摘要：这ETF的净值为什么不是指数的千分之一/万分之一？！
正文内容开始前的郑重提示：
基金拆解系列内容只做基金基本拆解、并非进行投资标的推荐。
本系列内容选择拆解标的方式及步骤为：晨星网——基金筛选器——选择一家基金公司——选择“3年3星以上+5年3星以上”两个条件——按5年评级做从高到低排序，依次进行拆解。基金数据截止至文章撰写当天，具体日期在基金详情图当中有体现。
任何推荐本身都有极大局限性，投资决策只能由自己做出，基金拆解系列内容只想表达认真看一只基金产品的基本步骤，由于每只基金历史信息不同，碍于文章篇幅有限并不能涵盖全部内容，如需全部详细资料，请自行查阅基金历年公告。
误认本文为推荐基金标的文章，照此投资，盈亏请自负。
把基金读成故事，让“理”财点亮生活。
指数基金的看点比较少，尤其是ETF只要没在历史上出过大事、跟踪误差在合理范围，主要看的就是指数长期表现。
ETF的基金净值比较特殊，为了比较清晰的展现对指数的跟踪情况，就会把基金的单位净值定为基金跟踪的那个标的指数的某一比例。比如我们之前看过的华夏上证50ETF ，就是把这个比例设置成了千分之一的，假如上证50指数现在是1000点，那上证50ETF的基金单位净值就是1块钱。
这样完成设置之后，接下来基金的单位净值就可以跟着指数的上涨或者下跌去发生变化了，作为投资者我们也能通过看净值和指数点位，一眼看出来这基金跟踪的怎么样。
但是因为在ETF的发行期，基金净值和其他类型基金一样，都是1元面值。所以在基金成立后，基金管理人会确定一个份额折算日，以份额折算日的指数收盘价为基准，折算新的基金净值，同时按比例增加或减少基金份额，基金资产总值保持不变。
华安上证180ETF成立至今一共分过6次红、做过3次折算——
数据来源：天天基金网
ETF的折算常见的是基金刚成立的时候，这个原因在前面就说过了。后面的这两次拆分是什么情况呢？
2009年5月的拆分是这个情况——
资料来源：Wind
当时的上证180ETF是跟随指数的上涨，基金净值涨到了4.732元/份，这里大概是考虑到基民们“净值恐高症”的问题，所以主动进行拆分，干脆把基金净值拆到指数点位的万分之一的0.4732元/份就好了！
这样就能给后面的上涨留出足够的空间来，以防基民们看到净值太“贵”而不爱买。不过，除了这种可能的考虑之外，取指数值的万分之一来进行ETF折算是很常见的，所以，这一次拆分或许也并不只是为了降低净值。
但2013年12月的这一次就不是拆分，而是合并份额了，所以天天基金网的那个表格名称“拆分详情”是不严谨的，其实这个表格应该改成“折算详情”才更合适一点吧，但是大家都更喜欢用“拆分”。没办法，习惯决定一切……选择用这个表格就是为了方便看时间。
资料来源：Wind
2013年这次具体的合并方法就是每 4 份基金份额合并成 1 份，也就是说合并比例是 0.25。所以当时2013年12月20日基金停牌，23日合并完毕，恢复交易以及申购赎回业务。
资料来源：Wind
通过公告可以看到，在合并之前基金的净值是0.493元/份，这个净值表现就和我们之前看到的2009年1拆10之后的0.4732元/份是很接近的，但是在拆分过后，显然基金的份额规模迎来了爆炸式增长，直到2013年最高达到了250多亿份……
数据来源：Wind
在2013年12月这一次份额合并之后，基金的份额总数被控制到了50亿份左右。而这一次拆分、一次合并，表现在净值上就是这样的——
数据来源：Wind
黄色方框里面就是2009年5月拆分之后直到2013年12月20日合并之前，这期间的基金单位净值表现。红色箭头标注出来的，就是基金在拆分和合并之际发生的净值跳变，对应着看基金的交易价格，也是同样的表现——
数据来源：Wind
说到ETF的基金净值和交易价格的问题，一直都在说对于既能在一级市场申购赎回ETF、又能在二级市场去做买卖交易的机构或者大户们，有可能能做套利，是因为场内交易的价格实时波动，而这个波动有可能和基金净值发生比较大幅度的偏差，所以才会产生套利机会。
光这么说多少有点干巴巴，拿这只华安上证180ETF2021年7月5日的分时图看一下好了。
