CPA财管考试中，本期市盈率和内在市盈率是一组比较容易搞混的概念，公式记忆难度不大，但是如果不理解原理十分容易搞混，今天我们从推导市盈率公式入手，辨析本期和内在的区别。
一、股价公式推导
在股利以固定增长率g增长时，公司的股票价格为未来每期股利现金流Dn按股权成本rs折现后累加之和。模型假设此时当期股利已经分配完成，所以折现公式里不含当期股利D0。（相当于计算除息日后的股票价格），在后面我们将看到，这一点对理解本期市盈率和内在市盈率的区别十分重要。
根据股利折现模型，有如下公式：
股价定价公式
这是一个首项为D0×（1+g）/(1+rs)，公比为（1+g）/(1+rs)的等比数列。
根据等比数列求和公式
此处增长率g小于企业资本成本，所以公比小于1，qn无限趋近于0，带入可得
二、市盈率公式推导
市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E），也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。是指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率。
根据定义，我们来计算PE
这个因为这里用本期股价除以本期EPS，所以公式求出来的称之为本期市盈率。
CPA财管教材中还引出了预期市盈率（内在市盈率）概念，内在市盈率公式里把EPS0换成了EPS1，得出如下结论公式：
本期市盈率=内在市盈率×（1+g），只记忆公式的话很容易搞混，二者本质上的区别又是什么呢？
三、“内在”何方
关于本期市盈率和内在市盈率的区别，笔者翻阅了CPA财管教材以及各种网络资料，都停留在二者相差（1+g）的层面，没有找到相对合理的原理解释，因此笔者就把自己的观点和大家进行分享，希望对大家有所帮助。
笔者认为，二者的区别来自于财管公式形式一致性下的实质性错位。
本期市盈率，顾名思义使用当期股价除以当期每股收益，表面看起来形式很合理，但我们要注意文章开始提示的一点，计算股价P0时并不包含当期股利D0，而当期每股收益EPS0是含有当期股利的，二者虽然时间点一致，但在实质上并不匹配，真正与P0所对应的是EPS1 ，所以把P0/EPS1称之为内在市盈率或预期市盈率。
理解了这一点，市净率和市销率系列公式也迎刃而解，本期对应本期，内在对应内在即可。
当期市净率=权益净利率0×本期市盈率
内在市净率=权益净利率1×内在市盈率
当期市销率=营业净利率0×本期市盈率
内在市销率=营业净利率1×内在市盈率
【例题】甲股票当前市场价格40元，最近一期每股收益2元，预期每股收益增长率5%，则股票内在市盈率为（）
A 19.05 B 20 C 21 D 21.05
答案：A 40/(2*1.05)=19.05