生益科技（600183）
高频 CCL 是 5G 时代不可或缺的电子基材， 国产厂商有望反超外资巨头。 地区端，日资、美资技术水平领先于（约有 3～5 年差距）台资及陆资公司；公司端， 2013 年全球 PTFE 类 CCL 市场， Rogers 市占率约 44%，CR3=77%。随着行业标准的完善和确立、技术的普及，市场竞争程度将逐步提高，像生益科技这样手握下游、技术、资本等资源的厂商将不断提高市场份额，增强行业话语权。
下游需求： 5G 和车载毫米波雷达带来约 300 亿元以上的增量空间。第五代通信技术的普及需要布设对应的宏基站和小基站，在导入期，全球5G 宏基站用高频高速 CCL 市场空间约为 17 亿元；推广期约为 69 亿元；爆发期下限约 103 亿元，上限约 171 亿元。同时用于为宏基站补盲&提高容量的小基站也将给高频高速 CCL 带来约 70-100 亿元的增量空间。此外，随着 ADAS 渗透率提高，毫米波雷达出货量不断攀升，其承载天线的高频PCB 和单片微波集成电路 MMIC 都需要用到高频基材， 为市场带来新的增长点。
生益科技： 国产替代排头兵。 生益科技本次的高频高速 CCL 项目年产能 150 万平方米， 产品单价可达约 800 元/平方米， 我们预计年增收 12亿元，净利润或可达 2.4 亿元以上。该项目优势在于：可充分发挥公司现有客户资源，在生产、服务、价格、交货方面比外资厂优势明显，下游国产终端配套替代需求强烈。
投资建议： 预计 17-19 年净利润分别为 10.75/14.62/20.82 亿， EPS0.74/1.01/1.43 元，当前股价对应 PE 分别为 23.8/17.5/12.3X，给与 2018年 25X 估值，目标价 25.3 元。
风险提示： 下游需求不及预期、 产能扩张不及预期。
本文源自证券市场红周刊
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