本文究竟是定名为《聊聊腾讯1》还是《散打投资5》，或者干脆以读书笔记的形式出现，老唐犹豫了很久，最终还是归入散打系列了。
腾讯是台印钞机，这是几乎所有的市场参与者都知道的事实。对腾讯的投资与否，决策障碍从来不在经营业绩好不好，而在于如何理解科技企业的确定性问题上。因此，本系列可能会更侧重思考：面对腾讯这样的公司，老唐本人的投资理念所受到的冲击以及对其展开的思考。所以，想来还是归入散打投资系列较为合适。
下面是过去10年腾讯的营收和净利润增长图（单位百万）。腾讯只花了短短十八年，就从一无所有变身为营收过千亿，净利润数百亿，创始人马化腾也以约2400亿人民币的身家，成为今日的中国首富。
2400亿是个什么概念呢？就是让你每天搬走1000万，你需要全年365天不休息，持续66年才能搬空。这个财富积累速度，相对于传统企业而言，腾讯更像是个企业或行业的快进版本。
观察这个快进版，让我们能够更快更直接的感受到企业在不同生命周期的特征，反思我们当时如果在场，在不知道未来的前提下，能否就当时的已知因素做出投资决策，为什么？老唐对此产生了一些思考，暂时还不知对错，试着码字理一理，一边是和自己内心对话，同时也希望呈现出来和朋友们探讨。
一定要提请注意：互联网行业对后知后觉的科技小白老唐而言，是全新的领域。和腾讯的真正接触，只能从去年9月开设唐书房以后算起。截止现在，老唐也只是个持有腾讯股票七八个月，仓位占比仅7%的小学徒，一切都在摸索学习中。所有文字均为「不知对错」的个人心得，未来可能会分享的买入决策过程，也非常非常可能是「错的思考+偶遇风口=对的结果」，还请对本系列观点持批判式心理阅读，切切！
还是老规矩，散打散打，是双手放在键盘上，即兴想到哪儿写到哪儿。如果主题不明，或者写着写着没兴趣了导致中途撒手（此处应伴随“有钱的捧个钱场，没钱的捧个人场”的江湖大力丸吆喝声），还请各位见谅——如果有新朋友不知道“散打”的来源，请查看书房“投资之道--投资理念”里面的《散打投资1》。
01
闲话不表，书归正传。话说在网络上讨论投资理念时，只要你敢说你的投资体系依赖于对企业的深入研究，几乎百分百确定会遭遇一个优越感含量超999%的当头棒喝：“马化腾就曾数次打算几十万（几百万）把腾讯卖掉，董事长尚且看不清楚自己企业的未来和价值，你又何德何能会认为自己的研究有效呢？！”
以前，老唐对这种质问，所做的回复大致如下——摘几段自己的雪球旧帖来回忆一下：
马化腾贱卖腾讯的例子，在很多地方都被人用来证明认识企业很难。但事实上这个例子只是证明了“某种类型的企业很难被认识”，这一点纯夹头也没有异议。幸好这世界上还有不少无趣的、一点儿也不激动人心、在可见的将来其商业模式很少会发生变化的企业存在，那里才是夹头的主战场——2016年3月17日。
无数次地看到了有人用马化腾低价卖出腾讯股票来说研究企业之难，其实那只是证明了研究某类企业很难。有一尺高的栏，就别想着见栏就跳，这是所谓能力圈的核心要点——2016年10月23日。
很多人一听到深度研究，会立刻跳起反驳说，企业董事长也不见得能预测企业，马化腾还准备30万卖了腾讯。这是人云亦云、没有过大脑的表现。获取投资回报，一方面是企业经营带来的回报，一方面是互摸腰包带来的回报。
前者，需要我们理解企业，至少需要我们排除那些无法带来回报的企业，这个需要研究吧！你总不能说我随便按一个代码，也比你看了一百份财报选出来的企业厉害。
后者，则追求的是老虎来了，我不需要比老虎跑得快，我只需比同伴跑得快就行。深度研究者，只在自己研究过的企业里打狙击战，只要在这家企业上比没有研究的人占据比较优势就好，并不需要一定要高瞻远瞩高屋建瓴目光远大直视未来。因此无论从企业回报，还是博弈回报角度考虑，我都认为深度研究优于不深研，不深研（就叫浅度研究吧）优于不研究。——2016年12月10日。