平时打开交易软件，我们看一只股票的分时图是这样的——
数据来源：Wind
只有一条白色的曲线在图上（黄色是移动平均价格，今天用不到，选择性忽略）表示的是股票全天的价格变化情况，如果在盘中的话打开这也页面，白色曲线就是一直在变动，得到收盘才能走完全程。
但ETF不是的这样的，打开交易页面的话会看到两条线，也就是两个“价格”。就是图中的这样，除了和股票一样有一条白色的线，还多了一条粉色曲线。
数据来源：Wind
白色曲线的意义和股票一样，表示的就是现在市场上正在实时发生变化的交易价格，这个价格就和股票一样，是因为市场此刻有人想买、也有人想卖，双方在某一个价格上达成交易，这样形成的价格。曲线不动保持平直的时候，就是当前市场上没有发生价格分歧，或者没人买、没人卖横在那的时候。
另外，因为ETF是基金嘛，基金本身就是一个投资组合，买了一大堆的股票或者债券的组合，所以基金到底值多少钱得看他持有的那些股票或者债券的价格。这个价格如果想实时算、而且还算的超级准的话，真是太难了，只能在市场上经过了一天的交易之后，看最后收盘价是多少钱才是准的。
基金也只有在一天的交易完成之后，拿着最终的收盘价来算，才能算的清楚自己这一篮子股票或者债券当前值多少钱，然后除一下基金份额的总数能得到一个“价格”，这个“价格”就是基金净值。
所以我们的基金净值都是每天收盘之后基金公司会给估值，第二天才确认净值，这不是算不快，主要还是为了让大家不要追涨杀跌。
但是呢，ETF因为盘中要交易啊，交易价格就不是只受到真实价值影响了，还可能受到情绪的影响等等，价格就会偏离价值。偏离的幅度比较少的话，当然没多大事儿，但如果说交易的价格偏离了真实净值太多的话，就可能会导致一些投资者发生损失。
所以图中这条粉色曲线就是根据基金持仓的所有股票价格的实时变化情况，去估算出的基金当前到底值多少钱~让你参考着这条线来做交易。
两条线去对比一下，即使我没资格去做套利，但看着这个折、溢价的表现，也能就知道这一天当中什么时候合适买、什么时候合适卖。
如果当前的交易价格低于基金净值很多，那我就可以买，等着他涨回到趋近基金净值；如果说交易价格高于基金净值很多，那我就卖掉呗！因为交易价格相对基金的真实价值高出很多嘛！
这么看来可想而知，如果ETF是T+0交易的话，这一天当中的交易机会可能会产生很多次，这也就是指数基金之父约翰.博格认为ETF就是背离指数基金本意的垃圾产品的原因。
不过好在目前我们的A股市场上，只有跨境ETF、债券ETF、货币基金ETF和黄金ETF，其余的ETF都是T+1，比如上证180这种股票ETF 。
如果真是想参考着净值去做频繁买卖的话，最好选择流动性很好的这些宽基指数来试水，行业指数、尤其是那些比较小众的行业指数，很可能会出现流动性不足的问题，想买买不到还好，就怕想卖卖不出，价格横在那看着是不错，但不降价没有人愿意接，就相当于白欢喜一场。
回到华安上证180ETF上哈~
这基金经过这么一通又拆分折算、又合并折算的搞下来，目前为止，华安上证180ETF的净值表现就没办法简单用指数的千分之一、或者万分之一作为标准了。
2021年7月2日，基金的单位净值是4.1548元/份，而上证180指数收报10295.99，如果硬要算一下的话，那就该是指数的万分之一乘以4=4.118396元，和真实的基金净值确实比较接近。
但是这么算真是挺费劲的，好在基金经理会在报告里面告诉我们基金的跟踪情况到底怎么样，2021年一季报里面是这么说的：
“截至2021年3月31日，本基金份额净值为4.1692元，本报告期份额净值增长率为-2.50%，同期业绩比较基准增长率为-2.38%。本基金日跟踪误差为万分之0.45。”
基金成立至今的累计误差是68.27%，偏离度-0.03%。
数据来源：Wind
关于这个指数的收益表现，2006年4月13日成立至今是10.78%的年化回报。但是和其他很多指数基金相比，波动是肉眼可见的，这也是我们大A股投资体验不好的重要原因。
数据来源：Wind
