿股之间。
截至7月27日，大丰农商行股东户数共726户，其中自然人股东达680户（含内部职工股227户），国有股持股数量占比为24.19%。持股9.9%的第一大股东盐城市农业水利发展投资集团，即为当地国资企业。
该行前十大股东还包括数家上市公司。其中，红豆集团旗下的财务公司持有该行9.08%股权，位居第二大股东；辉丰股份持股5.68%，为第四大股东；拟IPO企业丰山集团持有该行3.18%股权。
招股书显示，截至6月末，大丰农商行的中小微企业贷款余额占全行公司类贷款余额的87.48%，个人经营贷款余额在全行个人贷款余额中占比43.26%。特殊的贷款结构使该行的资产质量不容乐观。截至6月末，该行不良率较年初上升0.07个百分点至1.65%，关注类贷款占比达4.67%。但拉长周期看，该行关注类贷款及不良贷款合计占比由2014年末的8.71%连续下降至6.32%，资产质量有向好趋势。
紧跟苏南农商行
上市步伐
在大丰农商行的上市进程中，不得不提及的是五家苏南地区农商行陆续上市带来的示范效应。这种效应也带动更多的江苏地区农商行披露上市计划。
江苏证监局信息显示，海安农商行、大丰农商行分别于去年12月和今年1月完成上市辅导登记备案。江苏射阳农商行也在去年年报中宣告该行上市计划开始启动，正在与华泰证券对接，围绕上市目标启动增资扩股工作，争取早日在主板上市，明确表示要“紧跟苏南农商行的上市步伐”。
此外，江苏如皋农商行在今年2月递交新三板挂牌申请后，于9月6日在新三板正式挂牌，并迅速推出拟发行股票总数不超过3.5亿股的定增预案。原计划登陆新三板的昆山农商行，其相关挂牌议案则于年中被暂缓。该行于10月初召开上市启动大会，计划在A股上市。
值得注意的是，与首批上市的五家苏南农商行资产规模基本在千亿水平不同，江苏地区新一批拟上市农商行资产规模普遍在400亿元至650亿元之间，其中射阳农商行去年末总资产仅为340亿元。
去年下半年中小银行上市开闸，也带动诸多地方银行披露上市意图。据记者不完全统计，仅年初以来，就已有14家银行通过在当地证监局备案、公告披露、监管层批复等方式披露上市计划，其中包括1家股份行、6家农商行和7家城商行。
电池巨头宁德时代冲刺IPO 多家参股公司受益
还未上市估值已超过1300亿，直逼创业板“一哥”温氏股份1345亿元的市值，11月10日宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”）的创业板IPO招股说明书“霸气十足”。业内普遍预计，作为国内动力电池的龙头，宁德时代冲刺创业板的进展或将带动其概念股人气提升。
连续两年排名全球前三
相信关注锂电行业的人，都听过宁德时代的名头。
宁德时代是一家动力电池系统提供商，成立于2011年12月。据其招股说明书显示，2015年和2016年，公司动力电池系统销量分别为2.19GWh和6.80GWh，连续两年在全球动力电池企业中排名前三位。
招股说明书中称，2016年，全球动力电池企业前两名分别是日本的松下电器和中国的比亚迪，销量分别为7.2GWh和7.1GWh。宁德时代排在第三位。排在第四、第五和六位的沃尔玛、LG化学和国轩高科，销量均不超过3.5GWh，与前三名存在较大差距。
此外，宁德时代在市场份额上表现突出，其产值占比甚至超过了比亚迪。据其披露，2016年国内动力电池前十大厂商的产值占全国的比例为83.9%，行业集中度较高，其中宁德时代的产值份额最高，占23.3%，其次是比亚迪，其产值份额占22.5%。
行业的龙头地位为宁德时代带来了收入和资产规模的快速增长。2014年、2015年及2016年，该公司营业收入分别为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元；归母净利润分别为5442.58万元，9.31亿元、30.22亿元。今年上半年，宁德时代的归母净利润已达到18.57亿元。
