说起两融杠杆，大家应该都不陌生，老股民应该都知道，14-15年大牛市不仅称之为“改革牛”，也称之为“杠杆牛”。因为那一年，两融所代表的社会融资杠杆加到了极致，后来随着防风险政策的提出，迎来了全面去杠杆，当时不仅去场内杠杆，也就是以两融为首的资本市场杠杆，而且同步的也在整个社会范围内，摸排了诸多配资机构，打击了诸多场外伞形信托配资机构，恒生电子的HOMS配资系统遭到严打，至今仍是市场投资者津津乐道的话题。
有粉丝问我，最近市场到了什么阶段？这个底还能不能抄？
回答这个问题之前，首先要弄清楚一个周期规律，那就是杠杆周期。
杠杆周期的传导链条依次是：加杠杆（上涨）——稳杠杆（顶部震荡）——去杠杆（下跌）——稳杠杆（底部震荡）——加杠杆（上涨）这么四个阶段，要想弄清楚当前市场所处阶段，就要清楚当前杠杆率到了怎么样的水平，才能跟进判断政策及未来市场走向。
我们先来看项数据：
从图中，我们可以很清楚的看到，截止22年1月，两市两融余额来到了1.71万亿，前期最高来到1.85万亿，逼近15年大牛市峰值2.08万亿高点，且出现滞涨现象，当然，有人会问，杠杆率就不能继续往上升吗？当然可能。
但我们继续往下看，两融账户开户数却迎来持续下行，与两融余额上行出现背离，这也说明了去年底今年初两融杠杆水平下，投资者加杠杆热情在逐步褪去，对于市场估值认可度出现分歧。这也侧面解释了2月初以来的下跌，降杠杆是内因。
所以，不管是俄乌冲突也好，或是中美摩擦也罢！资本市场如果没有问题，便很难受冲击，如果本身有问题，那任何原因都可能只是个借口！去杠杆是我去年反复强调的问题，但那个时候是不会有人能听得进去的。
而去杠杆的原因，主要是基于经济增速的不可持续决定的，大致包括：
1、宏观经济在经历疫后强力恢复下，迎来常态化，而常态化对应5%上下的增速。因此，宽信用下，怎么加的杠杆，怎么降下去！
2、美联储加息周期预期催生下，全球进入降杠杆周期，而A股杠杆率过高的问题并不能保证不受冲击，因此，选择主动去化。
而截止到22年4月28日数据，两市两融来到了1.52万亿，较1月的1.82万亿，大幅减少3000亿，较21年高点1.87万亿，下降了0.35万亿，已回落至20年8月水平。而结合历史表现，这一趋势或并没有结束。
降杠杆或才是此轮行情下跌的根本原因。
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