2022-04-17天风证券股份有限公司缪欣君,张若凡对东方通进行研究并发布了研究报告《各业务进展顺利，有望受益于行业信创加速》，本报告对东方通给出买入评级，当前股价为18.47元。
东方通(300379)
事件：
公司公告 2021 年报： 2021 年公司实现营收 8.63 亿元，同比增长 34.80%；实现归母净利润 2.48 亿元， 同比增长 1.53%；实现扣非归母净利润 2.21 亿元，同比增长 31.89%。
1、 各业务进展顺利， 经营质量明显提升
2021 年公司基础软件、 安全产品、智慧应急、政企数据化转型营收均实现较快的正向增长，营收分别为 3.33/2.43/1.63/1.24 亿元，同比增速分别为23.62%/30.02%/67.94%/42.68%，公司中间件产品与华为、阿里云开展在生态、市场等多方面开展合作。2021 年公司毛利率 76.96%，同比减少 2.98pct，销售费用率 21.43%，同比提升 7.45pct，影响利润表现。 2021 年公司经营质量显著提升，经营性现金流净额 2.55 亿元，同比大幅提升 106.95%，应账款 6.29 亿元，同比增长 5.86%。
2、 行业信创驱动业绩增长， 22 年有望加速
2021 年以来以金融、电信为代表的行业信创正在加速推进， 2021 年公司电信、金融、军工等行业营收分别同比增长 46.66%/101.36%/338.05%， 佐证行业信创趋势。 从电信行业近期多个国产化服务器中标，以及金融信创相关招标量持续增加，我们预计 2022 年行业信创规模将继续加速，且未来几年在持续深化过程中规模持续扩大，其中由于金融行业体量较大作为有望引领行业信创，东方通作为国产中间件领导者将充分受益。
3、 发布 22 亿新定增方案
2022 年 3 月 2 日公司发布公告撤回此前定增方案，同时终止与中移资本的战略合作协议，并公告了新的定增方案，拟募资 22 亿元，用于 Tong 系列中间件产品卓越能力提升项目、 基于人工智能的下一代可持续运营安全产品开发项目、补充流动资金三个项目。新定增方案募资规模增加，且由此前定价发行改为竞价发行， 我们认为给予了更多投资者参与机会。
盈利预测与投资建议： 我们认为， 公司作为国产中间件领导者将受益于行业信创推进。 考虑到公司终止了与中国移动战略合作协议， 根据公司年报调整盈利预测， 将公司 2022-2023 年净利润由 5.67/8.00 亿元调整至3.48/4.70 亿元，预计 2024 年净利润为 6.15 亿元， 对应当前市值 PE 为24.37/18.01/13.76 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 行业竞争加剧；行业信创推进不及预期；定增项目进展存在不确定性；系统性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券王紫敬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.17亿，根据现价换算的预测PE为26.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.77。证券之星估值分析工具显示，东方通（300379）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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