其中动力电池系统销售是宁德时代的主要收入来源。招股说明书中显示，2014年、2015年、2016年和 2017年1~6月，宁德时代的动力电池系统销售收入分别为7.15亿元、49.81亿元、139.76亿元和53.27亿元，占主营业务收入的比例皆超过87%。
在客户方面，宁德时代与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、湖南中车、东方集团和长安集团等行业内整车龙头企业均保持了长期战略合作关系。同时也为宝马、大众等国际整车企业供应产品。同时还与蔚来汽车等互联网类新兴车企开展了合作，积极布局智能汽车领域。
估值已超1300亿元
宁德时代透露，公司此次发行股份不超过2.17亿股，占发行后总股本比例不低于10%，全部为发行新股。募投项目为：宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目，拟用募集资金投资131.2亿元。
据此估算，宁德时代预计发行价格在60元/股左右，其估值已超过1300亿元。而目前创业板市值第一的为温氏股份，最新市值为1345亿元。加上新股上市的涨停行情，如果顺利上市，宁德时代大概率将成为创业板第一股。
而就在8个月前，郭台铭旗下的鸿海集团发布公告称，子公司富泰华以10亿元的代价获得宁德时代1.18%的股权。据此估算，宁德时代当时估值约为840亿元。这意味着短短8个月时间内，宁德时代的估值已经有大幅增长。
多家A股公司受益
宁德时代的招股说明书中，披露了多家与之相关的A股上市公司。其中既有投资方，也有合作伙伴，还有供应商等等。
在投资方方面，宁德时代有逾40名股东。据证券时报记者统计，至少涉及8家上市公司，其中包括：中国平安实控的平安置业持有发行前股份0.59%；长安汽车作为主要有限合伙人之一的德茂海润持有发行前股份1.18%；上海云锋在宁德时代的发行前股份占比1.18%，背后则可看到泛海控股、华谊兄弟、苏宁控股集团等身影。此外，股东华鼎新动力、新疆东鹏、绿联君和与*ST川化、TCL、中联重科等A股公司有相关性。
此外，宁德时代股东中还有联想（北京）有限公司持有发行前股份0.35%，深创投持有发行前股份0.22%。
在客户方面，宁德时代的客户几乎均为整车企业的龙头，包括宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、湖南中车、东方集团和长安集团等。
在供应商方面，先导智能、科达利、杉杉股份都出现在宁德时代近几年的供应商名单上。
在参股或其他相关公司方面，招股说明书称，宁德时代拥有22家控股子公司、9家参股子公司及1家分公司。其中多家参股子公司为与其他行业龙头共同投资合作成立，涉及上汽集团、福田汽车、长安汽车、一汽集团、北汽集团等。
保险资金再出手 华夏人寿增持民生银行1.3亿股
11月12日晚间，民生银行发布公告，称近日收到华夏人寿保险股份有限公司（以下简称华夏人寿）通知，2017年11月6日至11月9日，华夏人寿通过二级市场增持民生银行A股1.31亿股，占其全部已发行普通股股份总数的0.36%。
截至2017年11月9日，华夏人寿累计持有民生银行A股普通股11.59亿股，H股普通股3.46股；由此，华夏保险合计持有民生银行A股和H股普通股15.05亿股，占其全部已发行普通股股份总数的4.13%。
值得注意的是，华夏人寿与东方集团股份有限公司（以下简称东方集团）曾于2016年6月29日签署一致行动协议，并且承诺签署协议后未来12个月内增加0.1%~2%在民生银行中拥有权益的股份。
2016年7月25日~7月29日，华夏人寿通过二级市场增持民生银行A股9279万股；同年12月5日，华夏人寿通过港股通增持民生银行H股1000万股。
截至2017年6月28日，华夏人寿合计增持民生银行A股和H股1.03亿股，占其全部已发行股份总数的0.28%，符合其签署一致行动协议的承诺；当时，华夏人寿和东方集团可行使表决权股份数合计为24.41亿股，占民生银行全部已发行股份总数的6.69%。