从基金成立以来到2021年7月2日，上证180指数的振幅高达462.81%，这个振幅的背后意味着，如果我们当年在基金成立首次募集的时候就重金砸进去、而且2007年大牛市赚红了眼觉得大盘还会继续往上涨，那么这之后过的许多年，除非是已经忘了自己还买过这个指数基金，否则真是挺容易望账户兴叹的。
其实看A股过去的这些年牛市的周期，虽然数据量太小没有统计意义，但硬要去总结的话，还是有7-8年一轮大牛市这个表现在的。不盼疯牛盼慢牛，也就是为了让投资体验更好些，这样情绪扰动小，赚到钱的概率也就大了。
为什么牛市是散户亏钱的主要原因呢？！
就是因为刚启动的时候看不到，启动初期看不懂，疯起来了玩命买，熊势初显以为市场会继续疯，开始下跌了认为是回调，跌跌不休了还有点不死心舍不得卖，最后跌到底认清了熊市已到，看看自己当初入市的成本和当下的价格，除了躺平就是斩仓……
面对这种残酷现实，其实如果肯拉长投资时间框架是能做部分抵抗的。
数据来源：Wind
就拿上证180从华安上证180ETF成立之日起，到2021年7月2日的历史波动率来看，20日波动率就是深蓝色曲线，时间尺度拉长到60天的话变成了黄色曲线，再进一步拉长到120天，已经变成了看起来平缓很多的浅蓝色曲线，最后如果换成250日波动率的话，就是红色的这条曲线，已经非常不用心跳加速了。
在这条红色曲线上，逢低去多买点，逢高做一做适度止盈的话，相信大部分人都能不焦虑的赚到钱，并且收益表现会好过指数的10.36%。注意这里想表达的，并不是非常倡导那种定期定额的傻瓜投资法，只是表达了一下拉长时间尺度、放平心态投资的意思。
数据来源：天天基金网
基金经理这里，这只成立15.2年的老基金经历过6位基金经理，人均任职年限的4.13年就是因为许之彦一个人管的时间足够长，这么给背过来的……
总体上来看，这基金有3位基金经理比较重要。
首发基金经理刘光华，真是挺熟了，之前看华安中小盘 和前面那只华安MSCI中国A股 都见过的华安老将。刘总作为首发基金经理出现，这目的就是为了用一下明星老将的光环去募集个好成绩。
因为首发基金经理并非刘总自己，还有另一位-卢赤斌。
卢总是从2006年4月13日开始，管理基金直到2009年10月20日才离任的，一共管理了3年零192天。这期间经历了完整的牛熊转换，和后来的市场躺平。仔细一看履历是真的了不得，这位基金经理1998年到2004年期间，是在美国先锋领航工作的，先后在投资系统部和股票基金管理部工作，参与负责了当时集团证券管理系统的研发，也协助基金经理管理主要股票指数基金的运作。
2004年7月加入华安基金管理有限公司，在基金投资部负责交易型开放式指数证券投资基金的研发工作。2006年4月13日起开始管理这只基金。
先锋领航大家都知道的，指数基金之父约翰.博格的公司，如果说在这家公司做过协助股票指数基金运作的工作还不会管指数基金的话，那全世界的任何一家公司可能都没资格培养指数基金经理了。
只是很可惜，2009年离任这只基金之后，卢总的任职去向没有找到公开消息，考虑到家在美国，可能是重返美利坚了吧。
现任基金经理许之彦许总，就是2009年9月5日开始管理这只基金，一直到现在的。是上一只基金华安MSCI中国A股指数增强 中见过的华安现任总经理助理、指数与量化事业部总经理。
许总在管期间先后送走、迎来了卢赤斌、刘璎、牛勇、章海默，2015年9月11日起开始了独自管理基金的旅程，一直到现在。
其他几位基金经理就简单介绍一下：
刘璎是位美女基金经理，2010年6月离开华安之后去了海富通基金，2018年8月离任了所有基金。
牛勇是2018年1月离任华安在管基金的，之后去了华泰柏瑞，现在在管的都是主动基金，当初的离职理由可能就是志不在β吧。
章海默也是位女基金经历，2015年911离任了华安的所有基金，调到了山西证券，目前在管一只ETF、一只一年定开基金。
这么看起来，华安指数的人才梯队迎来送往的也真是有点热闹啊……
好了，华安上证180ETF510180（普通股票型），到此结束。
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基础分析，不作为投资建议，据此投资，盈亏自负。