2022年2月8日，发布公告，拟以1.8亿美元（约合11.44亿元人民币）收购两家英属维京群岛公司 AMMS 与 SAMM，间接取得津巴布韦的 Bikita锂矿项目主要股权。2月17日，国君有色团队组织了中矿资源的电话会议，公司董秘张总详细介绍了Bikita项目的情况，并回答了投资者的相关问题。
以下内容，根据历次电话会议整理，并加入了笔者的分析与预测，仅供大家参考，不足之处，请大家指正。
一、中矿资源的转型之路
1.1历史沿革
成立1999年，源自于中国有色金属工业总公司，是中国有色金属工业总公司解散后，地总局机关人员分流成立的。是以地勘地质勘察、海外地质勘察为主业的第一家，也是唯一一家勘探型上市公司。
在2018年以前，公司主的营收入是地质勘探服务，每年贡献大约5000万利润。
1.2 铯铷业务全球垄断
1、资源端：公司垄断了全球铯铷石批量供应，占有80%以上的铯铷资源；
2、加工端：公司是全球在最大的铯铷生产供应商，而且是甲酸铯的全球的唯一的供应商，公司拥有全球稳定工艺。
1.3 战略转型进入轻金属（锂）业务
1、2018年，收购江西东鹏，公司进入到了稀有轻金属领域，东鹏源自江西锂厂，在行业中的加工背景非常深厚。
2、2019年，收购加拿大Tanco矿山；
3、2022年，收购津巴布韦Bikita矿山；
2022年及以后，锂电新能源将成为公司的第一大板块。
二、业务现状及发展规划
2.1 铯铷业务
1、2021年，预计 2021 年全年实现归 母净利润 5.00-5.60 亿元，其中铯铷业务占比在50%以上，铯铷盐的毛利率为62%；
2、2022年，氟化锂从3000吨到6000吨产能扩张，铯铷盐的优势在加剧，每年保持30%以上的增长；
2.2 锂盐业务
1、资源端 - Tanco矿山
公司自有矿山加拿大 Tanco 矿山 12 万吨锂辉石采选产能于 2021 年 10 月正式投产（目前已基本达产），且规划积极推进 Tanco 矿露天开采方案和新建 50 万吨产能选矿厂。
2、资源端 - Bikita矿山
公司与比基塔矿已经有非常长的合作可以追溯到2004年，已经有很长的合作历史，比基塔有成熟的社区，便利的道路，还有用水用电，都是能满足的，收购完成后可以讯速把产能释放出来。Bikita 锂矿 区累计探获的保有锂矿产资源量为 2941.40 万吨矿石量，折合 84.96 万吨 Li2CO3 当量。
Shaft矿区，目前正在进行上层岩土的剥离，大约3月份完成，把70万吨现有的选矿能力和Shaft矿区的透锂长石相配套，然后把70万吨产能释放出来。
SQI6矿区，锂辉石矿区，储量和品位非常好，储量在2,000万吨以上，品位是1.32，折合碳酸锂当量70万吨。收购后，投资1亿美元，在9个月内新建一个与SQI6矿区配套的105万吨的选矿厂。在2022年年底，把105万吨的选矿产能也释放出来。
综上，2022年，比基塔矿的原矿产能为70万吨，2023年，原矿产能为175万吨。
3、资源端 – 其它矿权
需要说明的是，在资源端，除了拥有Tanco、Bikita两个矿山，公司还有95处探矿权，以及参股和包销加拿大三湖锂矿。
4、加工端
江西东鹏新材2.5万吨生产线已于2021年8月建成，产能爬坡也已完成，2022年会把2.5万吨的产能全部释放出来；
2021年11月22日，东鹏新材成立了江西春鹏锂业有限公司，规划产能5万吨锂盐加工能力。
5、资源自给情况
2022年，Tanco矿山12万吨原矿、Bikita矿山70万吨原矿产能。
2023年，Tanco矿山21万吨原矿、Bikita矿山175万吨原矿产能。
一般而言，如果品位是1.42%的锂辉矿大约7吨原矿石可以选出1吨6%品位的锂精矿，生产1吨碳酸锂大约需要消耗8吨6%品位的锂精矿。也就是说，大概56吨品位是1.42%的锂辉矿原矿石可以生产出1吨碳酸锂。
因此，根据上述信息，我们粗略的使用56万吨原矿可以生产1万吨碳酸锂的假设：
2022年，中矿的原矿产能为，Tanco矿山12万吨，Bikita矿山Shaft矿区3月份完成70万产能的建设，则全年的产能为 70/12*9=52万吨，可以实现（12+52）/56=1.1，即1.1万吨碳酸锂原料的自给；
2023年，中矿196万吨原矿产能，可以实现196/56=3.5，即3.5万吨碳酸锂原料的自给。
2022年，中矿锂盐加工能力是2.5万吨，而2023年的自给可以达到5万吨，这也是为什么春鹏在抓紧建设5万吨产能的原因。
三、财务分析及利润预测
自有矿成本：透锂长石精矿的成本是500美元左右的完全成本，运输+仓储成本150美元，汇率6.5，冶炼成本1.8万元，则每吨碳酸锂的完全成本为5万元。
外购矿成本：按22万每吨计算；
售价：2022年，碳酸锂按35万/吨，2023年按30万/吨；氟化锂售价40万/吨；
税率：资源税：10%，增值税 13%，所得税：25%；
产能：2022年，2.5万吨产能；2023年，春鹏扩产到5万吨产能。
2022年，生产碳酸锂1.1万吨，氟化锂6000吨；
2023年，生产碳酸锂3.5万吨，氟化锂 6000吨；
2022年，假设1.1万吨自有矿全部生产碳酸锂，则：
2023年，假设3.5万吨自有矿全部生产碳酸锂，则：
从2024年以后，假设碳酸锂价格维持在20万元/吨，氟化锂售价为30万元/吨，业务不再扩张，则每年的净利润为31亿元。
四、估值预测
随着新能源汽车的渗透率逐步提升，锂有望从小金属成长为大金属，甚至变为白色石油，成为战略性资源，因此，我们给予20倍估值：
2022年市值：24*20=480亿，股价 150元；
2023年市值：54*20=1080亿，股价 330元；
2024年以后，假设中矿业务不再扩张（这种可能性极小），则市值为31*20=620亿，股价 190元。
五、结论
从以上分析看出，Bikita矿山的收购，极大的增加了中矿的资源自给能力，极大的促进了利润的提升。保守估计，公司2022年净利润将在20亿以上，400亿元的市值是合理的。随着Bikita、Tanco两个矿山的扩产，资源自给能力还将大幅提升，中矿的市值将在2023年打开更大的空间。
Bikita 锂矿 区累计探获的保有锂矿产资源量为 2941.40 万吨矿石量，折合 84.96 万吨 Li2CO3 当量。可以推算出34.6万吨矿石可以产出1万碳酸锂，2022年70万吨矿石就能产出2.02万吨碳酸锂，74%权益就是1.495万吨，2023年175万产出5.05万吨碳酸锂，74%权益就是3.73万吨碳酸锂，若能100%控股那就完美了。