毛利率稳步提升,体现行业领先优势:公司下游客户数据中心光模块需求持续旺盛,Q2毛利率从24.3%提升至25.9%,充分反映公司在产品迭代降价的过程中,能快速实现成本控制、良率提升和工艺改善,体现出相较于数通光模块市场的竞争者或者新进入者的领先优势。
苏州旭创Q2环比增速约17%,提升明显:苏州旭传Q1净利润约1.8亿元,Q2单季净利润约2.1亿元,环比增速约17%,显著高于Q1单季环比增速。
规模效应将促进龙头市占率持续提升:全球光模块市场规模足够大,保证龙头可持续发挥规模效应。我们假设2020年龙头企业有20%的市占率,营收将达到近100亿人民币的规模。苏州旭创营运能力优秀,存货及应收账款周转率业内领先,数通光模块生产自动化水平逐年提升,将会出现显著规模效应。我们认为随着公司销售规模的持续扩大,数通光模块生产的规模效应将会进一步释放。
盈利预测与投资评级:维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为63.30亿元、82.33亿元、117.07亿元,归母净利润分别为8.22亿元、13.70亿元、20.17亿元,测算公司2018-2020年EPS分别为1.73元、2.89元、4.26元,当前股价对应PE 26.1x、15.7x、10.6x,维持“推荐”评级。
本文源自证券市场红周刊
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