4月29日晚，格力发布了2019年一季报：实现营业收入405.55亿元，同比增长2.49%；净利润56.72亿元，同比增长1.62%！
2.49%的收入增长幅度，创下近三年来单季最差业绩！
1、业绩增长停滞！
2018年和2017年，收入增长幅度在30%以上，这是妥妥的成长股！
到2019年第一季度，收入增长幅度一下暴跌到2.45%！
成长股突然出现了收入增长停滞！
2019年一季度，净利润同比增长1.62%，扣非净利润同比增长22.16%！
为什么，收入增长停滞，扣非净利润却大涨，到底有何玄机？
2019年一季度的扣非净利润，要跟2018年四季度的扣非净利润，结合在一起看！对于空调企业，二三季度是旺季，一四季度是淡季！
2019年一季度+2018年四季度扣非净利润=51.14+42.35=93.49亿，2018年一季度+2017年四季度扣非净利润=97.48亿！
也就是说，格力最近两个季度的净利润之和，同比下降4.09%！这个数据跟收入疲软的现状对得上了！
2018年四季度，收入同比增长31.53%，但是扣非净利润同比下降23.86%，数据之间出现反常；2017年四季度，收入同比增长44.23%，扣非净利润同比增长44.62%，这里的数据是正常的！
这说明，格力电器2018年四季度涉嫌隐藏利润，涉嫌把成本和费用提前计提！2018年四季度的净利润做低了，把2019年一季度的净利润做高了！
2、毛利率下降！
2019年一季度，公司毛利率30.58%，同比下降了0.3个百分点。
2018年，公司毛利率30.23%，同比下降了2.63个百分点！
3、应收账款大涨，经营现金流变差！
2019年一季度，应收账款111.40亿，同比2018年一季度上涨30.29%，相较于2018年末，上涨了44.67%！
应收账款的暴涨，值得警惕，对于格力来说，以前应收账款增长都很缓慢，产品不愁销。现在出现暴涨，是不是出现了向渠道商提供账期压货的现象？产品销售情况是不是在变差？
2019年一季度，预收账款102.35亿，同比下降17.34%！在收入增长的同时，预收账款却出现了大幅下跌！
预收账款的大涨+预收账款的大跌，说明格力的供应链管理能力在大幅下降。这是不是从侧面反映了格力产品出现了滞销？
2019年一季度，经营现金流净额77.33亿，同比暴跌46.14%！
经营现金流的变差、预收账款的大幅下跌和应收账款的大涨，这预示着格力未来的营收增长情况压力重重！
4、销售返利余额停滞，近两年净利润涉嫌过度释放！
销售返利是指经销商在一定时期内累计购买货物达到一定数量，或者由于市场价格下降等原因，公司给予经销商相应的价格优惠或补偿等。公司的销售返利按月计提，分期支付。
报告期内销售返利逐年增加的原因是：返利计提金额对应当期销售，返利支付金额对应前期销售，在公司国内销售规模逐步扩大的过程中，由于各期的实际支付金额小于当期计提金额，导致其他流动负债项下的销售返利余额持续增加！
销售返利余额，是格力电器净利润的蓄水池，是利润的调节器！
销售返利余额计提了，但是公司后期并没有支付这么多返利，之间的差额就是后期的净利润！
格力近十年的销售返利余额增长和营业收入增长，有很强的正相关性！
2018年和2017年，公司的营业收入大幅增长，但是销售返利余额增长停滞，这反映了格力电器近两年加大了利润释放！
从2013年到2018年，格力电器营业收入增长了66%，净利润却增长了142.59%，股价暴涨了10倍！
这六年，正好是董小姐任职董事长期间！
董小姐的六年成绩单：营业收入增长幅度没有跑赢名义GDP增长速度，但是实现了净利润的大幅增长，也实现了股价的10倍暴涨！
只能说，董小姐很会做利润哈！
2019年，格力电器面临收入和净利润的双重压力，一只高成长股突然业绩停滞了，那估值是会有剧烈波动的！