作者｜肖邦
排版｜佘宇翔
在谜底揭开之前，大部分人都没想到，来自东北辽宁的钢铁巨人——方大集团，击败上海复星集团和均瑶集团两大强力悍将，并一举入驻海航控股集团。
自此，在方大集团的业务版图中，正式切入了航空领域。
是什么原因，让复星集团和均瑶集团甘愿败于下风？
在资本整合运作方面，复星集团声名在外，深入人心；在航空管理经验方面，均瑶集团拥有吉祥航空，经验十分丰富成熟。对比之下，方大集团被视为实力最弱的海航控股竞购方。
当海航控股宣布，方大集团战胜复星集团和均瑶集团，成为海航控股的战略投资者后，海航控股的股价还遭遇了开盘 4 连跌。股价连跌，直接反应的就是，资本市场对方大集团的不看好。
然而，鲜为人知的是，论航空管理经验，方大集团不如均瑶集团，但要论资本整合，扭亏为盈，方大集团不比复星集团差。
大众潜意识地认为，复星集团在资本运作方面领先于方大集团，只是因为方大集团远比复星集团要低调。
要论资本并购，扭亏为盈，人们过分地低估了这家来自东北辽宁的巨人级企业。
从收废品，到收购国企
这是一个真正从社会最底层一步一步往上爬的过程，也是一个跟随改革开放，在时代浪潮中，奔涌前进的过程。
方大集团掌门人方威幼时清苦，父母以收废品为生。在 7、8 岁的时候，方威就跟随父母四处收购废旧钢铁，转卖给当地的钢铁厂。
通过倒卖废旧钢铁，方家攒下了第一桶金。在别人手里，废旧钢铁是垃圾，可到了方家手里，就是财富。
随后，方威父母创立一家螺母厂，主要客户还是当地的钢铁厂。由于钢铁厂经营不善，欠下方威家一大笔货款。为了还债，钢铁厂给了方家一座铁矿，作为抵债。
几年后，铁矿价格暴涨，方家手里的这座铁矿就变成了名副其实的金矿。也正是从这时起，方威看到了变废为宝的商业价值。
如果说，方威的父母是靠收废品起家。那么，方威本人就是靠收购亏损国企起家和壮大。别人不要的企业，他要。别人做不好的企业，他能做好。
虽然干的不是收废品的活，但本质上，方威做的仍然是变废为宝的资源整合工作。
2002 年，辽宁抚顺碳素厂因经营不善，濒临破产。方威果断出手，筹措资金，买下抚顺碳素厂，将其由国营改为私营。这是方威第一次猎捕国企，完成了 " 蛇吞象 " 式的并购。
抚顺碳素厂从国营企业，变成了方威的私人企业。在方威大刀阔斧的改革下，抚顺碳素厂第二年就实现了扭亏为盈。尝到甜头的方威，迅速复制抚顺碳素厂的模式，对类似国企启动规模性并购。
在 2003-2005 年期间，方威接连重组和并购莱河矿业、沈阳炼焦煤气、成都蓉光炭素、合肥炭素等企业。其中，在 2004 年，方大集团正式成立。
这时候的方大集团旗下已经有 3 家碳素生产企业。为了登陆资本市场，方威启动了对国内最大碳素企业——兰州碳素集团的并购计划。
兰州碳素集团乃是中国最大，位列世界前茅的碳素企业。可因为经验不善，负债累累，兰州碳素集团的股权被法院公开竞拍。方大集团通过竞拍，成功拿下兰州碳素集团 51% 股权，并承诺归还兰州碳素集团占用海龙科技的 2.77 亿元资金。
然而，方大集团并没有支付现金，而是将原有的 3 家碳素厂以 2.81 亿元的估值注入海龙科技上市体系。这样一番操作，方威既把自己的三家碳素厂打包进了上市体系，又填补了兰州碳素集团的资金窟窿，还推高了海龙科技的市值，可谓是一举三得！
2007 年，海龙科技被改名为方大碳素，成为方大系中的第一家上市公司，也是中国最大的碳素集团。
方威和他的方大集团再一次对完成了 " 蛇吞象 " 式的并购。
