1、公司为大型农业科技型上市公司，18Q3主营业务包括农牧业务（63.88％）和光伏业务（36.12％），具有“水上持续产出清洁能源，水下产出优质水产品”复合增效优势。
2、受“531新政”冲击，公司预计2018年归母净利润20.12-21.13亿元，同比增加0％—5％，较2017年明显下滑，而产能逆势有序扩张、以量补价。18年11月民企座谈会后光伏产业政策反转，2019年公司产能释放在即。
3、通威转债平价为101.53元，与其平价相邻的国君、长证转债溢价率分别为17.64％、15.63％。市场上其他光伏主题转债包括隆基转债（120.15元，5.74％）、林洋转债（69.86元，51.35％）。我们给予通威转债以14％左右的转股溢价率，上市价格位于110.18元-121.38元区间内，中枢价格为115.74元。
4、用13日转债平价与转债收盘价拟合曲线计算，得到通威转债价格为114.62元，供参考。
5、预计原股东优先配售规模为60％，可供网上网下申购的转债为20亿元，预计网上有效申购户数在35-40万户，网下有效申购户数在8300-8800户，打满的申购数量合计在86500亿元-92000亿元，中签率中枢为0.022％。
6、通威转债条款中规中矩、平价高于面值，打新收益较高，破发概率低。若正股下跌1.60％以上，抢权申购的收益率就可能被完全吐出。建议积极申购，不必抢权。
风险提示：正股及市场大幅波动风险；产能投放不及预期
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