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星空君在盯着分众的年报研究它的固定资产构成的时候，后台众多粉丝提问东方通信，微信群里也在讨论东方通信。
对于这种炒作题材的股票，通常和基本面关联度不大。不过在粉丝强烈要求下，星空君还是打开了它的财报。
东方通信是什么？
先说东方通信，从股权结构看，这家公司的大股东是普天东信，最终隶属于中国普天，而中国普天这个名字太面熟了，它曾经有着辉煌的历史。
中国普天拥有首信、东信、波导、普天四种自主品牌，爱立信、诺基亚、松下、摩托罗拉四种合资品牌以及普天三洋、普天东芝两种复合品牌的移动终端产品。
普天曾经是小灵通的最大生产商。
小灵通是什么？啊，我们有代沟了，小灵通作为一种古老的手机制式，使用座机号码的手机，给人消失很久了的感觉，其实2014年才彻底退出市场。
那东方通信是做什么的？
它真的是5G概念龙头吗？
一、东方通信的核心业务
这是一家上世纪90年代就在沪市挂牌的老牌上市公司，我们先看看它的营收构成。
超三成业务是智能自助设备，哪方面的呢？主要是银行的自助机设备，包括现金取款机、现金循环机、大额循环机、智能柜员机、卡类产品自助领取机、VTM远程自助设备、智能卡库、便携发卡机等等。星空君想了想移动支付的趋势图。
还有三成是“其他主营”，这占比不菲的其他，具体有些什么呢？查了下半年报，主要是贸易和智慧园区等业务，微信公众号停车缴费、景区导览、人脸识别、轨交项目等。看起来都是高大上的高科技业务吧？可惜毛利只有11%。
而近年来，2014年起，公司的业绩就不断下降，营收和净利润表现不佳。
我查了下前几年的年报，业绩不断下滑的主要原因，是贸易类业务不断下滑。同时还有一部分原因，是公司智能自助设备的销售额也在2016年开始下滑（移动支付大战了解下）。
5G呢？
毕竟公司名字里是有“通信”二字的，通信业务在哪？
据公司2018年半年报：通信网优业务继续保持与主流设备厂家紧密合作，市场份额稳步提高；工程业务新增江西、贵州、上海等地；设计业务，中标中移设计院的河北、湖北、云南、江西、内蒙五省业务；专项服务中标上海铁塔监控中心服务项目、福建移动网络运营支撑系统等。
公司的业绩会随着5G的爆发而爆发吗？
从公司实际的经营范围来看，除了铁塔和移动的几个运维项目有一点点想象力，在2019年甚至更久远的未来，公司都不会有什么像样的业绩支撑起130多倍的PE。
二、糟糕的经营性现金流
从2013年的年报至2018年三季报，公司近五年来的经营性现金流量净额为-5.5亿。作为一个年利润不足1亿的公司来说，经营性现金流状况已经非常糟糕了。
一般而言，经营性现金流量净额连续三年为负数的公司，是可以直接排除的，这说明公司的核心业务并没有回收到现金。
这种企业通常有几个特点，一是账面比较缺钱；二是应收账款居高不下；三是长短期借款比较高，财务费用的利息支出较高，融资成本不堪重负；四是资产负债率比较高… …
然而，东方通信一条也对不上。
多年来，公司的主营业务是没有收回现金的，但账面并不缺钱，应收账款甚至在减少，没有一分钱长短期借款，财务费用大多数年份为负数，利息收入高于利息支出，资产负债率逐年下降，2018年三季报中达到了逆天的13.36%（剔除预收账款）。
怎么回事呢？是公司的财报造假了么？
当然不是，而是因为公司的所有主营业务都是幌子而已，公司真正赚钱的业务是：放贷。
三、隐藏的主营业务：投资收益里的联营企业收益和委托贷款
在主营业务收不到足够现金的情况下，公司是如何维持现金流的？
秘密在投资收益里，公司的投资收益常年占利润的重要组成部分，2018年三季报中，投资收益几乎和净利润持平。
公司的投资收益主要有两部分构成：
一是权益法核算的联营公司的投资收益。根据财报数据，公司有三家联营公司，东方通信软件公司、博创科技股份公司（上市公司）、合肥东信房地产公司，其中博创科技是一个质地非常优秀的“小而美”的创投概念公司，为东方通信贡献了不菲的投资收益。以2017年年报为例，来自该参股公司的投资收益高达2845万元。
二是委托贷款。由于常年和银行打交道，公司也学会了金融运作。每年通过和银行合作发放委托贷款，获取巨额的投资收益。以2017年年报为例，委托贷款的投资收益达到了3117万元。根据公司公告，最近的委托贷款年利率为 7.5%，往年最高能达到14%的年利率。
而2017年，公司的净利润也就1.2亿。
公司从事高息委托贷款的风险大吗？据公司近年来的公告，有几笔贷款发生了逾期，
所以，这是一家披着通信外衣的金融公司。
5G概念的背后，其实是创投？
四、总结
无论是金融行业的智能自助设备，还是5G时代的通信产品，都远远不及公司在博创科技和委托贷款两方面的投资收益赚钱快。