宏观分析：
美国就业数据强劲，美联储加息节奏预期不变。美国失业率数据处于历史低位，薪资水平处于历史高位，工资与通胀双螺旋的压力依然较大，短期经济基本面无虞，加息节奏不变；
欧洲经济衰退预期增强，全球政局生变。能源危机导致欧洲经济衰退的概率明显增加，叠加英国及日本政局也面临一定不确定性，海外资产价格波动风险上升；
国内通胀数据超预期上行。猪肉价格回升与油价推动6月国内CPI上行，下半年通胀中枢有可能逐步上移，短期将对资产价格产生干扰；
A股中报披露高峰来临，聚焦业绩确定性。随着宏观经济基本面的企稳回升，市场对于二季度盈利周期底部预期增强，但是板块上分化特征明显，需要关注股价与业绩的匹配性。
配置建议：
【A股】波动增加，回归均衡。国内外不确定因素增加，欧洲经济衰退的担忧、美联储加快紧缩节奏不变、国内疫情的局部反复等因素将导致市场波动增加，需要关注中报对行情的影响，回归基本面，适度由成长向均衡配置；
【债券】加强信用债配置。信用债市场表现好于利率债，主要在于宽信用政策逐步发力，信用利差继续回落；利率债收益率有所抬头，配置价值降低；
【商品】需求下行压力增加，降低配置。全球发达经济体衰退预期增加恐导致需求下降，美联储快速加息节奏不变导致美元走强，国内现实需求较弱的情况都导致商品价格整体承压严重，配置价值降低。
风险提示：美联储加息超出预期、俄乌冲突及疫情反复等。
一、海外宏观周度观察
美国6月就业增长超预期，劳动力市场表现持续强劲。据美国劳工部发布的数据，美国首次申请失业救济金的人数为23.5万人，较前一周首次申请失业救济金的23.1万人增加了4000人，继续维持高位，凸显美国企业面临长期难以招到合格员工的招聘困境。6月非农就业报告显示，非农就业新增37.2万，远超预期的26.8万，失业率连续4个月录得3.6%，符合市场预期，接近新冠疫情前低点。在薪资方面，平均时薪较去年同期增长5.1%，低于5月的5.2%，但仍处于历史高位，工资与通胀双螺旋的压力依然较大。数据显示美国劳动力市场持续强劲，强化美联储加快收紧货币政策的预期。
二、国内宏观周度观察
经济数据
6月CPI上行超预期，核心通胀仍较低迷。6月CPI同比2.5%，市场预期2.4%，前值为2.1%；环比数据较上月持平。6月PPI同比6.1%，市场预期6.0%，前值6.4%；环比数据较上月持平。从分项来看，CPI回升主要由猪肉价格回升与油价拉动，疫情缓解、社交经济消费类价格也存在恢复性上涨。但核心通胀仍较低迷，耐用消费品价格普遍下跌显示消费乏力，房租下跌显示就业压力仍有待缓解。PPI环比收窄，制造业成本压力趋于缓解，近期海外衰退预期升温，预计后续PPI将继续向下。
生产数据
工业生产小幅降温，房地产销售回升信号延续。粗钢数据显示，国内粗钢产量较之前小幅回落，疫情对经济稳增长政策落地产生一定影响；地产实际销售数据延续回升，各地房地产放松政策陆续见效，部分城市房地产销售开始升温。
物价及CPI变化趋势
主要消费品价格小幅回升，猪肉价格延续上涨。当周主要农产品价格指数较前一周小幅回升，蛋类价格同比小幅向下，蔬菜类价格与禽类价格较前一周小幅向上；猪肉价格与猪粮比价均延续上涨。
三、大类资产周度观察
股票市场
全球主要市场指数多数上涨，发达市场优于新兴市场。强劲、超预期的就业数据强化市场对于美联储7月加息75bp的预期，但是美股却出现了小幅反弹，美股三大指数全面上涨，行业涨跌不一，电信服务、可选消费与信息技术涨幅居前，成长、小盘风格表现占优。美股风险并未完全消除，虽然短期宏观经济仍然处于增长中，但是欧洲经济衰退预期增加、美联储快速加息周期及供应链问题对经济的负面冲击并未完全体现，市场对于上市公司业绩担忧并未完全消化；
国内市场指数震荡调整，双创表现居前。经历连续强势反弹之后，上周A股市场涨势有所放缓，呈现震荡整理态势，海外市场波动、国内局部疫情反复扰动投资者风险偏好，货币市场流动性收敛、北上资金净流入力度减弱也在一定程度上压制市场情绪。从指数表现来看，科创50与创业板指表现居前，上证50表现较弱。
上周A股行业多数下跌，中游制造与其他服务表现占优。农林牧渔、电力及公用失业、电力设备及新能源等行业涨幅居前，跌幅靠前的为消费者服务、建材与房地产。猪周期基本确认反转驱动农林牧渔表现强势，电力设备及新能源等行业上涨则主要得益于中期业绩确定性；
短期看，海外扰动、国内疫情反复一定程度影响国内市场，下半年通胀中枢有望上移，一定程度干扰市场情绪；同时企业中报业绩披露在即，配置上聚焦中报业绩确定性，适度由成长型配置向均衡转变。
债券市场
上周债券市场整体较前一周持平，信用债表现好于利率债。信用债方面，受到国内央行货币政策调控推动信用改善影响，国内信用利差普遍收窄，且趋势有望随着经济基本面逐步修复而延续；利率债指数上周整体小幅下行，整体仍维持相对谨慎的看法，一方面国内利率处于底部位置，向上概率大于向下；另一方面，随着国内经济基本面逐步恢复，市场利率上涨的预期也有所增加。
上周央行公开市场操作净回笼资金3850亿元，货币市场利率下行，季末因素影响下，隔夜拆解利率与7天拆借利率均延续回落，市场资金面仍充足。
商品市场
上周商品价格普遍回落，金价与油价大幅向下。海外大宗商品价格逻辑由滞涨向衰退预期转变，投资者对于欧洲经济未来衰退的担忧明显强于美国，发达经济体需求下滑将对商品价格走势带来压力；
国内现实需求较弱的行情延续，虽然下游房地产销售有回暖迹象，但是房地产企业仍然处于资产负债表修复中，国内疫情局部反复的现实情况也对需求恢复产生负面影响，短期受国内需求影响较大的商品仍然处于弱势磨底过程中。