本文综合自国海证券、中信证券、中金研报
腾讯将于8月17日发布2022年第二季度及中期业绩，近日多家机构也发布对其业绩预测。整体来看，机构普遍预计，受较弱的游戏增长及广告需求影响，腾讯仍在消化逆风因素阶段，但成本节省、视频号变现、新游戏推出于下半年或成盈利催化剂。
国海证券：核心业务继续承压，期待疫后复苏及宏观经济边际改善
国海证券预计腾讯 2022Q2 实现营业收入1336亿元（YoY-3%，QoQ-1%）， NON-IFRS归母净利润251亿，同比下降 26%。
具体业务来看：
游戏：预计 2022Q2 同比增长1%，国内游戏环比有所改善，国际市场游戏受海外疫情管控政策放宽影响，用户居家和线上娱乐时间减少，季度承压；7月多款新游《指尖领主》、《暗区突围》、《英雄联盟电竞经理》陆续上线，有望给Q3业绩带来增量。
广告业务：预计 2022Q2 同比下降 27%，宏观经济下行以及疫情冲击导致重点行业广告主需求同比收缩明显。预计Q2为全年广告业务低点，下半年广告收入有望逐步回暖。
金融科技与企业服务：预计 2022Q2 同比增长 2%，疫情对线下交通出行、餐饮零售，线上电商消费等类目 GMV 均产生负面影响； 云业务战略调整以及疫情对交付影响导致增速短期承压，更加关注增长质量，云业务利润率有望提升。
社交网络：预计 2022Q2 同比增长1%，腾讯视频优质剧集综艺储备丰富，在线视频BU全力开发精品微短剧，探索中视频赛道；视 频号加强内容运营，线上演唱会及「6.18 视频号直播好物节」等优质内容持续提升用户吸引力。
中信证券：2Q业绩承压，宏观经济恢复
中信证券预测腾讯22Q2实现营收1320亿元（YoY-4.6%），Non-IFRS 净利润250亿元（YoY-26.6%）。
因疫情反复以及宏观经济影响，2Q22 业绩承压。该机构预计，随着外部环境逐步稳定、视频号商业化加速、游戏新产品陆续上线，公司营收有望在 2H22 逐步回升。同时，公司持续优化成本结构将有利于利润释放。
该机构认为当前腾讯股价已进入价值投资区间，互联网行业政策导向料将趋于稳定常态化并鼓励健康发展，预计随着经济恢复和疫情有效控制，视频号商业化加速推进，新游戏陆续上线，以及公司成本持续优化，公司业绩有望逐步恢复增长。
中金：业务增长仍承压，关注降本增效持续优化
中金预测腾讯2Q22收入同比下降3%至1339亿元，经调整净利润同比下降20%至273亿元。
具体业务来看：
预计游戏业务增速承压：预计2Q22 整体游戏收入将同增2%至437亿元，国内游戏方面，中金观察到4-5 月《王者荣耀》流水较1Q22 有所恢复，但《和平精英》仍持续受未成年人保护影响流水表现较为疲软；海外游戏在去年同期高基数及疫情防控平稳背景下同样面临放缓压力。
广告业务预计继续低迷：预计2Q22 广告收入将同比下降26%至168 亿元，视频号的投入部分计入广告，但正式商业化变现尚未开展，也拖累了广告业务利润率。建议关注下半年广告投放旺季的到来及视频号广告的变现进展。
金融和云业务预计增速放缓：中金认为短期内云业务收入将承压，但利润率端在优化低毛利业务后将得到改善，预计FBS板块2Q22收入增速将收窄至3%至431 亿元。
编辑/Corrine
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