今年初，通过对腾讯财报及相关资料的学习，尤其是《腾讯传》和《X光下看腾讯》两本书的阅读——后文有大量资料笔记，均摘录自这两本书——老唐发现，以前给的回答不够痛快，也不算直击要害。实际上还有更精辟、更准确的答案，那就是：马化腾将腾讯报价几百万乃至几千万人民币出售时，是严重高估的，卖不出去是正常的。
是的，那时的几百万，比今日的三万亿贵，不投的才是投资者。老唐认为，在2001年南非MIH集团之前的腾讯投资者IDG和小超人，只是赌风口的投机赌徒，是小注怡情，随便赌赌，其获利有很大的运气成分。相比其所承担的风险而言，其回报并不算高——结论有点骇人听闻哇？先不忙惊诧，且容老唐慢慢道来。
02
1998年，今日天朝互联网界叱咤风云的大亨们，已经陆陆续续粉墨登场了：4月，张朝阳克隆美国雅虎，做了搜狐；6月，UCDOS的发明人鲍岳桥，创办了联众游戏；6月，不知妻美刘强东取自己和女友龚小京的名字各一字，给新成立的公司取名叫京东；10月，未来将以对付流氓插件而闻名的周鸿祎，创立了著名的流氓插件公司3721；12月，新浪网成立……至于马云的阿里巴巴，陈天桥的盛大，朱骏的九城，李彦宏的百度等，那是一年后才陆续创立的。
1998年，有两个人完美的错过了新世界，一是雅虎杨致远。两位斯坦福校友找到如日中天的杨致远，开价100万美元，出售他们搞的一套搜索技术，被杨致远亲切地拒绝了。后来俩校友只好自己运作，给公司起了个名儿叫GOOGLE；二是伴随着儿子的诞生，和杨致远那两位斯坦福校友同龄的笨老唐，总算心有余悸地爬出了期货爆仓后的深坑，于这一年在老家小县城买下了人生第一套房（小套二），然后，又没钱了。
此时，比老唐大一岁半的马化腾，被网友丁磊（他俩早在1995年就线下会过面了）卖邮箱系统变身百万富翁的传奇故事刺激，打算从就职的润迅公司——南方最大的寻呼机服务公司辞职，要自己开公司创业啦！
丁磊和老唐同年，辞职下海比老唐晚半年。1998年丁磊开发了世界第一款中文免费电子邮箱系统，并将其销售给各地互联网入口网站（那时一般叫某某信息港），成了网络世界的传奇。那时，同龄人笨老唐，对新世界一无所知，依然抬头看三尺青天，低头找一日三餐——知识就是力量，起点的知识差距直接导致20年后，一个是天上的丁丁猫儿，飞在空中打旋旋儿；一个是地下的糖麻饼儿，窝在书房打转转儿
（注：丁丁猫儿，成都方言，指蜻蜓）
马化腾计划的创业项目，是销售自己开发的网络寻呼系统。简单的说，就是用户可以通过互联网，而不是电话，将需要发送的信息发到接受者的寻呼机上。或者用户可以不拥有物理的寻呼机，通过虚拟的寻呼机号绑定的电子邮箱就可以收到信息。
再精妙的创意，也抵抗不了行业的坍塌；战略的错误，不可能靠战术的勤奋来弥补，小马哥撺掇几位同学一起参与的创业生涯，过的无比艰难。伴随着手机替代寻呼机的浪潮，小马哥的生意断崖式下跌，已经不是能卖多少钱的问题了，而是免费送都没有人要——因为寻呼台本身也已经要亲自去死了。
小马哥快撑不下去了，正如他后来的回忆：“在创业的那些年，我们从来没有想过未来，都是在为明天能活下去而苦恼不已。”——投资也是如此，选择比努力更重要，有些行业就是天生命好，而总有些行业，怎么努力也只是挣扎沉沦。
03
此时，一个偶然事件触发了QQ的诞生：1998年8月，广州电信想购买一款类似ICQ（I seek you我找你，以色列几个年轻人搞的一款网络即时通讯工具）的工具，面向社会招标。
反正腾讯的网络寻呼系统也看不见啥希望，腾讯五个创业青年就琢磨搞个方案去投标。闭门数日，搞出个山寨品，取名OICQ（open icq的意思），中文名儿叫“中文网络寻呼机”，你看从寻呼机公司出来的小马哥，脑袋里死死地盯着寻呼机呢！
结果，中标的是另一家更早的山寨品PCICQ。怎么办呢？这个破山寨软件，还搞不搞呢？搞吧，前面已经有三个山寨前辈了，起步都比OICQ早，而且看不出来这免费小软件有任何盈利可能；不搞吧，听说美国有个冤大头叫美国在线的，花了好几亿收购了以色列的ICQ，好几个亿啊！
最后，马化腾犹犹豫豫地决定：要不，咱们先养着吧？万一
