宝能坚持“制造宝能、科技宝能、民生宝能”三大战略，现已发展成为涵盖高端制造、国际物流、综合开发、民生服务四大核心业务板块的大型现代化企业集团，业务遍布全国30多个省市自治区、300多个城市。
这是宝能官网对集团自身的介绍。近年来，很多媒体都说宝能汽车资金链紧张，发不出工资，宝能生鲜也陆续关停，本文盘点下姚老板都有哪些产业，结合这些产业布局对宝能拥有的资产和资金压力情况做个定性判断。
宝能官网介绍，宝能深度布局以前瞻性研究和科技创新驱动的先进制造业，打造以汽车、新能源、新材料、环保、精密制造等板块为主的制造业组团，矩阵包含宝能汽车、南玻集团、中炬高新、韶能集团等先进制造企业。
我们逐一来看看宝能对这些企业的经营控制程度，万一真的出事了，能否从这些企业获得资金流支持。
中炬高新中炬高新主营调味品和园区开发，其中调味品是最主要收入来源，经营品牌有美味鲜、厨邦等。近十年来，中炬高新营业收入、净利润以及销售净利率都呈现增长趋势。2020年末，公司总资产66.59亿元，负债率仅仅为25.04%。
中炬高新可以说是资本市场妥妥的绩优股，股价走势也没有让投资者失望，尽管今年以来股价有所回调，但是2015年至今股价涨幅也接近300%，给予长期投资者很高的回报。
2020年末，宝能投资通过钜盛华（宝能大部分投资都是通过钜盛华）全资控股的中山润田间接持有中炬高新24.92%的股份，近期有所增持，持股比例已经达到25%，为第一大股东，持股比例远远甩开第2位、第3位股东。
中炬高新最初的大股东是中山火炬集团有限公司，实控人为中山火炬区国资委。2015年（宝万之争那一年），宝能通过二级市场买入及定增方式成为第一大股东，并在2018年9月将股份全部转让给同属宝能系的中山润田，同年11月宝能改组董事会，正式入主中炬高新。截至目前，中炬高新董事会成员基本都来自宝能，因此可以判断宝能确实能够控制中炬高新，并主导生产经营决策。
宝能能够从中炬高新动用的资金包括2部分，1是中炬高新账面的资金，2020年末账面现金大约15亿元；2是出售股权获得资金。前者难度较大，且中炬高新报表未体现与宝能任何资金往来。后者的话，据中炬高新7月13日公告，中山润田合计持有公司共计199,190,905股，已经质押了159,335,300股，占其所持股份的79.99%，占中炬高新总股本的20.00%。剩下的20%，按照中炬高新最新市值300亿元计算，大约可以变卖60亿。
南玻集团南玻集团是中国玻璃行业最具竞争力和影响力的大型企业，主营业务为平板玻璃、工程玻璃等节能建筑材料，硅材料、光伏组件等可再生能源产品及精细玻璃等新型材料和高科技产品的生产、制造和销售。
近十年来，南玻集团营业收入规模总体呈增长趋势，销售净利率虽然有所下滑，但也是同行内的尖子生。
作为中国玻璃行业的老大哥，股权结构却十分分散。2014年末，第一大股东中国北方工业公司（兵器集团下属）仅持股3.62%，其余股东持股比例不超过3%。同样在2015年，宝能集团通过定增及二级市场买入方式，成为第一大股东，目前前三大股东都是宝能系企业，合计持股25.92%。
不过，尽管宝能为第一大股东，董事长也是宝能的人，但在董事会的席位不超过二分之一，因此宝能并无法控制南玻集团的生产经营决策。
2016年至今，南玻A股价涨幅89%，最新市值366亿元，宝能系南玻A股权质押比例很低只质押了持有的10.88%的股权。因此按照最新市值计算其手上未质押股权价值在85亿元左
右。
韶能集团是一家以电力为主业，兼有建材、环保产业等于一体的综合性集团企业。电力是公司的主导产业，还从事加油充电站业务、贸易业务、售电业务等。公司地处粤北地区，具有丰富的水力资源，公司还是粤北地区最大的水泥生产企业，公司下属的乐昌锆制品厂是广东省生产锆制品龙头企业之一。
