上周由于海外宏观市场压力明显增大，铜价走出了较为流畅的下跌行情。内外盘均明显承压于5日均线，截至周五收盘，伦铜跌幅略大于沪铜。
宏观方面，美国5月通胀数据点燃了宏观风险释放的导火索。美国5月CPI同比增长8.6%，刷新40年新高，这令市场对美联储6月、7月、9月分别加息50基点预期明显增强，美债收益率曲线倒挂，美股开始全线重挫，有色金属悉数承压。后市场聚焦于美联储6月议息会议有望加息75BP，美元借此强势冲高，并在周三最高触及105.565点，直至美联储议息会议兑现加息预期，市场情绪才得以平复。继美联储加息后，英国央行昨日宣布加息25BP，瑞士央行加息50BP，欧洲央行酝酿以新的工具实现加息行动，美联储会议后市场虽然得以喘息，但全球央行加息进程对市场的影响仍有余温。
产业方面，上海和伦敦地区库存水平出现明显分化，LME库存已经较常值大部分恢复，不过上期所库存由于国内炼厂检修等原因，目前较往年水平仍有约10万吨的差距，不过低库存对铜价带来的价格托底作用有减弱迹象。上周国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.08%，环比大增7.88个百分点，主要是由于铜价大幅回落令下游补库意愿增加，精铜杆企业成品库存降低背景下产销回升，开工率出现回升，不过终端消费并未见明显好转。 上海和北京的新冠肺炎疫情已经处于收尾阶段，基建、地产等终端需求行业有望在疫情后稳步启动。
美联储6月加息后，宏观市场将令铜价得以喘息，不过难言风险完全释放。国内需求仍需等待更多时间启动，周内铜价预计将以弱势震荡为主。
（作者范芮为国元期货首席分析师）