如今，随着华夏人寿启动新一轮增持，这将使其话语权进一步提升。截至此次公告日，华夏人寿和东方集团可行使表决权股份数合计25.72亿股，占全部已发行普通股股份总数的7.05%。截至到11月10日，民生银行A股收盘价为8.41元，但今年第三季度末，该股净资产却达到9.89元/股，两者相差明显。
证券时报·e公司记者注意到，除民生银行得到保险资金增持外，近期中国平安也已对工商银行H股进行吸筹。根据港交所最新披露数据显示，11月2日平安寿险以6.24港元/股的均价增持工商银行H股6558.9万股，持股总数增至60.78亿股，占工商银行H股流通股比例达到7%。
自今年9下旬以来，平安寿险已三次出现在工商银行H股披露权益通知的投资者名单中。此前，9月28日平安寿险增持1.41亿股工商银行H股，每股均价5.77港元，持股总数43.78亿股，持股比例超过5%，达到5.04%；10月6日，平安寿险买入工商银行H股1.18亿股，成交均价每股6.33港元，持股总数52.69亿股，持股比例达到6.07%。
事实上，整个中国平安系都在持续对工商银行H股进行增持，截至到11月6日，平安保险集团、平安寿险、平安资产对工商银行H股合计持股比例已超过20%。根据港交所公告，9月28日平安保险集团增持工商银行H股1.41亿股，截至到11月1日其持股比例已超过7%；11月6日，平安资产持有工商银行H股52.16亿股，持股比例超6%。
在2017半年报披露后，中国平安首席投资官陈德贤曾对证券时报记者表示，平安下半年会寻觅分红比较高、估值相对便宜的股票标的。从股票走势来看，9月份以来工商银行H股的确出现一波小行情，其股价区间最大振幅超过15%。
据华泰证券的研报，前三季度上市银行归母净利润增速4.60%，行业增速保持平稳。在区域经济回暖和资金面紧平衡的大环境下，净息差边际改善和不良贷款企稳继续对上市银行业绩增长形成支撑。调研情况显示，大行息差预计仍有上行空间，全行业资产质量继续向好态势仍有望保持。
有分析人士指出，在持续的严监管之下，非理性举牌得以遏制，今年以来，险资长期性的财务投资意图更为明显。因而，高分红、低估值、经营管理能力强的大蓝筹股受到险资青睐，即可期待股价上涨带来的资本增值，又能获取不错的分红收益率。
待批FOF达80只 单个基金公司上报总数或受限
目前基金公司上报的FOF已达80只之多，但近日业内传出基金公司上报FOF只数存在上限的消息。部分基金公司在上报第4只FOF时遇到窗口指导。也有业内人士表示，这只是部分基金公司遇到的情况，对行业而言可能并不具有普遍意义。
第二批公募基金中基金（FOF）获批未见时间表，依然挡不住基金公司上报FOF的热情，除了已获批的6只FOF，目前基金公司上报的FOF已达80只之多。
近日，业内传出基金公司上报FOF只数存在上限的消息。也有业内人士对记者表示，这只是部分基金公司遇到的情况，对行业而言或不具有普遍意义。
单个基金公司
上报FOF总数或受限
作为年度创新产品，公募FOF受到基金公司高度重视。从量化投资部抽调投研人员，招揽保险资管人才，举办相关FOF交流路演，基金公司布局公募FOF热情高涨。
不过，或是为了防止初期一拥而上的局面，部分基金公司在上报第4只FOF时遇到窗口指导。有基金公司人士透露，该公司在尝试上报第4只FOF的时候被劝退。另一家基金公司人士称，之前也听到“同时待批FOF不得超过3只”的说法，若后期有基金公司成功上报第4只FOF，他们也会跟进上报。
上海一位FOF投资部总监则表示，对FOF上报只数上限一事并不了解，不过，按照现在执行的指导原则，基金公司上报的FOF中，同一位拟任基金经理管理的FOF不得超过3只。
综合多名业内人士看法，目前上报第4只FOF的基金公司可能仍是少数，因此大家对政策并不知情；也有可能只是个别基金公司遇到窗口指导，不具备普遍意义。
截至目前，有80只FOF待批，华夏基金及汇添富基金上报的FOF基金只数达到4只，其中，华夏基金已有1只获批，汇添富基金上报的均处于待批状态。此外，博时、富国、国泰、诺德等7家基金公司均有3只FOF在走审批流程，嘉实、建信、南方等3家已获批首批FOF的基金公司目前仍有2只待批。
