由于房地产的过度发展使得楼市出现过热状态，已经严重影响到实体经济和国民经济的正常运行。国家自2019年开始对房地产连续进行了3次调控，2020年8月20日，央行和住建部更是出祭出了“三道红线”政策，显示出中央严厉调控房地产的坚定决心。
国家调控房地产的目的，一是为过热的房地产市场降温，贯彻“房住不炒”这一调控的核心理念；二是为了将流入房地产市场的大量“热钱”和民间资本逼出来，进入实体经济或股市，以此来促进实体经济发展并为股市输血。
然而，调控结果并未能如人所愿，房地产市场中流出的热钱，仅有少部分进入了股市。其他大部分流入了大宗商品和别的领域。由于资本的天性就是唯利是图、逐利而行的，它不可能作为固定存款进入银行。
为何房地产中流出的大部分资金没有进入股市呢？笔者认为，原因在于以下几个方面：
一、中国房地产市场与股票市场之间的跷跷板效应并不明显，相反，两者之间却有着密切的关联性
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多年来房地产的膨胀发展所产生的吸金效应明显，使得各路资金包括股市中的资金都抽离到房地产市场之中。实际上，这很正常，因为它符合资本逐利而行的客观规律。统计数据显示，过去10年里，投资股票和房地产的回报率分别为57%和256%。
从管理层的角度看，在我国投资渠道少、民间资金多的情况下，按照跷跷板原理，原本以为因受政策调控影响流出房地产的资金会进入股市。然而，在房地产市场降温后，庞大的资金却并没有进入股市。原因在于我国房地产市场与股市之间并没有明显的跷跷板效应，与之相反，它们之间的联系却十分紧密。
实际上，中国不仅有成千上万的炒房客，而且还有数千家上市公司参与其中。他们才是中国最大的炒房团，也是房价不断上涨的主要推手。统计数字显示，截止到2019年第三季度末，有1826家上市公司持有投资性房地产，占到A股上市公司的48%左右。而它们所持有的这些房产的价值高达13000亿元左右。上市公司占据大量的房地产，在一定程度上会促使房价的上涨。
拥有13000亿价值的庞大房地产资源的上市公司，完全可以称得上是国内最大的炒房团。对于许多上市公司来说，通过年底卖房，成为它们弥补亏损甚至扭亏为盈的一种手段。
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资料显示，在2019年，有数百家上市公司处置了其房产和用地。由此可见，房地产行业一路上涨的背后，上市公司也是其中的受益者。正如玻璃大王曹德旺所言，中国的上市公司手里都握有大量房地产，年底经营不好了卖两套、发不出工资了再卖两套、年年亏损了卖两套……。上市公司之所以热衷于投资房地产，一方面是因为房地产的投资确实很赚钱，另一方面是因为各大企业在发展过程中需要地产项目支持，所以许多大大小小的企业纷纷参与房地产项目的开发，这其中也包括央企。
由此可见，上市公司与房地产有着千丝万缕般的联系，只有让真正的炒房团退场，中国经济才能实现“去房地产化”。
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二、大宗商品价格暴涨，吸引了全球大量资金
自疫情爆发以来，美国为刺激经济复苏，美联储已连续推出多轮经济刺激计划，累计放水超5万亿美元。然而，如此巨大的“放水”，并未能推动美国经济迅速恢复，却促使国际大宗商品价格一路上涨，各种原材料涨幅惊人。
铜已创出近20年的新高，铁矿石、螺纹钢、铝、锌等金属材料从年初已接近上涨100%。数据显示，布伦特原油期货今年以来涨幅达19.7%；纽约轻质原油期货今年以来涨幅达20%。醋酸、乙二醇、草甘膦、尿素等均不同程度上涨。
在大宗商品赚钱效应的吸引下，我国房地产市场流出的资金很大程度上可能流向黄金、白银、铜、锡等金属中，而从金属期货近期的走势也可以看出这一点。
这些年来，上市公司参与理财产品的热情有增无减，反映出它们需要在动荡的资本市场中，寻求达到资产保值增值的理财目标。因此，上市公司自然也会将其理财资金投入到目前赚钱的大宗商品期货之中。
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三、A股市场正处于扩容之中，现有的国内“热钱”，根本不足以推动一轮注册制改革和中概股回归状态下的牛市现在的A股市场，已今非昔比。随着注册制的实行，整个股市的扩容势在必行。不仅创业板、科创板，下一步主板注册制改革也在同步进行之中。而且海外中概股即将回归，整个A股市场的容量及资金的需求量将会是天量。目前在政策调控下，房地产市场有价无市、交易锁定，又能够流出多少热钱进入股市？即便房地产中流出的资金全部进入股市，恐怕也是杯水车薪，难以满足市场资金需求。因此，客观分析目前中国股市发展现状，A股市场要真正迎来一波史诗级大牛市的基本条件是：中国经济实力大幅提升，A股成为全球投资新标的和投资回报率最高的股票投资市场。
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四、之所以楼市流出资金不愿进入股市，也有不太看好A股市场，对其并不抱有太大信心的缘故
当前中国股市所面临的情况比较复杂，注册制改革正在进行之中，新股大量发行，整个A股市场的扩容势在必行，尽管改革会刺激股市上涨，但是预期涨幅会十分有限。而且目前股市并不具备持续上涨的客观条件，上涨预期并未形成。
上市公司参差不齐，退市制度仍未完善等一系列制度建设尚未完成，在此情况下，如果股市不能给投资者一个稳定上涨的预期，即使房地产市场的热钱流出，能够流入股市的资金也会十分有限，难以提到推动A股市场上涨的作用。
结语
综上所述，房地产市场与股市的关系并非简单的跷跷板效应。因此，需要在改革进程中逐步加深对两者之间关系的认识。通过不断探索、实践、试错，重新确立它们在中国资本市场中定位，协调处理好二者关系，促使中国资本市场稳定、健康地向前发展。