股价跌近25%、市值蒸发60亿港元……买了波司登的港股通投资者没等到公司发财报，先遭遇了一记闷棍。
6月24日开盘不久，波司登股价出现闪崩，盘中一度跌逾28%。未等到早盘收市，公司宣布暂停交易，以待刊发澄清公告。停牌前，波司登股价下跌24.78%。
港交所数据显示，截至6月22日，波司登的港股通投资者持股比例为3.82%。按此数据计算，港股通持仓市值今日缩水约2.3亿港元。
猝不及防的暴跌与一份沽空报告有关。
日前，沽空机构Bonitas发布报告称，波司登的故事包括了许多上市公司欺诈的标志，如夸大收入和利润，未公开的关联方交易，以及以天文数字的高价向未公开内部人士收购资产。沽空报告文末甚至直言，其认为波司登的股票最终将毫无价值。
沽空报告罗列“四宗罪”
Bonitas在沽空报告中罗列了其认为波司登主席高德康和他的同伙从公司少数股东掠夺资产的四项依据，包括：虚增8.07亿元利润、高溢价收购价值不大的资产、低价出售公司资产、向持有公司65%以上股份的内部人士支付重大历史股息。
图片来自Bonitas沽空报告
沽空报告称，据中国信用报告披露，波司登中国主要经营实体从2015年-2017年的营业收入总计为203亿元人民币，与波司登于港交所备案文件在相同3年期间所披露的215亿元人民币的综合营业收入几乎相同。
但是，港交所的文件披露波司登累计3年净利润为13亿元人民币，但合并后的中国信用报告显示，波司登的子公司净利润只有4.63亿元人民币，即波司登自2015年以来捏造了8.07亿元人民币的净利润，多报了174%。
此外，Bonitas认为，波司登董事会主席高德康的同伙周先生通过人为抬高的价格，将仅有少量价值甚至没有价值的服装品牌资产以高出40倍的代价出售给波司登，从波司登抽走了20亿元的现金和股票。上述交易主要指波司登对杰西、邦宝和天津女装三个品牌的收购。
Bonitas官网资料显示，Bonitas由格劳克斯研究(Glaucus Research)的创始人Matthew Wiechert创立。
相比Bonitas，格劳克斯研究的名气要大得多。格劳克斯有名的“战绩”包括狙击港股上市公司中金再生资源、青蛙王子、旭光高新材料等。其中，中金再生资源于2016年被清盘除牌；青蛙王子在复牌后更名中国儿童护理，股价跌趴在地；旭光高新材料则停牌至今。
在此次做空波司登前，Bonitas曾在去年底沽空同为港股上市的国产品牌卫生巾龙头企业恒安国际。不过，恒安国际只用了不到两个月的时间就收回股价“失地”。
沽空机构为何瞄向港股通标的
24日上午，波司登在停牌公告中称，公司认为报告不实及有误导成分，将会刊发回应报告的澄清公告。不过，截至17时25分，波司登尚未作出回应。
资料显示，波司登是中国内地最大的羽绒服企业，旗下品牌包括“波司登”、“雪中飞”等。
值得关注的是，截至3月31日的最近三个财年，公司的业绩数据十分靓丽，净利润一直保持着两位数的增速。
在今日被沽空之前，波司登为不少投资者和市场所看好。公司股价在2018年逆势上涨，全年涨幅近1.5倍，跻身期内港股通标的股价涨幅榜前三名。不包括今日沽空的跌幅，波司登2019年至今股价涨幅逾55%。
多家机构对波司登青睐有加。招银国际日前指出，预计波司登羽绒服销售额增速将由2018财年的23%增长至2019财年的36%，毛利率则将由46.4%提升至49.7%；同时预期波司登将继续在2020-2021财年实现不俗的业绩增长，给予其“买入”评级。
公司的销售也频传喜报。波司登在2月底公告，截至2月25日，波司登品牌羽绒服业务2018-2019财年累计零售金额超百亿元人民币，同比增长逾35%。
在此背景下，Bonitas的报告无异于一声惊雷，让许多投资者猝不及防。耐人寻味的是，此次沽空机构狙击的时间恰好选在了公司2019财年年报发布前夕。据了解，波司登将于6月26日发布2019财年的业绩。
中泰国际策略分析师颜招骏告诉记者，因为即将公布业绩，波司登进入了缄默期，这段时间内公司不能作任何有关业绩的反驳、股价回购或增持。沽空机构看准机会发布报告，增加了报告的杀伤力。
值得关注的是，波司登并非今年被狙击的首家港股通公司。据记者不完全统计，在波司登之前，今年年初至今先后有5家港股通公司被做空，包括长和、中国中药、周黑鸭等。虽然长和、中国中药等公司股价几乎未受沽空报告影响，但时不时地爆雷难免让港股投资者提心吊胆。
对于沽空机构频频将目光瞄向港股通标的，颜招骏表示，沽空机构的操作手法是先高位卖出，然后在低位回补，因此股价的流动性较为重要。中型股、白马股每日市场成交量都较大，而且有较多投资者关注，因此沽空机构更易以较便宜的成本从券商借来股票沽空然后低位回补。纳入港股通的公司，股票流动性更为充足。
颜招骏认为，沽空机构都是选择明星股或热门题材股进行沽空。此前是中概股、TMT行业遭遇沽空情况较多，如2017年及2018年的瑞声及舜宇。今年沽空机构可能更倾向于消费股。
“一方面，是因为近年内需消费成为支撑经济的动力之一，消费板块吸引资金抱团取暖；另一方面，是有部分公司为了吸引资金，会通过一系列会计手法修饰账目。”颜招骏说，还有部份消费股或白马股估值在近期开始脱离现实，给沽空机构带来操作机会。