申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。
省政府下拨1.03亿元用于补贴控股子公司金牛化工（ST金化）。公司收到集团公司转来的《河北省人民政府国有资产监督管理委员会关于 2012 年省级国有资本经营预算支出安排的通知》，通知载明：《2012 年省级国有资本经营预算》已经河北省政府同意，并由河北省财政厅批复河北省国资委。根据预算批复，2012年预算支出安排冀中集团 10,300万元，用于子公司河北金牛化工股份有限公司重组项目，项目承担企业为：冀中能源股份有限公司控股的金牛化工。
公司拟参与子公司金牛化工非公开增发，控股比例从30.29%增至 41.40%。冀中能源控股子公司金牛化工拟非公开发行不超过 35,598 万股股票，公司拟以不低于12亿元（含 12亿元）且不高于 16亿元（含16 亿元）的现金认购本次非公开增发。依据公司按认购价格 6.18 元/股及认购资金总额 12 亿元的情况进行计算，本次非公开发行完成后，公司的持股比例将从当前的 30.29%上升至41.40%，控股能力将增强。
按照控股 41.40%股权计算，此次补贴款将增厚公司 0.018元/股。此次政府补贴将增厚金牛化工利润总额 1.03 亿元，预计该款项不征缴所得税款，且用于抵消PVC业务亏损，合并后将为公司减亏 0.018 元/股业绩。
上调公司 12 年业绩至 1.42 元/股，当前估值 14 倍，维持增持评级。12 年公司收购的山西矿业和内蒙小矿将开始贡献业绩， 且集团成熟产能较多持续资产注入与继续整合山西内蒙资源预期强烈，继续维持增持评级。