之前答应给大家的跨年展望，第一篇就从周五暴跌的锂电板块开始说起吧
由于篇幅问题，锂电板块我将分成三个系列，这一系列文章主要解决两个问题，第一个是锂电产业链明年还有没有机会？第二个问题是如果有机会机会出在哪里？
在文章开始之前，我们先明确一下观点：
1、锂电行业的普涨行情已经结束了，明年对应的一定是分化，甚至是剧烈分化
2、锂电中游将逐步步入降价周期，相关公司明年面临的局面大概率是量增价减，落地到利润上就是增长并不会太大
3、锂电产业链中竞争格局最好的就是电池厂，对于电池厂来说，明年面临大概率是原材料降价和集中度提升的双击局面，但是相关公司的股价已经反弹一波了，后续如果调整到位，才是上车机会
4、电池厂中的大机会或许不是在一线电池厂，随着各家车企的扩产，新进入供应链的公司也许有更大机会
5、相比而言，虽然锂电产业链的景气度依旧，但是明年会有更多行业走出来，在这个位置锂电并不具备明显的性价比，但是如果调整到位一定是机会
今天我们主要聊锂电的上游锂矿和锂盐厂
9月份的时候发生了一件事，Pilbara对其8000吨、品位为5.2%-5.5%锂精矿进行了第二次拍卖，成交价格为2240美元/吨，远高于市场预期的2000美元/吨，大多数分析师都认为这个拍卖大超预期，体现了上游的高景气度，虽然这只是一个很小的散单交易，但是这件事背后反映了一个问题，就是资源商已经意识到了自己的矿石才是整个产业链中最稀缺的环节，资源方正在尝试抢夺锂盐厂的定价权，此前矿石定价模式为根据国内锂盐价格&利润分配比例来定价，最终结果是澳洲锂矿仅仅占到利润小头，并且锂矿的供需状态对矿石定价几乎没有影响，矿价仅仅只是跟随锂价，拍卖制度的引入，意味着矿石的定价开始由供需主导
简单来说，就是过去锂盐的大部分利润都是被锂盐厂赚走了，卖矿石的并没有怎么赚到钱，因为过去锂盐厂的产能是比较稀缺的。但现在卖矿石的资源商发现了自己矿石才是整个产业链最稀缺的环节，于是通过拍卖这种形式要抢回定价权，把利润留在自己手里
顺着这个角度接着推，过去锂盐厂的上下游对应的分别是锂矿和电池厂，大电池厂的议价能力很强，但是上游的议价能力很弱，能买到很便宜的锂矿，在未来，锂盐厂的格局会变成上下游的竞争格局都很差，没有布局上游资源的锂盐厂，很可能赚的只是一个加工的钱，那么锂盐厂的定价逻辑也就改变了，国内的几家锂盐厂最近调整的也比较狠，如果调整的深度足够，未来有矿的锂盐厂大家倒是可以关注一下，目前上游资源布局最好的是赣锋和天齐
天齐是SQM的二股东，泰利森的矿也是其资源的有序保证，目前赣锋主要锂矿资源来源是澳洲的Mount Marion项目，赣锋间接持有该项目50%的股权而且有长期包销协议（包销价格非常低），此外，赣锋持有阿根廷的Cauchari-Olaroz盐湖项目51%的股权，该盐湖明年会投产，据公司说法，公司目前的矿产资源能满足公司在2025年之前所有的扩产需求
第二点我们接着聊锂矿的供需情况，从而判断锂资源的价格什么时候开始下降，首先我们先区分一下，盐湖这边是资源加工一体化的企业，所以他们直接扩产的就是碳酸锂这种锂盐，而锂辉石企业很多是只采矿的，卖矿给锂盐企业加工成碳酸锂，所以在测算采矿的锂资源公司产能时我们一般都直接折算成LCE，也就是碳酸锂当量，也就是说这些矿能生产多少碳酸锂
需求这一块很旺盛我们就不聊了，重点看供给和供给增量的情况
供给又分为国内和国外，国内锂资源端的供给增量主要来自于盐湖，锂矿，和锂云母，从上市公司披露的规划来看，西藏盐湖距离达产还有很远的路要走，青海的盐湖股份有2万吨LCE（碳酸锂当量）今年三季度投产，其他也都还比较远。另外加上锂云母（这个建设进度比较快）和锂矿（主要是李家沟）的资源增量，国内在明年应该有5万吨LCE左右的锂资源产能释放。
再看海外，海外大家了解的应该不多，我看到有分析师做过详细的分析，这里我就直接拿过来用了
1.雅宝：雅宝拥有Greenbushes和Wodgina两座超大锂辉石资产，同时与SQM共同开发了南美头部盐湖Atacama，资源禀赋在行业内遥遥领先，雅宝的资源是不缺的。雅宝规划2022年底将锂盐名义产能提升一倍至17.5万吨，2030年或达到45-50万吨。
从具体项目来看。雅宝100%持有的智利La Negra III/IV碳酸锂加工厂建设完成，进入调试阶段，预计将于2022年上半年投产，2024年达到满产，项目碳酸锂产能将扩大至4万吨LCE。雅宝将氢氧化锂项目Kemerton I优先上线。Kemerton I将于2021年底建设完成，2022年中投产；Kemerton II将于2022Q1建设完成（延迟约3个月，2022H2投产，Kemerton I/II氢氧化锂名义产能5万吨。
Greenbushes项目二期预计将于21年下半年投产，项目锂精矿产能将扩大至134万吨；三期将于24年投产，项目产能将扩大至194万吨
