近期，新能源汽车热度高涨，传统车企、硬件科技公司、造车新势力纷纷加大投入，力争这块蓝海市场。高薪和股权激励也层层加码，争夺该领域的顶尖人才。
4月22日，比亚迪斥资18亿回购股份，0对价赠予员工。
作为1995年创立的传统车企，今年比亚迪话题度爆表，上半年新能源汽车销量已经力压特斯拉成为全球TOP1，股价也从2020年60元左右，短短一年多时间直冲至现在的330元左右。
A股上市以来-2022/7/11 比亚迪港股股价
来源：雪球
如今新能源汽车领域的竞争白热化，作为一家传统车企脱颖而出，并且做到在全产业链上能扼制竞争对手，并非朝夕。
本期内容将带各位了解比亚迪发展过程中的股权激励。
上市前：以分拆业务上市为契机阶段一2002年比亚迪H股IPO
早期的比亚迪是依靠镍镉电池起家。追溯至2002年3月至4月，H股上市前不久，公司核心管理层（业务一把手及其家属）以注册资本金进行出资，共持有比亚迪股份22.62%的股份（不包括王、吕、夏三人，占比H股上市发行前总股本）。
H股上市前股权结构
来源：比亚迪H股招股书
2002年7月比亚迪以境内架构在香港上市，因为H股的性质，境内股东的权益暂时无法流通变现。
2003年，比亚迪通过收购西安秦川汽车进入汽车领域，并开启了电动车的研发。
阶段二2007年比亚迪电子分拆上市
2007年比亚迪分拆出手机精密部件及组装业务，成立「比亚迪电子」，2007年12月20日以境外架构在香港上市，上市时市值为201亿港元。此时距离比亚迪H股上市已相距5年。
以比亚迪电子上市为契机，上市前比亚迪实施股权激励，将比亚迪电子上市增发前总股本的9%无偿赠与给比亚迪和比亚迪电子的35名核心高管及技术人员，锁定期为获授后的5年。这些股份均在上市前完成外汇登记。
比亚迪及比亚迪电子核心高管上市前持股比例
来源：比亚迪A股招股书
激励对象基本上都是比亚迪成立之初便加入的元老，按最早1995年算起，与比亚迪已共患难了12年。所以这笔股权无偿赠与，其性质更为是一种奖励，给到跟着公司实实在在打拼多年的人。作为比亚迪电子CEO的李柯，上市时持股0.46%，对应价值近1亿港元。
阶段三2011年比亚迪A股IPO
直到2011年6月，比亚迪又在A股成功IPO，实现了A+H股两地融资，此时市值已达到366亿元。
可以看出比亚迪给高层的薪资相当大方，并且2002年也已经拿了不少股权。其中作为联创的杨龙忠负责公司整体的营销工作，持股比例高达3.46%（占比A股上市前总股本），A股上市后不久（2012年8月）便通过A股套现过亿元，随后离职跻身投资业。
到此时比亚迪仍以传统汽车制造为主，股权激励范围集中于顶层高管，个人激励力度较大，但限制期较长。
核心高管上市前持股比例
来源：比亚迪A股招股书
A股上市后：员工持股计划阶段四2015年顺势而为推出ESOP
2014年6月证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，员工持股计划在A股上市公司中开始盛行。
2015年初公司股价涨势很好，于2015年4月，比亚迪开始资管计划实施员工持股计划，激励总量占比公司当时总股本的1.32%，激励对象覆盖公司及子公司的97名核心员工。
2015年6月17日，资管计划通过大宗交易向控股股东王传福定向受让1.32%公司股份，购买均价为55.71元/股。员工需通过个人自筹资金或控股股东无息借款的方式认购相应股份，锁定期为1年。同时2015年7月，公司高管也进行了相应增持，增持金额为150万或200万。
但持股计划说白了是让员工帮公司做市值管理。公司选在股价大幅上涨之际实施员工持股计划，出发点是好的，希望员工手头的钱能享受公司股价增长带来的收益，但如果公司之后股价下跌，那激励反倒像是「剥削」。
结果2015年中至2016年股灾，比亚迪股价一路跌宕起伏，公司不断延长计划存续期，直到2021年6月，所有的股份才出售完毕。
这种激励方式性质是期权，但比期权要严苛，因为期权最多潜水0收益，但这种ESOP在一开始公司就把出资压力和股价下跌的风险转嫁给了员工，一旦股价下跌，员工的账面获益就直接为负。
阶段五2021年趁热打铁再推ESOP
上一轮ESOP计划届满，随着4月初宣布ALL in 电动车，2022年4月22日，公司再度推出新一轮的员工持股计划，当日比亚迪A股收盘价在235元左右。
本轮ESOP完全不同的一点在于，这次完全是由公司出资18亿至18.5亿元回购公司股份，预计占比当时总股本的0.2%。员工不用出资，无需承担资金压力和股价下跌的风险。
其次这次ESOP范围再次扩大，可覆盖12,000人，其中董监高分配比例为7%，人均获赠价值高达900万元，其他员工人均获得价值为14万元。
因为这波股权激励发的慷慨许多，相应的锁定条件收紧一些：分3年解锁，每年分别解锁30%，30%，40%；并且每年解锁还结合相应的公司业绩条件及个人业绩条件。
2022比亚迪员工持股计划解锁业绩条件
来源：比亚迪公告
其中公司业绩条件选取的是以营业收入作为业绩指标，每年同比增长需要达到20%或30%才可解锁。2021年比亚迪营收增长率已达到38%，按照今年的趋势以及新能源汽车市场的不断渗透，业绩达标的可能性较高。
2018-2021年比亚迪营业收入及增长
来源：比亚迪年报
在A股环境下，上市公司一般会发放期权或限制性股票作为激励工具，但A股的限制性股票也存在对价，为授予时股价的对折，激励力度有限。
比亚迪本轮员工持股计划，「0对价+业绩条件」给了员工低门槛的奖励也给定了未来努力的目标，这种方式不受限于A股股权激励的定价规则，类似于美国的PRSU，适用于成熟期的公司。
总结整体来看，比亚迪随着业务的发展，从传统燃油车产商到All in电动车，股权激励也由集中激励转向了普惠激励。
初期公司业务偏传统，激励模式也相对保守，主要覆盖管理顶层人员，当然同时让其家属入股也不失为一种绑定人才的方式。并且借用业务模块分拆上市为契机，让他们先「致富」。
业务快速发展之时，比亚迪推出员工持股计划，激励范围也随之扩大，但这种方式过于tough，如果并没有持续激励计划支撑，可能会让一些员工有逆反心理。
业务转型的关键节点，在一定「前车之鉴」的情况下，比亚迪最新的员工持股计划，相当于从期权转至使用RSU，结合业绩条件，保持了其激励效用。
就历史情况来看，比亚迪的股权激励计划是非连续的，间隔时间都比较长，但是比亚迪目前面临的竞争对手还有具备互联网思维的造车新势力，这类公司都是采用的境外架构，激励方式不受A股限制相对比较灵活。新能源汽车未来的这场人才战役，比亚迪也许会构建持续长期的激励体系来稳固和吸引人才。
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