这时，我们回顾方大集团的并购案可以发现，被方大集团收入囊中的几乎全部都是国企。也因此，方大集团被誉为 " 头号国企猎手 "。
钢铁巨人是怎么炼成的？
一个人成功最快的方式是什么？就是找准一个赛道，先集中突破，取得成功的经验，然后，再把这种成功经验，复制到其他赛道，以取得更大的成功。
方威的钢铁版图几乎就是碳素版图的复制版。
2009 年，国企南昌钢铁改制，吸引了众多钢铁集团竞购，包括宝钢集团、五矿集团、华凌钢铁以及江西新余钢铁等，都有意参与竞购南昌钢铁。
在竞购南昌钢铁的过程中，就跟竞购海航控股一样，方大集团并不被看好。但方大集团以黑马之姿，击败一众强劲对手，拿下南昌钢铁 57.97% 股权，实现对南昌钢铁的控制权。
南昌钢铁旗下的上市公司长力股份也被改名为方大特钢。也是从这一刻开始，方大集团成为了钢铁巨人。
就跟并购抚顺碳素，兰州碳素一样，南昌钢铁被方大集团并购成功后，在短短 2 年时间里，就实现了扭亏为盈。
一提到方大特钢，就不得不提每年年终极为抢眼的现金墙。方威对员工从不吝啬，为了激励员工，每年年底，方大集团都愿意拿出上亿现金，来发给员工。
2019 年 1 月，方大特钢用 3.12 亿现金堆砌一道巨大的钞票墙。有 5000 多名员工每人领到 6 万元现金，超过 60 岁以上的退休员工，也能领到 5000 元红包。
高额的现金激励，是方大集团激励员工的特殊推动力。这一激励方式在方大集团内部被广泛运用，也是方大集团为数不多的高调行为。
在成功并购南昌钢铁后，方大集团又接连出手，并购江西新余钢铁、萍钢股份以及其他众多中小钢铁厂。方大集团通过对南昌钢铁 " 蛇吞象 " 式的并购，和对江西中小钢铁企业的蚕食，最终成为江西省最大的钢铁巨人。
这些并购案同样有一个显著的特征，即：以国营钢铁企业为核心目标。方大集团继续扮演着 " 头号国企猎手 " 的角色，在并购国企的道路上，越走越远。
在此后，方大集团又并购了 ST 锦华，对其更名为方大化工。方大集团还并购了东北制药、中兴商业，打造出一家横跨碳素、钢铁、化工、制药的超级资源型集团。
其中，方大碳素、方大特钢、东北制药、中兴商业四大上市公司，全部是方大集团并购国企而得来。
并购海航，方大集团取胜的原因
很多人不明白，在海航控股并购案中，为什么方大集团能够击败复星集团和均瑶集团？
通过上文，大家就能看到，方大集团拥有非常丰富的劣质资产处理能力。方大集团最擅长的就是扭亏为盈，帮助不良企业快速恢复正常经营水平。
并购辽宁抚顺碳素，并购兰州碳素集团，并购南昌钢铁集团，都是方大集团抄底不良企业，扭亏为盈的经典案例。
对海航控股而言，当前最迫切的需求就是，摆脱债务泥潭，提升经营效率，快速实现扭亏为盈。这恰恰是方大集团所擅长的。
另一个重要因素则是，方大集团出资比复星集团和均瑶集团都要高。均瑶集团出资 300 亿，复星集团出资 400 亿，而方大集团出资 410 亿。
380 亿用来购买海航控股增发的 44 亿股本，30 亿用来兑付海航理财。在资产竞购中，价高者得，是再正常不过的了。更何况，方大集团不仅出价高，实力也并不比复星集团、均瑶集团差。
方大集团成功入驻海航控股，这意味着，资本并购狂人方威的商业帝国又一次得到了扩张。
可这却是方大集团第一次并购大型不良民营企业。可以预测的是，海航员工在未来，很可能收到方大集团特有的现金墙奖励。
对方大集团而言，收购经营不善的企业，扭亏为盈，就是一个变废为宝的过程。
低价抄底，恢复正常经营水平，就有得赚！
ZAKER 新闻出品
文 / 肖邦