2.SQM：SQM拥有南美最为优秀的资源，包括智利的Atacama和Caliche硝石矿床，同时持有澳大利亚Mt. Holland锂辉石项目50%权益。Atacama盐湖位于阿塔卡玛沙漠内，含有丰富的锂、钾、硫酸盐等资源，其锂和钾浓度在世界上已开采盐湖项目中位列第一。SQM预期2021-2024的总体资本开支将达到20亿美元，其中11亿美元用于锂及衍生品的产能扩张。
公司在未来三年的产能投放将进入加速释放期。SQM2020年氢氧化锂产能为1.35万吨，计划2025年形成5.5万吨氢氧化锂产能，主要来自Atacama盐湖和Mt.Holland锂矿。截至2021Q2，Acatama碳酸锂产能11万吨，预计Q4名义产能提升至13万吨。2022年产能扩至18万吨，产量达到14万吨。预计2023年形成18万吨碳酸锂产能。
3.Livent：公司目前的产品为氢氧化锂（电池级与非电池级）。Livent卤水资源为阿根廷Hombre Muerto盐湖，同时生产碳酸锂和氯化锂。2020年公司宣布与Pallinghurst成立合资企业收购加拿大破产锂矿公司Nemaska Lithium。Nemaska旗下的锂资源为魁北克Whabouchi锂辉石矿，Livent权益为25%。该项目位于魁北克工业园区，毗邻Becancour港口，将生产电池级氢氧化锂供应北美和欧洲市场该项目未来计划为欧洲和北美市场供应氢氧化锂产品。
Livent目前氢氧化锂产能为2.5万吨（美国1万吨+中国1.5万吨），目前美国Bessemer City 5000吨氢氧化锂扩产项目已进入试车阶段，预计2023Q3投产。 2020年公司碳酸锂产能2万吨。阿根廷Hombre Muerto盐湖一期扩产1万吨碳酸锂，计划23Q1投产；二期新增1万吨碳酸锂，计划23Q4投产。公司宣布阿根廷碳酸锂项目至2023年产能目标为4万吨。
4.Lithium Americas 美洲锂业：
美洲锂业（LAC）总部位于加拿大，公司致力于推进旗下阿根廷Cauchari-Olaroz项目与美国Thacker Pass黏土锂矿项目，预计于2022年中生产首批电池级碳酸锂。Cauchari-Olaroz锂盐湖项目一期年化设计产能4万吨电池级碳酸锂，计划于2022年中开始生产。5月，美洲锂业与赣锋锂业决定启动对Cauchari-Olaroz锂盐湖项目二期扩产可行性的评估，并初步计划二期扩产产能为不低于2万吨LCE。二期项目建设计划于2022年下半年，即项目一期产能4万吨电池级碳酸锂试车并投产后开始建设，于2025年开始生产。
Thacker Pass位于内华达州，系目前美国已探明的最大锂资源，资源量为314万吨LCE，一期计划生产电池级碳酸锂及氢氧化锂，系美国锂电池产业链规划中的重要一环。目前公司正等待州政府对社区上诉的判决结果。预计2021年底，LAC将获得所有相关许可开始建设。
5.Galaxy Resources & Orocobre Limited：
旗下的Sal de Vida卤水项目规划目标为3.2万吨电池级碳酸锂，分三期扩产实现，总资本开支4.66亿美元。预计2022年完工试车，2023年投产。公司与丰田通商（TTC）和阿根廷国有公司JEMSE合作运营Olaroz卤水项目近20年。目前公司的在产项目为Olaroz Stage 1，现有产能1.75万吨 LCE/年，Olaroz Stage 2将于2022H2投产，设计产能为2.5万吨，资本开支3.3亿美元，主要生产工业级碳酸锂。Naraha Stage 1 2022年投产，设计产能为1万吨氢氧化锂，目前已100%包销。
6.其他的增量。
澳洲的泰利森（天齐实际控制那个）披露比较少，这个是个谜，但这个矿，就像一个大宝藏，谁也不知道他有多少增量。这里明确能看到的是奎娜娜的项目，预计有3-4万吨氢氧化锂增量，这里氢氧化锂的增量一定都是有泰利森的矿保障的。
另外澳洲还有皮尔巴拉阿尔图拉项目重启，今年年底启动，计划到2022年年中恢复到18-20万吨精矿，总的58万吨，2022年产销指引46-51万吨，增长18万吨精矿，对应2万吨LCE。
总的来看，扩产大多会在明年中旬到后年初落地，伴随着这些产能的爬坡，锂盐的供需关系有望开始缓解。
（以上内容为价投信徒亨特整理）
这样来看，锂盐的供需关系缓解指向了明年下半年，除此之外，锂电池的正极、隔膜、电解液均面临着扩产降价的局面，这些在接下来我们会讲到，关键时间节点也是明年下半年，与此对应的是电池厂将面临上游降价，下游需求旺盛的双击局面
当然，A股市场是足够卷的，往往多重博弈，你预判我的预判，也许9-11月的大涨已经充分把这波预期price in了，但总的来说，电池厂的景气度足够，调整带来的一定是上车的机会
好了，新年展望第一篇就到这了，以上是我查阅了很多资料和研报写来的，觉得不错的朋友们可以捧个场，点个关注！