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每日投资金句
因为股价似乎略为高估就卖出一只杰出的快速增长型公司股票是一种肯定失败的投资之道。
——彼得·林奇
4月8日，新凤鸣公开发行25亿元可转换公司债券，简称为“凤21转债”，债券代码为“113623"。
当前正股价：16.34元，转股价：16.6元，转股价值：98.43元，纯债价值：89.16元，保本价：117.1元，债券年收益：2.71%，AA级。
发行条款
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。赎回价：112元。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。
公司简介
公司前身为桐乡市中恒化纤有限公司,成立于2000年2月22日。2008年5月12日，中恒化纤更名为新凤鸣集团有限公司。2008年9月4日，新凤鸣集团有限公司整体变更为新凤鸣集团股份有限公司。
竞争地位
2017年、2018年和2019年，公司民用涤纶长丝产品产量的国内市场占有率分别为8.98%、9.89%和10.32%，市场占有率不断提升，行业地位保持在前三。
2020年业绩预告
1.公司业绩预计减少7.05 亿元到7.75 亿元，同比减少52.02%到57.19%。
2.扣除上述非经常性损益事项后，公司业绩预计减少8.18 亿元到8.68亿元，同比减少65.55%到69.56%。
主要原因
2020年蔓延全球的XGYQ对宏观经济造成巨大冲击，特别是前三季度，化纤行业下游需求下降明显，叠加石油价格剧烈波动的影响，行业景气度下滑，公司产品和原材料价差收窄，盈利空间被压缩。
2020年四季度以来，随着下游需求回暖，石油价格企稳，公司产品盈利空间逐渐修复，加上本期新产能投产，公司四季度实现归属于上市公司股东的净利润预计同比增长28.55%到56.65%。
估值
按照最新预告业绩和最新5家机构一致预期业绩增速93.34%计算，新凤鸣静态估值市盈率PE：37.22倍，市净率PB：2.01倍，成长性估值PEG：0.4。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在110元附近，即每中一签盈利100元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购7万亿，则预测满额申购中一签概率为：7.1%-21.4%。
按每股配售1.789元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为10.95%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.09%。
对于一手党，买400股大概率可以获配1手，配售收益率上升到1.53%。
同正股转债对比
发行于2018年4月26日的新凤转债尚在交易中。
当前新凤鸣静态估值市盈率PE：37.22倍，市净率PB：2.01倍，成长性估值PEG：0.4，近期5家机构关注。
新凤转债属于偏股型，发行至今2.93年，距到期3.07年，收盘价：117.72元，转股价值：103.55元，纯债价值：99.1元，保本价：112.3元，转股溢价率：13.69%，债券年收益：-1.56%，AA级，流通面值：20.67亿。
新凤鸣在2月25日，一度有10易日高于新凤转债赎回中的价格20.514元，尚需有5个交易日继续保持，即可满足赎回条件。但26日以后，新凤鸣股价随市场大幅调整，赎回功亏一篑。
综合评级
虽然新凤鸣并非行业龙头，但也是行业前3，在顺周期下，产品价格上涨，短期内成长性较好；同时考虑到凤21转债转股价值、评级尚可。
凤21转债综合5星评级为4星（****）
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