太平洋证券股份有限公司白宇近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《长城汽车5月销量点评-供应链企稳助销量爬坡越坎，新能源智能化行稳致远》，本报告对长城汽车给出买入评级，认为其目标价位为68.00元，当前股价为36.01元，预期上涨幅度为88.84%。
长城汽车(601633)
事件： 公司公布 2022 年 5 月产销量。 5 月共销售新车 80062 辆，同比下降 7.94%，环比增长 48.9%；单月生产新车 84288 辆，同比+4.12%。
1、 保供措施得力， 销量环比改善。 公司 5 月份销量实现环比增长，产量同比转正，主要受益于以下因素：疫情发展在 5 月份受控，汽车产业供应链稳健性得到初步改善；公司在一季度启动扫货行动，缓解了包括芯片在内的核心零部件短缺情况；对于单品价值量大的零部件，未雨绸缪开发 B 点供应商且进展顺利。强力保供措施的成效在 5 月份产销两端得到兑现。
2、 智能化、新能源进入新周期。 5 月智能化车型销量占比达到 82.9%，柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌销量占比超过 64%。毫末智行Hpilot 系统搭载上车一周年，已实现 6 款车型覆盖，用户里程突破 800 公里、辅助驾驶总时长超 13 万小时， 今年下半年将推出包含城市智慧领航辅助驾驶功能在内的全场景 NOH，车型矩阵在高端智能化方向大有斩获。 2022 年是公司新能源切换过渡阶段，柠檬混动 DHT 技术品牌凭借全速域、全场景下的高性能、高效能平衡，已受行业广泛认可，魏牌拿铁 DHT、玛奇朵 DHT、玛奇朵 DHT-PHEV，摩卡 DHT-PHEV 及哈弗 H6S DHT 等多车型均已搭载该混动系统； 坦克 PEHV 继在东南亚市场开启交付后，有望下半年在国内如期面世。公司将 PHEV 的战略定位设定为未来燃油车型的替代，稳步上量推动营收和利润双增。
3、 消费刺激政策带动销量上扬可期。 近期中央及地方陆续出台包括阶段性减征购置税和“汽车下乡” 在内的多重汽车消费激励政策。对应购置税减免门槛，公司 2022 年累计销量中 2.0L 以下车型占比约 75%，哈弗、魏牌、坦克实现全覆盖。此外，公司销售部门和零售终端还叠加了更多优惠举措，如哈弗 H6 国潮版可享 100%购置税优惠、附赠商业险等，势必推动旗下各品牌销量回暖，迎来新一轮增长。
投资策略： 我们预计公司 2022/2023 年归母净利润 85/112 亿元人民币， EPS 为 0.92/1.22 元， 6 月 8 日收盘价对应 2022 年动态 PE 估值约 41 倍，给予“买入”评级。
风险提示： 乘用车行业销量不及预期， 汽车消费刺激政策效果不及预期， 疫情对供应链扰动持续。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利99.66亿，根据现价换算的预测PE为34.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级27家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为40.39。证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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