发行市盈率为什么不同(发行市盈率和市盈率)

上面所讲的市盈率是静态市盈率，就是根据上年的年度净利润计算出来的结果，但是静态市盈率的缺点非常明显，就是去年的净利润比较滞后，假如到了第二年的下半年，仍然用去年的净利润计算市盈率，那与当年的实际情况相比可能变化很大，所以在这种情况下，采用动态市盈率就能克服静态市盈率的缺点。

所谓动态市盈率是指根据下一年度的预测利润值计算出来的市盈率。其计算公式如下。

动态市盈率=股票现价÷未来每股收益的预测值

预测未来每股收益的方法也很简单。如果已知第1季度的每股收益，那么折算成全年每股收益预测值就乘以4，折算成半年每股收益预测值就乘以2，折算成前三季度每股收益预测值就除以3再乘以4。

动态市盈率是以下一年度尚未实现的利润的预测值为基础计算的，虽然相比静态市盈率，解决了数值滞后的问题，但是由于利润值是预测出来的，所以准确性难以保障。除了静态市盈率和动态市盈率之外，还有一种计算市盈率的方法，那就是滚动市盈率，又称市盈率TTM（Trailing TwelveMonths），是指在一定的考察期内（一般是连续12个月、4个财务季度)的市盈率。

上市公司以季度为单位披露财务报表，市盈率TTM在每个季度都会不同。虽然它的起始点会发生变化，但却始终包括4个不同的财务季度，虽然这4个财务季度有可能属于两个不同的财务年度，但直接弥补了企业季节性的客观差异所造成的影响。

滚动市盈率使用的也是企业的历史净利润数据，但并不一定是年报数据，可能是半年报或者季报数据。比如企业一季度的财务报表出来之后，就用从去年3月到今年3月的净利润数据来计算市盈率；同理，如果有当年半年的净利润数据，那么就用去年6月到今年6月的净利润来计算市盈率；如果有本年前三季度净利润，那就用去年9月到今年9月的净利润来计算市盈率。

滚动市盈率的优势很明显，与静态市盈率相比，避免了盈利数据滞后的问题；与动态市盈率相比，避免了预测值的不准确问题。所以说，在3种市盈率中，滚动市盈率更可靠。

采用市盈率投资的几点经验

市盈率是投资者必须掌握的财务分析指标，在采用市盈率进行选股、买卖股票等投资决策时，有以下几点经验分享。

第一，不同行业市盈率指标高低含义差别大。市盈率只是企业估值的一种方法，这种方法并非对所有行业都完全适用。比如银行业，银行业的经营特点与传统的制造业完全不同，所以对于银行业的企业估值，仅凭市盈率是不行的，银行业通常用市净率估值更为可靠一些，这是因为银行的盈利并没有充分反映坏账风险。再比如房地产行业，房地产企业的估值采用净资产价值比市盈率更为可靠，因为房地产企业的估值因素中，土地储备量是非常重要的指标，而净资产价值就是考虑了房地产企业当前储备项目的现金流折现价值因素的指标。一般情况下，市盈率对于传统制造业类上市公司的估值相对更为可靠。

第二，使用市盈率要重点考虑成长性因素。通常情况下，成长性比较好的企业，其市盈率会高一些，而成长性一般的企业的市盈率会低一些。比如成长性较好的互联网企业，其发展速度快，上升空间大，这样的企业一般投资者愿意给予更高的市盈率。在创业板上市的企业，多数是创新性或高科技企业，市场认可这类企业未来的高成长性，所以给出了一个相对较高的市盈率。

第三，市盈率的高低反映了投资者对上市公司未来的信心。决定市盈率高低的因素主要有两点：一是企业的未来盈利前景，二是与企业盈利相关的不确定性风险。股票的价格及对应的市盈率会随着企业盈利前景的改善而不断上升，反之，也会随着盈利风险的增加而下降。当然，假如企业的盈利并不理想，甚至业绩在下降，但是投资者如果相信这只是暂时现象，那么很可能其股价仍然较为坚挺，市盈率也不会下降。由此可见，市盈率的高低在大多数情况下能够反映股东对企业未来前景的信心。

第四，市盈率与每股收益一样，都要利用净利润来计算，所以企业的净利润的真实性就非常重要。假如企业业绩不真实，那么就会导致市盈率数据失真。所以，在利用市盈率决策时，仍要保留一份谨慎。

作者：谢士杰 选自：读懂财务报表看透企业经营