哥几个好运气，也撞上个美国冤大头呢！
后来嘛，一者由于对手们根本没投入什么精力在这个小玩意儿上，二者由于以马化腾为首的这伙人，基本上都患有轻度偏执，特别在意产品体验，搞了不少符合中国用户使用习惯的微创新。总之，不知不觉间，OICQ的用户多起来了。
用户多起来了，当然是好事。可好事也有另一面，这个滴滴叫的小企鹅，此时没有任何产出，每增加一个用户，就需要服务器和带宽——而这，需，要，花，钱，买！
那时，一台服务器死贵死贵的，要四五万。几个创始人，一边得意于自己的产品被越来越多人喜欢和使用，一边头痛天天增加的用户张嘴吃掉的现金。几个创始人为了钱，放下那颗有尊严的心，什么业务都接，帮人做个网站啦，替人设计几个网页啦，撺掇几台组装机啊，反正挣来几万就给小企鹅吃几万，挣来几千就给吃几千喽！
这样也扛不住，怎么办？所有人工资降低一半，只发饭钱。还是扛不住。马化腾们来不起了，卖了吧！开价300万，想卖掉这个已经拥有100万注册用户的OICQ。不卖不行啊，山穷水尽了，公司账上现金只有一万元，眼看就撑不过下个礼拜了。
04
卖，谁买啊！你买吗？这是个什么东东呢？不知道怎么赚钱不说，还不知道未来需要继续投入多少钱，而且市场上还有好几个同类产品。更关键是的，这破玩意儿也没啥难的，真要想做，请几个程序员，研究研究也能山寨个八九不离十。
300万？穷疯了吧！马化腾们在深圳广州北京，通过各种各样的关系，找了很多家企业，通通被拒绝了，最高的一家出价60万。估摸着是按照腾讯已经买下的服务器和桌椅板凳估的值。
今天，许多人说，如果当时300万买下腾讯，今天是三万多亿（港币），18年100万倍，年化复利115%。错，错，错，这不是投资，连投机都算不上，这是且只是YY。如同看见彩票开奖后说，只要昨天投入2元钱买下这个号码，今天就可以获利500万。那只是大脑短暂缺氧，忘记了无数其它没中奖的炮灰，而且你绝对是大大大大大大大概率买到不中的那个号。
腾讯是走到了终点，但别忘了，过去18年里，腾讯有无数的机会死掉，如同它曾经的无数同行一样。那些没有被人们记住名字的X迅们，默默地死在道旁，无人问津。每一个迅的尸骨后面，都有着一堆杂乱而肮脏的烟头和方便面饭盒，无声的讲述着一个又一个300万现金焚烧成灰烬的创业故事。
实业商人里，价值投资者多。这些人真的是以生意眼看待小马哥的故事（而不是将希望寄托在接盘侠身上），所以不接招才是正确的选择。不接招的原因很简单，对于一门根本看不见盈利可能，且还需要不断投入才能活下去的生意来说，300万要价，太贵了，贵的离谱。100万倍，只是事后YY的镜中花水中月。
马化腾们卖身未遂，被逼无奈之下到处找熟人借钱，几千几万几十万的，都借。当小马哥穷途末路，妄图引领潮流玩一把债转股，用公司股权来抵债。债权人听了都十分感动、然后拒绝了——十动然拒。
甚至有朋友仗义的说：没关系，你若真的没钱，不还也可以，但我不要你公司的股票。这话外音明明是：刺奥，你暂时没钱，欠条还在，只要你马化腾不是安心做一辈子穷鬼，我的钱总还有希望。转股？真要鬼迷心窍转了股，你公司一倒闭，老子P也没有一个，还要被朋友圈笑话智商欠费——今日回到那日，你会不会这么想？或者你想想今天你的身边，有没有那种生意做得到处借钱的朋友，你对他公司的股权持什么态度？
05
合该小马哥命好，两个冤大头在最紧要的关头，头顶锅盖、腰缠海带，伴随一片七彩祥云，当铛凼当、当里个当……闪亮登场了——救命的IDG和小超人来也。
他们的注资，在眼看就要断气的刹那，挽救了腾讯，使腾讯在竞争同行们纷纷冻死的科技寒冬里活了下来。IDG和李泽楷这笔投资，一年多时间获得了约11倍的回报。
但老唐认为，这不是投资，只是一次押对宝的赌博。为什么这么说呢，只见老唐从腰间掏出惊堂木，啪啦一声响，且听那，下回分解……
《巴芒演义》--BY唐书房唐朝
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