老道在之前的文章中不止一次地介绍过，做长线价值投资时，确定性很重要。
因为高确定性的公司，代表着该公司未来业绩确定，且基本面不容易发生大的变化，这样的公司，即使现在跌了，未来还会涨上去，甚至可能双倍上涨。
一家高确定性公司的最大特点就是“跌下去敢持有敢加仓”。
另外，高确定性的公司，持有时间都会很长，估值就算买贵了30%，持股超过五年，摊平下来并不算什么。而那些确定性一般的公司，持有时间能有一年就不错了，高估值对盈利的影响是致命的。
所以投资时判断公司确定性很重要，至于具体确定性判断方法，老道之前已经专门讲过，需要的道友可以自行查看。
虽然说确定性投资很好，但往往却很难能赚到超额收益，而且特别考验持仓周期，这对于部分想要赚取超额收益的投资者就不太够了。
这个时候，他们就会忍不住尝试另一种更有挑战性的投资方法——预期差，这就是老道今天要跟道友们讨论的主题。
01 预期差
对于股价，人人都有自己的认知。当市场形成一个普遍的认知时，结果就形成了股价，认知的分歧变化形成股价的波动。
经常看老道文章的道友们脑子里应该会蹦出一个专业术语：米勒假说。没错，这是米勒假说背后的内容。
根据米勒假说，所谓的预期差就是寻找你比市场普遍认知更高明、更准确的地方，看到大部分人看不到的信息，那你就有机会在股价上涨之前买入，下跌之前卖出，获取超额收益。
相对而言，做“预期差”投资比“确定性”的投资要更难，因为“确定性”投资只需要研究公司，不需要关心市场，而确定性的公司基本面也比较稳定。
但做预期差投资，你既要知道市场时如何看待公司的，又要有自己不同的看法，并且准确性要高。
预期差可以分为三种：业绩预期差、估值预期差、产业趋势预期差。
02 业绩预期差
研究一家公司，最终的落脚点都是在对该公司未来盈利预测上。
很多证券资讯软件对根据多家机构预测的平均值，形成市场的一致性预期，直接影响股价。
如果你对一家公司的基本面进行了专业的研究，最终得到的业绩预测高于一致性预期，就形成了一个基于业绩的预期差。
在你发现这个预期差的时候就提前布局该公司，等市场一致性预期向上调整的时候就可以转到超额收益。
做业绩预期差投资，你需要对公司基本面有深度的、专业的研究，在此基础上得出比较准确的盈利预测才行。这对于你的研究能力、对行业的判断、对企业的了解等方面有比较高的要求。
对于普通投资者来说，可以做业绩预期差的标的并不容易找，通常是机构无法覆盖的三线黑马公司。
例如ST股，由于大公募买不了，研究机构也没有积极性，一旦基本面发生变化，率先发现的投资者，就能赚到预期差的钱。
例如一些大的产业趋势中的小公司，一旦发生产品或业务的突破，业绩容易出现预期差。
而大白马股一般是很难找到业绩预期差的。首先，这类公司本身属于确定性比较高的，其次，这类公司一般被各种机构高度关注，实时跟踪研究，普通投资者找到业绩预期差的机会。
03 估值预期差
估值预期差就是指，你认为市场对公司的商业模式、竞争格局或行业空间有误解，导致股价被低估或高估了。
相对业绩预期差而言，估值预期差是投资者最容易找到的预期差，但准确率会比较低。
需要注意，估值预期差并非是市场上常见的“你觉得这家公司被高估/低估了”的概念。
投资者对于一家公司的看法总会有不同，有的人看好，有的人不看好，股价就是市场看法的中性体现，如果你看好的话可能就会觉得他被低估了，如果不看好，就会觉得他被高估了，这种只代表了你的立场，并不是真正意义上的估值预期差。
真正意义上的“估值预期差”是指能被大多数投资者认可但目前还没有被认可的估值逻辑，通常这种逻辑兑现不会太久。
还有一点需要注意，不论是估值预期差还是业绩预期差，是否能够兑现很重要。
即使你找到的预期差是正确的，但如果长期兑现不了也没用。
很多公司的的经营本就充满着不确定性，当前发现的预期差长时间兑现不了，一旦公司发生变化，这个预期差也就不存在了。
04 产业趋势预期差
产业趋势预期差是指一个产业趋势刚刚起来时，或者遇到挫折时，你对行业未来发展趋势、转折时间点的判断，与市场主流观点不同。
前两种预期差都是从个股自下而上的研究，产业趋势预期差时从行业自上而下的研究。
例如2019年下半年锂电池的趋势刚起来，宁德时代的股价从2019年下半年开始一路上涨，但其业绩一直到2020年三季度，整整一年都是负增长。
当市场始终有怀疑的声音时，股价估值永远在大部分人认知之前一步，很多人都在犹犹豫豫中丧失上车的机会。
寻找产业预期差，需要洞察产业趋势。
需要注意，产业趋势预期差的前期是确定性，其中，宏观政策的确定性优于行业的确定性，行业的确定性优于个股的确定性。
05 老道总结
确定性投资一般都是长期投资，追求的是长期稳定增长带来的复利，但往往不会有让人心跳加速的“高增长”。
因为确定性越高的公司，往往都是一些已经人尽皆知的大白马了，这些公司大部分时间估值都比较高，甚至出现估值泡沫，除非在遇见系统性风险时大胆加仓，否则很难又有超额收益。
预期差投资期限相对较短，见效快，通过一两季财报最多三季就可以兑现预期。但预期差投资有一定的博弈色彩，争得是“你错我对”，市场错了，你赚钱；市场对了，你认赔出局。
另外，现在随着信息渠道越来越丰富，投资越来越团队化，可以找的预期差的机会也就越来越少。
很多投资者在经历了预期差投资阶段之后，又会回到确定性投资，不求赚到超额收益，只求细水长流。
尤其是对于大多数普通投资者而言，能比市场更高明的概率太低了，想要赚“预期差”的钱并不容易，老老实实赚赚到确定性的钱也许更好。