公司全称：分众传媒信息技术股份有限公司
会计事务所审计意见：标准无保留意见
公司产品：楼宇媒体广告占营收83%，影院媒体广告占营收16%。
一、股本及分红历史简介：
2015年底分众传媒买壳七喜股份上市，16年完成交接，股本43.7亿元；
17年4月分众传媒10转赠10股，股本增至87.4亿股（其中流通股40.5亿，限制股46.9亿）；
17年7月又通过10股转赠4股，股本增至122.3亿股（其中流通股58亿股，限制股64.3亿股）；
18年6月通过资本公积转增股10股转增2股，股本增至146.8亿股，当年年底股本全部解禁；
19年公司回购股份增加库存股，累计回购2.43亿股，累计支付15.3亿元，股本变成144.3亿股。
公司自16年6月开始分红，至今累计分红70亿左右。
二、股权构架
实际控制人：江南春，新加坡国籍。
三、主要会计指标
上市公司净利润18.75亿，傻帽本来预测2019年在盈亏平衡左右，没想到靠经营盈利了近13亿，给分众点个赞；
扣非净利润：12.82亿；18.75-12.82=5.93亿。
差额近6亿主要是政府补助了7.23亿。
问题一、公司净利润18.75亿，经营现金流净额34.3亿，差34.3/1.13-18.75=11.6亿；挣了18.75亿，收到34.3亿现金（含税），不含税多出的11.6亿哪里来的？
问题二、18年政府补助了50.26亿，19年补助了12.82亿，减少了74.5%，为什么？
傻帽答 ：主要是因为当地政府政策补助发生了变化。
带着问题看财报
P19页、费用变化情况
销售业务费用占总销售费用的77.85%，23.31*0.7785=17.6亿（主要用于销售公关或业务提成）
管理费用增加主要是因为公司扩张，增加后台管理人员，
P20页：现金流
经营现金流34.3亿、投资现金流-15.8亿、筹资现金流-23.3亿；净额-4.9亿。也是个老母鸡型企业，自己通过经营得到的现金用于投资和还债。
P58页：员工平均工资与人均盈利情况
备注：年度薪酬单位：亿，员工工资及人均利润单位：万。
1、员工15年-18年员工人数车8567人增加至12736，四年间增长49%，19年减少1700多人，平均工资从18年8.79万增加到14.64万，傻帽猜测主要是因为疫情情况所致。
2、分众公司员工可以把工资折半或者6折计算，因为上有领导，还要交税，要是不符合，说明企业工资上有造假的可能。
3、人均盈利方面前4年平均52万，19年17万，原因是因为净利润的减少，净利润的减少还是因为疫情。
三、财报分析
1、资产负债表
公司总资产：186.87亿，总负债：46.81亿，所有者权益：140.06亿。
货币资金38.6亿，流动资产115.1亿，对应短期借款0.5亿，长期借款8亿，流动负债36.7亿，偿债能力没什么问题；
问题三：公司账上有这么多现金，为什么还要借8.5亿的有息负债？是利息低，还是财务有问题？
交易性金融：2019年增加了23.4亿，18年为0。
公司解释为：交易性金融性资产余额为公司购买的理财产品。
傻帽理解：账上钱多了，谁都不会让钱躺着睡觉。
预付账款：18年13.7亿减少至8.67亿，减少5.03亿，疫情期间对楼宇及影院的租赁数量减少。
预收账款：18年3.75亿增加至5.14亿，增加1.39，承接广告业务量增加37%。
应收账款：19年为41.7亿，18年为50.2；差8.5亿
应付账款：19年为5.7亿，18年为4.2；差：1.5亿
问题一答案：1.4+8.5+1.5=11.4亿
资本公积：从18年1.86亿增加到了3.88亿，增加了2亿，钱哪里来的？
傻帽答：财报P10；（2）公司联营企业数禾科技等引入新进投资者导致公司
的股权比例被动稀释，按新的持股比例计算应享有被投资单位增资后净资产的份额与按原持股比例计算应享有被投
资单位除净利润外股东权益变动额之间的差额，增加长期股权投资 18,582.1 万元，并计入资本公积；
这里傻帽普及一下会计准则：对于联营企业出售所得计入资本公积。对于非联营企业出售所得计入利润表。
其实这是一种；隐形的财富，虽没有在利润表里体现，但是股东权益增加了，
2、利润表
净利润18.55亿，分红14.88亿，剩余利润：18.55-14.88=3.67亿；
对应的所有者权益应该增加3.67亿；实际却是所有者权益减少了3.92：140.06-143.98=-3.92
前后相差3.67+3.92=7.59亿，钱去哪里了？
傻帽答：库存股从7亿增加到了15.3亿，差8.3亿。
四、公司估值
根据傻帽：三年一倍，十年十倍估值理论
傻帽给3年以后20倍市盈率出售
近5年净利率：37.5%，资产回报率：47.2%，净利润：43亿；
疫情影响：傻帽推理20年利润15%，21年20%，22年30%。
市值推理：43*1.15*1.2*1.3/2*20=770亿。
现在市值708亿，基本在傻帽估值低估区。
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