“我们曾问过为什么有公司上报的FOF超过4只，审核员回答这只是个意外。”上述基金公司人士表示。
积极筹备养老目标基金
近期出台的养老目标基金征求意见稿中提到，未来的养老目标基金拟采用FOF运作形式，FOF投资部自然也将养老目标基金筹备提上日程。
“从战略布局角度考虑，大家会优先准备养老目标基金。”一位FOF拟任基金经理称，该公司目前已上报3只FOF，数量相对较多，若养老目标基金正式推出时，上报的3只FOF还没获批，可能考虑撤掉一个，替换成养老目标基金。
一位基金公司产品部总监称，还未上报FOF的基金公司或满足养老目标基金管理人条件的大型基金公司，未来在FOF设计上都会考虑向养老目标基金靠拢。“一旦养老金相关配套政策落地，首批有历史业绩积累的养老目标基金都是优先受益者。”
养老目标基金投资策略包括目标日期策略、目标风险策略。目标日期策略以投资者预计退休年份作为目标日期，最大的特点是随着目标日期的临近，高风险权益类资产的配比逐渐下滑，而低风险固收类资产和现金资产的配比则逐渐增加。目标风险策略一般分为多个风险水平，注重对不同投资者风险偏好水平的划分，适合对自己的风险认知清晰，渴望在生命周期中主动管理自己的投资目标的人群。
在一些FOF拟任基金经理看来，在养老金税收优惠政策出台之前，目标风险策略可能更适合国内市场。
“目标日期基金在美国是配合401K计划推出的长期封闭基金，投资者投资这类基金需到退休才能赎回。在国内养老金税收递延政策出台前，投资者没有长期持有的动力，加上目前国内投资者投资基金偏短期化操作，而目标日期基金前五年运作中，权益敞口依然处在从60%仓位向55%滑坡的过程，仓位下降幅度很小，投资者很难体验到与传统偏股型基金之间的差异。”上述FOF拟任基金经理称，两类策略的养老目标基金都会去准备，但产品上报还要结合相关的政策导向，如果只是基金公司自行上报，可能倾向选择目标风险型的产品。
互通资金连续5日净流入 加仓家电减持医药
上周，A股主要大盘指数震荡攀升，上证综指和深成指分别上涨1.81%和3.8%。与此同时，港股恒生指数累计上涨1.81%。互联互通机制下，北上、南下资金已连续5个交易日净买入，流向趋于一致。值得注意的是，传统白马股进一步分化，医药、电子互通标的被北上资金大幅调仓，而海能达、中国国旅等个股成为北上资金新宠，近期获迅速加仓。
统计显示，上周北上资金连续5个交易日净买入，从单日1.9亿元逐日放量增至29.84亿元，至10日缩减至2.31亿，累计约合71亿元，环比前一周翻倍。南下资金保持同步高位净买入，累计189亿元，继续维持“南热北温”局面。个股表现方面，上周陆股通、港股通上涨标的数量分别为606只、255只，均少于下跌数量。
北上资金大举进场背景下，白马股开始进一步分化。美的集团、青岛海尔、格力电器等活跃成交的传统家电股加仓幅度居前。其中，医药股调仓幅度较大，医药龙头恒瑞医药被陆股通持续减持，成交活跃股统计显示累计被净卖出近10亿元，最新持股比例已从最高12.35%降至11.87%，期间公司股价也下调0.6%。东阿阿胶、复星医药、云南白药、华润三九等医药股调仓幅度也较大，持股对应市值缩减。电子行业中，苹果概念股立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、信维通信减持力度较大，其中蓝思科技和信维通信涨幅均超过10%，北上资金获利了结明显。
白马股分化背景下，一批新型陆股通成交活跃股标的表现突出，在短期内获迅速加仓，且股价走强。据记者推算，上周陆股通增持市值前30个股中，海能达加仓幅度最大，加仓超过4亿元，持股比例增至4.57%，而周内涨幅高达15.54%。另外，同属通信行业的中国联通也获加仓，期间股价涨幅超过10%。汽车个股中，除了传统成交活跃股上汽集团，华域汽车、福耀玻璃也获陆股通增持，休闲服务业龙头中国国旅近期也获持续增持，上周持股比例已突破9%，股价上涨9.65%。
“双11”成商业奥林匹克 机器智能撑起千亿成交
