信达证券发布投资研究报告，评级: 增持。
银泰资源(000975)
事件： 近日， 银泰资源发布 2019 年中报， 2019 年上半年公司实现营业收入 25.28 亿元，同比上升 20.63％；实现归属母公司股东净利润 4.38 亿元，同比增加 60.65%； 实现基本每股收益 0.2237 元， 同比增加 62.69%。
点评：
黄金产品量价齐升，拟更名“银泰黄金”。 2019 年上半年， 受国际局势动荡、全球经济下行压力加大等因素影响，国内黄金现货均价达到 287.7 元/克，同比增长 5.9%。 公司旗下主要黄金生产载体——黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦，合计销售黄金 3.27 吨，较上年同期增加 26%； 共实现净利润 4.49 亿元，较上年同期增长 36%。 随着黄金采选业务渐成公司主要利润来源，公司 2019 年 8 月 20 日发布公告， 拟将公司名称由“银泰资源股份有限公司”变更为“银泰黄金股份有限公司”，证券简称由“银泰资源”变更为“银泰黄金”。
期待黄金板块业务潜能继续释放。 报告期内，公司子公司青海大柴旦矿业已于 2019 年 4 月 26 日正式投产， 为公司贡献0.4 吨黄金销量， 目前生产能力为 2500 吨/日； 黑河银泰露天转井下工程预计将于 2019 年底完成， 东安金矿扩大生产能力（1200 吨/日）的资源开发利用方案也已经在中国黄金协会审查通过； 吉林板庙子生产能力扩增到 80 万吨/年的所有审批前置文件已经完成，并报送有关部门等待批复。 截至本报告期末， 吉林板庙子保有资源储量矿石量 641.25 万吨，金金属量 27.25 吨；青海大柴旦采矿权范围内资源量矿石量 390.38 万吨，金金属量 17.27 吨；青海大柴旦探矿权（含正在转采的 323 矿区）保有资源量矿石量 883.24 万吨，金金属量 35.28 吨；黑河银泰保有资源量矿石量 199.16 万吨，金金属量 17.77 吨，银金属量 142.61 吨。
金价仍处上行周期。 当前全球经济经济下行压力加大，世界最大经济体—美国的经济增速仍在回落，美联储继续降息预期也在不断增加， 同时叠加国际贸易环境的不确定增强， 市场避险情绪提升。 我们认为， 本轮黄金上涨周期尚未结束，仍然看好后续黄金价格走势。
盈利预测及评级： 根据公司现有股本， 我们预计公司 2019-2021 年摊薄每股收益分别为 0.51 元、 0.59 元、 0.67 元， 根据 2019-08-28 收盘价计算，对应 PE 分别为 31 倍、 27 倍、 23 倍，维持“ 增持”评级。
风险因素： 贵金属价格波动；大竖井工程投产进度低于预期；滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
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