近十年来，韶能股份营业收入规模维持增长，不过净利润自2016年以来持续下滑，销售净利率下降很大。这家应该是宝能2015年投资买入以来唯一亏损的企业了，2016年至今下跌了40%。
与南玻集团类似，韶能股份原来股权结构也是很分散，第一大股东韶关市工业资产经营有限公司持股14.43%，2015年宝能通过二级市场买入及定增方式成为控股股东，目前持有19.95%股份，为第一大股东。据公司公告，公司没有实际控制人，但是结合董事会和高管构成，董事长、副董事长、总经理、副总经理都是原来的人马，推测宝能尽管持续比例最大，但应该很难影响到公司的生产经营决策。
宝能持有的股权已经有78%用于质押融资，韶能股份最新市值56亿元，未质押股权价值大约为2.5亿元，基本可以忽略不计了。
宝能汽车公开信息看，宝能汽车投资主体应该是宝能投资控股的宝能汽车集团有限公司，成立于2017年，注册资本100亿元。宝能汽车集团有限公司主要有3家子公司，宝能汽车零部件有限公司、广州宝能汽车有限公司、宝能新能源汽车集团有限公司，注册资本分别为50亿、21.4亿、30.1亿元。
宝能于18年1月以66.3亿元收购观致汽车51%股权，观致汽车第一大股东为杭州诚茂投资有限公司，逐c级向上穿透后，最终股东为信达资产，这意味着收购款估计用的信达的并购资金。18年至今已经3年多过去，信达这笔并购资金估计也在未来2-3年内会到期。
值得注意的是，杭州诚茂投资有限公司持有的观致汽车股权已经全部质押了。
据网易财经报道，截至2020年底，宝能汽车的八大基地中，除了两个已投产的江苏常熟观致制造基地、深圳宝能汽车制造基地（原长安PSA制造基地），只有西安基地完成了第一阶段建设；广州基地计划2020年底首车下线，不过目前仍在建设厂房；昆山基地则有施工迹象；昆明基地计划2020年9月实现投产，也仍处于施工状态。根据清流工作室的不完全统计，自2019年3月至2020年11月之间，宝能集团通过抵押地产项目土地、股权等为宝能汽车融资，其中通过中粮信托、中航信托、中融国际信托、中铁信托、华澳信托等6家金融机构，发行了至少13个信托计划，融资金额超123亿元；此外另能查询到，宝能汽车有两笔银行借款，一笔涉及46.5亿元，担保方为深圳钜盛华股份有限公司；一笔为22亿元，担保方为深业物流。
都知道造车烧钱，关键在于宝能到底烧了多少钱。姚老板曾经豪言一年要投入100个亿，如果每年投资100亿，至今投资规模将达到400-500亿元。宝能未曾公布实际上投了多少以及还要投多少，这应该也是大多数金融机构关心的。根据网络信息整理此前媒体报道的项目，如果均按计划投资，总规模将达到2000多亿元。
时间
合作方/项目选址
总投/产能
2017年10月
与杭州富阳区政府签订合作框架协议
140亿元，30万辆
2017年11月
与昆明市政府和滇中新区管委会签订战略合作框架协议
400亿元，50万辆
2017年12月
在黄埔区、广州开发区动工建设新能源汽车产业园
300亿元，50万辆
2018年3月
陕西省西咸新区秦汉新城
400亿元、100万辆
2018年10月
与苏州市昆山市人民政府签署系列投资合作协议
未知
2019年2月
贵阳市
164亿元
更要命的是光投入没产出，观致那可怜的销量实在与每年大规模投入不匹配。
观致汽车2018年同比增长320%至6.3万辆，虽然销量大幅增长，但是实际上大部分来自于宝能汽车旗下的联动云租车业务，而不是个人消费市场。随后到了2019年观致汽车销量迅速跌至2.19万辆，2020年再跌至1.46万辆。根据乘联会数据，今年1-5月观致汽车仅为4603辆，不及一款主流车型一个月的销量。再来看看DS品牌，宝能汽车在收购长安PSA后，已经上市了全新DS 9车型。不过，根据懂车帝公布的数据来看，5月DS 9批发销量为175辆，零售量仅为1辆，实在令人唏嘘。
