今天聊的企业是方大特钢，普通的钢材行业，要说特殊就是公司有很多产品是特钢。
公司方大特钢是江西龙头民营钢铁企业，主营业务主要分布在特钢行业和采掘业。主营产品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉、优线等。
弹簧扁钢是公司的战略产品，产品销往全国各地，公司通过持续多年的耕耘，多年来在汽车弹簧用钢细分市场一直保持较高的占有率，具有稳定的合作关系和较强的议价能力，是公司的高效益产品之一；利用弹簧扁钢原材料制造商及先期研发优势，公司将产品线进一步延伸至汽车板簧，目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车。
注意到这个产品是因为股息率，目前股价6.91元，对应股息率为16.06%。
公司2003年上市，上市股价为6.5元，至今融资27.02亿，分红125.57亿，非常厉害。
上图是股息率，下图是净利润率，两张图比着看，可以得到结论：
第一、方大特钢的盈利能力不稳定。有很长时间盈利能力很差。
第二、方大特钢有高分红的习俗，在盈利能力好的时候，高分红，盈利能力不好的时候，也寻找机会高分红。
第三、方大特钢的股息率和盈利能力这几年比较稳定，都很高。
股息率高，说明公司的估值比较低。
方大特钢就属于我说过很多次的低估值、高分红企业。那么持有不动的盈利能力怎么样呢？
我们通过K线图简单看一下，第一张是不复权的照片，可见上市19年来，持有不动的话，最高也就三倍收益，但是用后复权看，最高有30倍收益，前复权看收益也不错。
由于股票经常发生派息、配股、分拆或合并等事件，使得股价出现缺口，复权就是用来填补缺口的，分为前复权和后复权两种方法。
前复权保持当前价格不变，对历史价格进行增减，使得股价连续。而后复权正好相反，保持历史价格不变，调整当前价格。
前复权是行情软件默认模式，因为它很适合用来看盘，也是被使用频率最高的复权方式。前复权适合看盘和交易，但是后复权适合用来对历史回测和计算收益率。
后复权的本质是描述某个资产净值的增长情况，反映了真实的收益率，更适合用来回测。但后复权与真实价格相差较大，不适合指导实盘交易。
这里我们需要记住的是：K线图只反应每股权益价格的变化走势，但是并不反映股东的总权益变化。总权益是由每股股价和总股数决定的，这是股东的真实权益。
总结一下：后复权就是以初始的股票数量和股价为基础，对除权后的股价进行换算，可以直观反映特定股东总权益的变化。通常用来计算长期持有的收益率。（不能用前复权，因为无法反映出股票数量的变化，无法反映出总权益的变化）
从净资产收益率的角度看，方大特钢的收益非常不稳定，好的年份收益爆炸，不好的年份只有0.58%。但是好歹没有亏本，能力还是很强的。
从估值角度分析，上市市盈率大概30倍，现在是7倍左右，缩水了四倍。
中国太保是从2007年上市，市盈率大概是52倍，现在是9倍左右，缩水了六倍。
为什么中国太保给股东的收益这么差？
原因是从净资产收益率看，中国太保和方大特钢都是二流股票，但是中国太保的分红太差了。这就是为什么我一直揪着分红不放的原因。
对于低估值股票，只要保持高分红，哪怕净资产收益率一般，长期持有也有非常好的收益。
当然最重要的是分析企业未来的盈利能力。
从产品种类来看，公司的现阶段主要收入来源为长材类（螺纹钢、线材）产品，2021年收入结构中螺纹钢为56%，线材占比19%；弹簧扁钢和汽车板簧产品在收入中占比分别为11%、7%。
国内的钢铁、水泥、煤炭等黑老粗行业受益于环保政策和供给侧改革，这两年活的都挺不错。这也是决定行业未来发展的核心因素。
目前看，这两个因素都不会改变。
方大特钢还有个成本优势，在生产成本与期间费用同时控制实现严格控制的策略下，方大特钢近年来长期处于远低于行业平均成本水平的优势地位。
此外，在差异化发展的战略下，方大特钢一定程度上也可以穿越周期。
2021年，鞍钢、本钢实施整合，成为全球第3大钢铁企业。2021年，钢排名前10位的钢铁企业合计钢产量为4.28亿吨，占全国钢产量的41.47%。行业竞争格局优化。
展望2022年，优势是煤炭和铁矿石的价格会打下来，美国也扛不住通胀了，不足是房地产市场断崖式下滑，对需求影响很大。
总体上说，这家公司我觉得可以关注，但是不急着下手，未来钢材市场的发展有待进一步观察后做出判断，如果买在周期高位就悲剧了。