在历经13个小时突破2016年“双11”1207亿元的交易额后，今年的天猫“双11”最后创下了1682亿元的成交额纪录。其中，无线交易额占比90%，成交商家和用户覆盖222个国家和地区，“双11”全天累计物流订单量超过8.12亿单。同期，京东全球好物节（11月1日-12日）也创出下单金额1271亿元的新高，同比增幅超过50%，累计售出商品7.35亿件。此外，尽管没有披露具体数据，苏宁全渠道也取得了163%的销售额增幅，其中，农村市场易购直营店的同比增幅达312%。
高成交额、高交易峰值、高物流单量——“双11”除了这些意料之中的数据变化外，其幕后更多地是依托人机协同的发力、智慧物流的大举应用，以及京东天猫“数字争雄”背后值得玩味的新趋势。
新零售激活线下动能
行至第九年的“双11”，几乎是第一次与线下深度互动，马云的新零售开始发挥作用。
“双11”当晚6时，上海陆家嘴正大广场的三楼中庭被抓“黄金猫”的人群挤满。这是天猫今年新增的AR营销，通过手机AR抢红包的方式来参与“双11”大促。一种天然的默契让大家低头不语、疯狂点击手机，成为一道奇景。这正是年轻一代网民的消费特质：敢于尝鲜、追求乐趣、标新立异。通过AR等新技术，这种特质突破虚拟网络的界限，开始转向线下商业实体。
此外，天猫的无人零售、虚拟试衣间、虚拟化妆间等也走到线下，线下热火朝天的购物氛围一点儿不比线上逊色。这在2009年天猫“双11”刚推出时，是难以想象的。
同样难以想象的还有数据。在11日凌晨“双11”主场的直播间内，交易额的数字成了大家竞猜的焦点。而在阿里巴巴首席执行官张勇看来，更为重要的是交易额的构成。
据悉，今年的“双11”，线下已成为最大亮点。天猫1682亿元的总成交额，包含了线下盒马鲜生新零售业态的尝试、银泰改造的成效、三江超市的业绩。
大规模应用机器智能
从2009年“双11”时的5200万元，到2017年的1682亿元，数据增长的背后，是阿里各领域团队环环相扣的能力，其中包括阿里云、菜鸟、蚂蚁等。张勇将这种消费升级和对线下数字化能力的辐射称为“商业的奥林匹克”。
如今，“双11”已演变成最大规模的人机协同超级工程——技术运维、商品推荐、客服、支付、物流等各个环节都引入机器智能。正是源于此，第九次参加“双11”的阿里巴巴首席技术官张建锋终于实现了“喝茶过零点洪峰”的心愿。
以阿里体系内为例，阿里云华北三地域数据中心机器人“天巡”每天在机房巡逻，能接替运维人员以往30%的重复性工作。AI调度官“达灵”将数据中心资源分配率拉升到90%以上。人工智能助手“阿里小蜜”在“双11”当天承担了95%的客服咨询。菜鸟智慧货仓机器人单日可发货超过100万件。阿里机器智能推荐系统“双11”当天为用户生成超过567亿个不同的专属货架，像智能导购员一样，给消费者“亿人亿面”的个性化推荐。
“今年‘双11’不是由我指挥的，是机器一起指挥的。”张建锋在接受采访时表示。
今年的“双11”，机器和人在商品选择、客服、物流、技术运维等领域全面合作，规模之大、领域之广、协同之深前所未有。通过“双11”这样规模巨大的实践，机器智能的发展进程将大大加速：一方面，需求场景、数据将推动机器智能的进化，越变越聪明；另一方面，不断进化的机器智能将更好地反哺和赋能生态伙伴。
物流效率大幅提升
物流亦是如此。截至11日晚21时，2017年天猫“双11”的物流订单量就超过了7亿件，相当于2006年全年包裹量的2.6倍。根据历年“双11”的经验，今天的峰值就是明天的常态。菜鸟网络总裁万霖在介绍2017年天猫“双11”物流运行情况时坦言：“‘双11’是面向未来的新物流练兵场，是一场科技、数据协同的战役。”
而京东自建物流也成为其千亿成交额的重要支撑。数据显示，在北京、上海、广州、武汉等地的13个京东“亚洲一号”智慧物流中心，以及全球首个全流程无人仓、昆山无人分拣中心、全自主研发的武汉无人仓等全面投用，有效缓解了订单高峰的压力。
截至11日11时15分，京东物流仓库发货量超过去年全天，且85%的订单实现当日出库。此外，京东旗下达达还和京东物流共享大量新能源车作为中转车辆，不受尾号限行和早晚高峰期限制，24小时出行，大幅提高了配送效率，助力同城快件“4小时达”服务。