2011年4月，贝因美在深交所挂牌上市，成为A股“国产奶粉第一股”。2014年，贝因美市场份额进入前三。
然而，好景不长，2016年与2017年，贝因美合计亏损18.43亿元，被戴帽ST。如今刚摘帽一年，却又巨亏3.28亿。
外界不禁疑问，曾经的国产奶粉明星股怎么了？
4月12日晚间，贝因美发布业绩预告修正公告，修正前，预计2020年度净利润5400万-8000万元，同比增长152.39%到177.61%；修正后，预计净利润为亏损3.28亿元，比上年同期下降217.88%。
此前预盈数千万，如今改口巨亏逾3亿。修正公告发布之前，4月12日，贝因美收盘逼近跌停，最终下跌9.86%。4月13日，贝因美收跌5.58%，报4.40元，市值44.99亿元。
对于业绩大幅下修，贝因美表示，在业绩预告披露后，公司发现部分库存基粉存在减值迹象，对部分客户应收账款坏账，因疫情反复及人口出生率下降等影响产生的销售费用支持进行计提，三者合计对净利润影响3.46亿元。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“近几年，贝因美的运营非常艰难，一方面奶粉行业已经进入白热化竞争阶段，对于贝因美来说，不要说抢食新的市场份额，能否保住现有市场份额都成为问题；另一方面，自身产品创新力不足，难以吸引消费者是贝因美近年来在市场中难有竞争优势的重要原因。”
作为全国较为知名的国产奶粉品牌，贝因美也曾有过一段高光时刻，2008年三聚氰胺事件后，贝因美趁机迅速抢占市场，升至国产奶粉老大地位。
2013年，贝因美业绩达到巅峰，净利润7.2亿元。当年前三个季度，贝因美股价从8块多暴涨至25块，9个月涨了188%，公司市值最高达到266亿元。
但在此之后，贝因美的业绩便开始进入下滑通道。2016年和2017年分别亏损了7.81亿元和10.57亿元。
那一次贝因美的业绩大幅下滑，被认为与当时奶粉新政的实施有关。
第一财经报道称，根据当时的婴幼儿配方奶粉注册制新政，2018年1月1日起，未经注册的婴幼儿配方奶粉无法生产和销售，导致市场上大量中小品牌在2016年开始密集低价抛货，这些小品牌多集中于3-5线市场，与贝因美的市场重合度较高，因而给其业务造成较大冲击。另一方面，贝因美当时内部渠道管理不善，导致市场流货太多，价格体系受到冲击，进而影响了正常销售的产品，从而加剧了价盘的混乱。
因此当时市场看来，2017年贝因美的巨亏更像是一次集中“清算”，公司管理层希望为奶粉新政实施后的市场减轻包袱。
2018年7月，贝因美创始人谢宏重新接管贝因美，并找来曾在惠氏和皇家菲仕兰任职的职业经理人包秀飞担任总经理。在包秀飞的带领下，贝因美当年扭亏为盈，实现净利润5059万元。然而，同年贝因美的市场份额仍在下降，排名跌出行业前10。
2019年，贝因美再度亏损9532.3万元。贝因美将亏损的原因归于新生儿数量减少带来的市场容量减少，以及2019年上半年部分核心原料的价格上涨等。
今年1月15日，贝因美发布了预盈数千万的业绩报告。巧合的是就在前一天，包秀飞由于个人原因申请辞去贝因美的总经理一职。
如今贝因美仅45亿的市值较2013年的巅峰时期已蒸发83%。面对瞬息万变的市场，接下来谢宏又将如何挽回局面？
（作者 | 市界 王帅国 编辑 | 朗明）