中信建投发布投资研究报告，评级: 增持。
上海钢联(300226)
2019年Q2盈利创上市以来新高
2019年上半年公司实现收入499.29亿，同比增长12.02%，归母净利润9297.52万元，同比增长53.70%。19Q2净利润6079万，创上市以来最好单季盈利，也好于之前业绩预告的中间值。
从钢材增值税税率下调扰动中快速恢复
4月1日，钢材增值税率从16%下调至13%，对3月底4月初的交易业务造成明显扰动。19Q1末总资产和总负债均大幅下降超过35%至61.34亿和57.05亿，而19H1末两者为118.14亿和113.87亿，不仅快速恢复而且创下新高。这既表明公司有较强的抗扰动能力也有着较强的用户粘性。
交易业务毛利率提升，盈利奇点或已出现
19H1，钢银实现交易结算量1426万吨，同比增长13.60%。寄售业务和供应链业务的毛利率分别从之前两年的0.18%和1.16%上升至0.24%和1.30%。随着毛利率的提升，交易业务的盈利奇点或已出现。
19Q3盈利指引略偏保守，纯业务盈利能力应有所增强
公司预计19Q1-3有望实现盈利13061.02-14995.98万，这意味着19Q3盈利区间为3763.51-5698.47万，中间值4730万，低于19Q2的盈利。但从19H1的资产负债表和毛利率提升来看，纯业务盈利能力应有所增强。
维持原有盈利预测和投资评级不变
预计公司2019年到2021年有望实现收入1125.46亿、1209.47亿和1285.79亿，实现归母净利润2.43亿、3.32亿和4.18亿，对应的每股EPS为1.53元、2.08元和2.63元。维持增持评级和91.8元/股目标价不变。
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