物流板块物流板块的经营主体是深圳深业物流集团股份有限公司，系深圳市龙头物流企业，主要物业位于笋岗一清水河片区。
笋岗一清水河物流园区是深圳上个世纪80年代初开始建设的大型仓库群，也是新世纪重点建设的七大物流园区之一，也是唯一位于中心城区的现代物流园区。根据深圳市的有关规划，该片区区域发展定位为“面向区域的国际时尚消费中心”，通过商业升级发展和业态创新，成为辐射珠三角地区的特色商业商务区；培育新型创意文化产业发展，打造区域性的创意文化交流区；促进物流产业的集中升级转型，建设现代物流综合服务区；重塑布吉河两岸景观资源，强化城市休闲体验，塑造都市景观品质休闲区。
2020年末，深业物流总资产规模1035亿元，负债总额460亿元，资产负债率63.05%。资产负债率较高，而且账面货币资金仅仅有10.94亿元，现金短债比仅仅为0.07，意味着现金根本无法覆盖短期债务。从资产结构看，一千亿资产里面其他应收款258亿，基本为关联方资金拆借；投资性房地产420亿，已经100%抵押，因此深业物流的资产因为在深圳核心地区，可变现价值较大，但实际上宝能已经早就把这部分资产抵押了。
更好玩的是，这家公司根本不赚钱，从下表可以看到2018年-2020年净利润依赖于投资收益和公允价值变动。公允价值变动来自于投资性房地产的估值提升（深圳房价涨，则物业预计未来变现价值提升，会计上可先计提利润）。2020年的投资收益操作则更秀了，2020年初宝能把控制下的中山朗劲投资有限公司100%股权划转给深业物流，2020年底再将51%股权划转给宝能地产，会计上长期股权投资从成本法变更为权益法核算，凭空多出来110亿元的利润。
通过上述分析，深业物流在整个体系内承担的是融资平台的作用，通过手上优质物业质押为体系内其他公司提供资金支持。
宝能地产宝能地产的经营范围覆盖民用住宅、商业房产、生态房地产、旅游房地产的开发及销售，主要项目包括深圳宝能城、深圳宝能中心、深圳宝能太古城、深圳宝能公馆等，并提供投资咨询、招商、物业管理等服务。公开信息显示，宝能已全面进军广州、天津、杭州、绍兴、郑州、南京、太原、贵阳、韶关、昆明、腾冲、西安、济南、哈尔滨、佛山、威海、文昌等城市。
年初，姚氏兄弟分家，宝能地产全部划归姚建辉。目前公开信息几乎找不到宝能地产相关资料。
前海人寿前海人寿是钜盛华最核心收入和现金来源，2020年钜盛华合并报表营业收入964亿元，其中保费收入贡献780亿元收入。2020年钜盛华经营活动净现金流量180亿元，来源于保费现金流净流入达到388亿元。进一步观察资产负债表的其他应收款，关联方资金占用600多亿元。可以推测，前海人寿贡献的现金流基本都被用于支持宝能集团其他业务板块运作。
2020年末，钜盛华货币资金余额61亿元。从债务结构看，钜盛华有息债务期限主要集中在1年以内和1～2 年，截至2020年末二者合计占全部有息债务的比重为60.59%，短期偿债压力仍很大。其中，银行贷款、债券融资、信托融资和其他融资规模分别为263.17亿元、186.32亿元、292.94亿元和152.20亿元。
大手笔定增从现有信息来看，尽管宝能持有很多优质资产，不过质押比例很高，实际可变现资产并不多。账面货币资金规模也较小，短期到期债务规模较大，资金压力其实挺大的。
不过，7月26日，中炬高新公告非公开发行股票预案，计划向宝能系得中山润田以32.60元/股价格发行股票238,991,158股，合计募集资金77.9亿元，中山润田将以现金认购。
在如此紧张资金周转压力下，宝能竟然还能抛出77.9亿元得定增方案，完全出乎意料。资金从哪里来，是否真的有这么多现金？目前，上交所已经对中炬高新下发问询函，等待中炬高新反馈，或许可以窥见宝能真正得资金情况。