【美国非农数据表现不及预期】12月非农就业增加19.9万，不及40万预期，为2021年1月来最小增幅；失业率表现强劲，录得3.9%，续刷2020年2月来新低，表现强于预期和前值。飙升的确诊病例扰乱了经济活动和劳动力短缺，使得非农新增人数不及预期。强劲失业率表现，则在很大程度上减轻了不及预期新增非农数据的影响，亦说明在疫情影响下，就业环境充满挑战。在12月就业调查期间，病例数比11月上升了50%；1月初较12月上升接近450%，故1月疫情将会继续拖累非农表现。
美联储货币政策关注焦点在于通胀稳定和充分就业。目前劳动力市场并非联储最关注焦点，而是被飙升的通胀取代。为了遏制通胀，在就业市场没有进一步恶化背景下，美联储不得已加息甚至缩表。然就业数据不及预期的表现亦会使得持续升温的货币政策转向有所降温，3月加息的概率有所下降。我们维持美联储3月结束QE观点，6月开启加息周期，当然通胀高企和就业向好情况下不排除加息再度提前可能，美联储可能会在四季度释放明确信号。
非农数据公布后，美指先跌后涨，非美货币和现货黄金先涨后跌，主要是因为新增就业人数低于市场预期，令美元承压，而失业率大幅好于预期，录得疫情以来最佳表现，给美元提供支撑，且11月非农新增就业人数上修，也提振投资者对就业市场改善的信心，利空黄金和多数非美货币。当然，这仅是短线表现。
后期在政策没有进一步转向信号释放下，随着利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化联储最新进展后再度走强。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。