新能源汽车、光伏、半导体，俨然已成为中国经济增长的新引擎。
在巨大的市场前景和成长空间的诱惑下，行业疯狂扩产，百亿级投资频现，并由此带来了巨大的资本开支需求。
作为优势明显的直接融资渠道，定向增发成为了很多公司扩产配套融资的首选。
然而，从资本市场角度来看，定增常常不能让所有的参与者感到满意。有人大赚，如风电龙头明阳智能，目前浮盈已超120％；也有人巨亏，如逆变器龙头阳光电源，一度套牢投资人超50％。
自2021年以来已有97家百亿市值龙头公司公布定增计划，谁是蜜糖，谁又是毒药？
三大赛道疯狂扩产2161亿砸向锂电池
自2020年下半年以来，在“双碳”政策的强力推动和行业自身成本下行的推动下，新能源汽车和光伏成为最为火热的赛道。
背后是两大赛道巨大的市场空间和确定的成长性。
根据相关机构的预测数据，到2025年，全球新能源汽车销量将达到2060万辆，是2021年的3.1倍，年均增速达33％；到2025年，全球动力电池出货量将达到1550GWh，是2021年的4.2倍，年均增速达43％。
同样，预计到2025年，全球光伏新增装机391GWh，是2021年的2.1倍，年均增速达21％。
我们可以看到，新能源汽车和光伏产业链上的各个环节都在开启疯狂扩产，百亿级投资项目屡见不鲜。
以锂电池（动力+储能）和正极材料为例。据不完全统计，今年一季度官宣或开工的新增锂电池项目合计达413GWh，总投资额高达2161亿。
正极材料方面，今年一季度官宣或开工的新增产能达214万吨，绝大多数为磷酸铁锂项目，预计投资总额将高达826亿元。
相比新能源汽车和光伏赛道，去年还大热的半导体赛道近期在A股的表现显得落寞。然而，资本市场的表现不佳并未影响现实中企业的投资热情。
研究机构IC insights发布的报告预测，半导体行业资本支出将在2022年继续增加24％，达到1904亿美元的历史新高，比2019年增长86％。若2022能够达到预期数值，这将是自1993年-1995年以来，半导体行业首次出现连续三年的两位数支出增长。
对于亟需国产替代的我国半导体行业来说更是如此。有机构表示，2022年将是大陆本土晶圆厂进行产能最大幅度扩张和制程技术持续提升的1年。另有统计数据显示，大陆8英寸潜在扩产产能为42万片/月，12英寸潜在扩产产能为120万片/月。预计2022-2023每年将分别新增12英寸产能34.5万片/月、37.5 万片/月，同比增长 29％、9％。
目前，中芯国际、长江存储、长鑫存储、华虹集团等厂商均已陆续进入加速扩产期，产能快速增长，随之而来的就是资本开支快速提升。
有人腰斩，有人翻倍
疯狂扩产之下的新能源和半导体赛道，背负着巨大的资本开支压力，定向增发无疑是其中一条非常重要的融资渠道。
据价值线研究院统计，2021年以来，在新能源、电子及半导体热门赛道中，有97家百亿级（市值100亿元以上）龙头公司公布了定增计划，募资金额达到了4300亿元左右。
截至目前，有30家企业已经实施完成了定增，最近完成定增的一家公司是锂电赛道中做电池正极的龙头公司，德方纳米。
6月9日晚间，德方纳米发布公告，此次定增的发行价为255元/股，募集资金32亿元。多家知名国内外资管机构捧场，包括高瓴旗下HHLR管理有限公司获配2亿元，前海万利私募基金获配10亿元，参与定增的还有华夏基金、海富通基金，麦格理银行、摩根大通、瑞银集团等。
4月底以来德方纳米涨势汹汹，最新报收404元/股，较定增价格涨了超50％。各路参与定增的机构赚的盆满钵满。
在30家完成定增的企业中，价值线研究院统计数据发现，包括德方纳米在内仅有16家企业最新股价（6月20日收盘价）在定增价格之上。其中，明阳智能、江淮汽车、诺德股份、新强联、德方纳米五家公司目前价格较定增价格上涨了50％以上，光伏组件中的龙头公司晶澳科技的定增参与方也浮盈达到46.09％。
股价高于定增价公司
但并不是每家企业的定增参与方都这么幸运，毒药与蜜糖同在。
14家企业最新价格低于定增价，晶瑞电材、阳光电源、胜宏科技、欣旺达、三环集团这五家公司的定增参与方目前浮亏超过20％。
股价低于定增价公司
值得注意的是，在4月底市场最低迷的时候，其中的一些公司的定增参与方浮亏一度达到50％左右。
蜜糖还是毒药？两个维度判断
我们知道，从定增方案公布到定增正式实施，需要经过的主要流程如下：董事会通过——股东会通过——证监会审核通过，一般需要半年左右。
当前，在2021年之后披露定增预案的上百家热门赛道的龙头公司中，68家公司的定增仍正在走程序。具体如下：
新能源行业（新能源汽车、光伏）
电子及半导体行业
一旦这些公司增发落地，谁会是蜜糖，谁又会是毒药？机构吃肉，普通投资者能否喝汤？
一位资深市场人士告诉价值线研究院，定增机构参与定增能否赚到钱，可以从两个维度去看： 1、产业角度出发，从公司的质地结合定增项目的市场前景去判断，好的公司、好的项目才会给机构带来丰厚的回报； 2、观察公司定增价格确定的时间节点，板块是处于波段行情的高点还是低点。相对来说，高位参加的定增的风险短期看会更大。
当然，蜜糖还是毒药并非绝对。
有些公司虽然在波段行情的高点实施了定增，但只要公司基本面不错，有较强竞争力，且加之公司定增项目具有产业前景，那么参与这些公司定增的机构短期可能吃了毒药，但长期很可能会是蜜糖。
大股东或实控人包揽定增会是蜜糖吗？ 在上述定增公司中，一家叫亿纬锂能的公布的定增预案引起了投资人的广泛注意。6月8日晚，亿纬锂能公告称，拟向控股股东西藏亿纬控股有限公司，实控人刘金成、骆锦红夫妇发行股份募资90亿元。其中亿纬控股认购30亿元，刘金成、骆锦红分别认购20亿元、40亿元。
亿纬控股由刘金成、骆锦红分别持股50％，本次定增相当于刘金成夫妇包揽。截至6月8日收盘，公司股价报收96.97元/股，本次定增发行价格为63.11元/股，相当于6.5折。
假设本次定增顺利落地的话，根据亿纬锂能最新收盘价，实控人刘金成、骆锦红夫妇投入的90亿元在数个交易日内就赚了约55亿元。
像这种仅限公司大股东、甚至实控人参与的定增，市场上的案例一直以来比较少。价值线统计发现，除了以为亿纬锂能外，2021年以来，新能源、半导体赛道中的龙头公司还有7家也有类似这种情况：
可以看到的是，当前上述几家公司最新价格均大幅高于增发预案价格。对于普通投资者来说，或有一定的借鉴意义。
本文源自价值线