关于“联合贷”的担忧与前景，近期各怀心事。
6月15日，某银行厦门分行收到中国银保监会厦门监管局的《行政处罚决定书》，违法违规事实包括“与个别互联网公司联合发放的互联网贷款不符合监管要求”。
消息一出，有观点认为，这是开始对“联合贷”进行强监管，依据是《商业银行互联网贷款管理暂行办法》（以下称《办法》或“银行网贷新规”）、《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》（以下称《通知》）中“联合贷”的有关规定。
不过，也有消息传出，这笔处罚主要是因为三点：一是放款无指定贷款用途；二是核心风险环节委托第三方（委托蚂蚁风控）；三是行内制度与实操执行不一致，部分联合贷款的资金流向股市等。这三点也是监管一直以来多次强调的，并不涉及“联合贷”监管中出资比例及区域限制的核心要点。
一时之间，资方银行等金融机构纷纷打听其中原委，以判断监管风向，进而对“联合贷”业务进行调整——是加大业务量还是保守应对？
笔者倾向于认为，此次监管发布的处罚，或许有给7月“银行网贷新规“正式施行铺路的可能，但不能完全归因于“银行网贷新规”。
“联合贷”模式在迭代更新后，目前在平衡监管要求、风险控制与盈利能力方面已表现突出，成为一门多家共赢的好生意。而且在疫情影响等方多因素下，维持与提升信贷规模的重任，还需要“联合贷”继续发力。
因此当下而言，正确看待“联合贷”业务，确有必要。
01
案例探究
“联合贷”一般指银行等金融机构与合作平台共同发放贷款。作为金融科技时代的新型金融业务模式，联合贷受到了金融科技和商业银行的广泛青睐，业务规模急速扩张，问题也随之显现。
因此，《办法》与《通知》对此项业务加强了要求：
一、与合作机构共同出资发放贷款，单笔贷款中合作方的出资比例不得低于30%。
二、与单一合作方发放的本行贷款余额不得超过一级资本净额的25%。
三、与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额，不得超过全部贷款余额的50%。
四、地方法人银行不得跨区域开展互联网贷款业务，无实体经营网点、业务主要在线上开展，且符合银保监会其他规定条件的除外。
可见监管在调研业务中，摸清了“联合贷”的形式与内涵，并在规则上进行了细化，以发挥金融机构与合作平台，尤其是互联网平台各自的优势，又意在防范潜在风险。
此处的《行政处罚决定书》所针对的事实，或许并非“联合贷”的规定细则。
首先，这里监管提到的违法违规的事实，没有点出“联合贷”出资比例及区域限制等；
其次，事情发生在 “银行网贷新规”和《通知》执行之前；
第三，从文件来看，《办法》的实施日期是2020年7月17日，按照原本的要求，过渡期为办法实施之日起2年。也就是说，如果要执行的话，也要在2022年7月17日以后。那么此前就按照这一要求执行并开出罚单，并不符合监管的要求。
第四，再从时间线上看，银监局2020年7月份入场某银行厦门分行监管检查。了解当时业务背景的从业者都知道，当时蚂蚁出事后，有些机构顶风作案需要监管出手。而来回处理历时两年，2022年6月才开出罚单，出发点而言更多是震慑作用。
看到《行政处罚决定书》，部分业内机构过于担心，其实大可不必。
分析来看，一是历史业务别太担心，监管没有追溯；二是“联合贷”已经不是当前重点整治对象；三是目前为了应对经济下行、对冲市场主体信贷需求走弱，《办法》能否如期执行，从目前的消息面看，已有延后的预期，还须监管最后拍板。
但可以看到，“联合贷”在信贷发放便利与稳定规模方面的积极作用，从实际出发，在处理需求不足当前这一主要问题时，应该来说利大于弊。
不过，不管是否延期执行，商业银行所有存续互联网贷款业务均应对照《办法》规定，有则改之，无则加勉。
02
模式改良
《通知》发布之前，在借呗、微粒贷等产品模式中，蚂蚁、微众银行和其合作金融机构自行协商确定出资比例，并按照这个比例一起持有贷款债权，但是分润时并没有按照这个出资比例，大头利润还是被蚂蚁和微众等机构拿走。这种形势愈演愈烈，最终被部分金融机构联合抵制，直至监管出面约束。
早期行业内对出资比例没有标准，监管也没有制度约束，有按照1：9或者2：8模式，更有甚者采用1：99的比例。高比例的出资份额由合作银行出资，主办发起机构主要负责流量及风控，双方按照各自出资比例将信贷资产计入各自表内，并获得各自相应的收益。
其中借款人实际收取息费的20-35%，作为营销或者服务费用分给主办发起机构，剩余的利润部分再在“联合贷”的各个资方之间承担，风险按比例承担。风险和收益不匹配，被监管诟病。
之后《通知》要求，主办发起机构出资30%，下游资方出资70%，主办发起机构出资比例提高了，风险承担比例也相应提高。虽然同等情况下，分润收入下降了，但是风险和收益的匹配度提高了，被监管认可。
之前蚂蚁集团、微众等头部机构疯狂扩张“联合贷”，近两三年快速流行于各家银行和消金之间，规模迅速扩张，底层资产主要是头部助贷机构或者金融机构自主风控的资产。
经过多年发展，金融机构与平台方的合作模式丰富多样。其中，从平台角度看来，资本的轻与重是区别的关键点。
相比于100%出资的“重资本”模式，“轻资本”模式（也叫分润模式）正在流行。互联网平台不用支出“保证金”以兜底坏账，只需完成前期筛选，再将用户推给金融机构。分润模式下主流是助贷机构只收分润，不出资。
而从资方的角度看，他们也推崇“轻资产模式的联合贷”。这种模式下，包括只收分润，不出资；也包括按照监管要求最低出资30%的“联合贷”。
现在表外业务，分发和“联合贷”是一大重点，部分机构的盈利水平之所以好于同业，就是因为“联合贷”模式下盈利水平高于100%自有资金放款。
具体业务中，银行“联合贷”模式下盈利水平通常可以达到普通100%自有资金模式的2-3倍，能力强者还可以做得更高。
背后原因是主办发起机构进行营销获客和风险控制，出资比例维持最低，合作银行出资大头，这种“轻资产模式的联合贷”可以增加中间业务收入，大幅改善利润水平。
可以说，“轻资产模式的联合贷”是门好生意。商业模式顺应政策与监管，未来可持续。