东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《动态点评：汽车智能化领导者，智能座舱、智能驾驶域控制器持续发力》，本报告对德赛西威给出增持评级，当前股价为158.56元。
德赛西威(002920)
【 事项 】
公司近期召开第三届董事会第十一次会议，董事会同意增设副董事长职务，并选举高大鹏先生为公司第三届董事会副董事长。
高大鹏先生于 2000 年加入德赛西威，历任工程部工程师、市场部高级产品经理、产品市场策略部门经理、创新与产品管理高级总监、市场与公共关系高级总监以及公司总经理助理； 2012 年至 2015 年 6 月，历任德赛西威音响导航第二事业单元总经理、质量管理中心总经理、德赛西威副总经理。 2015 年 6 月起，任德赛西威总经理； 2017 年 3 月至2019 年 9 月，任德赛西威董事、总经理； 2019 年 10 月起至今，任德赛西威董事、总经理，兼任智能座舱事业部总经理。
【评论】
公司是国际领先的移动出行科技公司之一，致力于成为出行变革的首选伙伴。 公司持续投入和专注于电子化和集成化的产品与技术，聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的整合，形成全面完善的业务结构，拥有更全面的技术和经验积累，具备较高的整体解决方案开发能力，为全球客户提供安全、舒适、高效的智慧出行解决方案。
客户结构优异，广受海内外品牌车企认可。 公司客户群体主要包括大众、通用等欧美系车厂、丰田、日产等日系车厂以及比亚迪、吉利、长城、长安等国内自主品牌车厂等主流车企，并与理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等多家头部新造车势力深入合作。
智能座舱业务线， 公司第三代座舱产品获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等多家客户项目定点。公司与高通战略合作共同打造德赛西威第四代智能座舱系统。智能驾驶业务线，涵盖从智能传感器到智能驾驶域控制器及相关算法的全栈自研解决方案及多种形态业务模式组合。第一代高算力自动驾驶域控制器平台 IPU03，已在小鹏汽车的P7、 P5 车型上大规模量产供货；新一代高算力平台基于英伟达 Orin 芯片，已获得众多项目定点。网联服务业务线，探索以软件驱动的新型商业模式。已实现整车级 OTA、网络安全、蓝鲸 OS 终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安全等网联服务产品的商品化
开放共赢，携手打造汽车智能化生态产业链。 公司积极开展多维度、多渠道的共享合作。 2021 年，公司投资参股速腾聚创、奥迪威和上海智驾，在激光雷达、超声波雷达和 AI 等领域进行战略合作。 通过与产业链合作伙伴的合作共赢，支持公司保持长期稳健发展。
选举副董事长进一步完善并优化公司治理结构。 高大鹏先生作为公司早期员工，历任工程师、产品经理、高级总监等职务，具有丰富的产业经验背景， 目前任公司董事、总经理、兼任智能座舱实业部总经理， 对公司愿景、文化的认同感更为深刻。本次选举高大鹏先生为公司第三届董事会副董事长，势必将持续推动公司治理结构的不断优化，提升公司核心竞争力。
【投资建议】
公司作为汽车智能化领导者，布局智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务板块。汽车智能化发展方兴未艾，低级别智能驾驶解决方案渗透率不断提升，高级别智能驾驶逐渐由概念落地，公司布局完善全面，研发技术积累优势明显，将显著受益于汽车智能化发展。 预计公司 2022-2024 年营收分别为 125.84、 166.74、 210.92 亿元，归母净利润分别为 11.70、 16.02、20.89 亿元， EPS 分别为 2.11、 2.89、 3.76 元/股，对应当前 PE 分别为 70、51、 39 倍， 重新覆盖， 给予“增持”评级。
【风险提示】
下游市场需求低于预期
汽车智能化渗透率不及预期
新客户、新产品市场进展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券何俊艺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.68%，其预测2022年度归属净利润为盈利12亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级32家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为147.59。证券之星估值分析工具显示，德赛西威（002920）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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