000852什么概念股(000851是什么概念股票)

林晓明 S0570516010001 研究员

SFC No. BPY421

张 泽 S0570520090004 研究员

SFC No. BRB322

报告发布时间：2022年7月21日

中证1000是主流小盘股的代表指数，2004年底成立以来累计回报超600%

中证1000指数（000852.SH）由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。作为小市值股票的代表指数，中证1000具有较高的收益弹性，2004年底成立以来年化收益率超过11%，领先于同期上证50、沪深300和中证500指数，牛市环境下表现更为突出。

当前中证1000指数估值较低，盈利相对较好，成分股覆盖行业范围广

从盈利方面来看，中证1000指数的2022一季度的ROE为2.25%（未年化）超过大部分中小盘指数。从估值方面来看，中证1000指数当前市盈率PE_TTM处于2004年底成立以来的12.80%分位，估值处于较低水平。从成分股来看，中证1000指数覆盖31个一级行业，123个二级行业，其中医药、电子等高成长性企业占据大多数，成分股多为小盘成长风格。

中证1000股指期货期权利好市场中性等交易策略

中证1000股指期货和期权的推出为小盘股投资提供了对冲工具，有利于促进市场中性策略的规模。由于中证1000指数波动较大，成分股较多，期货合约可能会出现贴水，有机会通过定价误差进行套利并提升市场定价效率。中证1000指数型产品也可以通过期货多头获取基差收益，有利于丰富投资策略，吸引更多元化的投资者参与。同时有助于发挥ETF与衍生品之间的联动效应，促进中证1000ETF的投资交易需求，从而提升ETF的规模与流动性。

中证1000期货期权7月22日挂牌交易，广发等中证1000ETF同日发售

2022年6月22日中金所对外公布了《中证1000股指期货合约》和《中证1000股指期权合约》的征求意见稿。7月18日证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。广发基金等中证1000ETF即将于2022年7月22日发售，进一步丰富中证1000指数的投资产品线，助力我国场外衍生品发展。

风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。

中证 1000 指数选取中证 800 指数样本以外的规模偏小且流动性好的 1000 只证券作为指数样本，与沪深 300 和中证 500 等指数形成互补，是衡量A股市场小盘股的重要宽基指数。

中证1000指数（英文名称：CSI 1000 Index，指数代码：000852）的编制规则如下：

一、指数基日和基点

该指数系列以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。

二、样本选取方法

1、样本空间同中证全指指数的样本空间

2、选样方法

（1）剔除样本空间内中证800指数样本及过去一年日均总市值排名前300名的证券；

（2）将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；

（3）将样本空间内剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名在1000名之前的证券作为指数样本。

三、指数计算

指数计算公式为：

报告期指数 = 报告期样本的调整市值÷除数 × 1000

其中，调整市值＝ ∑(证券价格×调整股本数)。调整股本数的计算方法、除数修正方法可参见中证指数计算与维护细则。

四、指数样本和权重调整

1、定期调整

指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%。定期调整设置缓冲区，日均成交金额排名在样本空间前90%的老样本可参与下一步日均总市值排名；日均总市值排名在800名之前的新样本优先进入，排名在1200名之前的老样本优先保留。

2、临时调整

特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

指数历史业绩：成立以来收益率超600%，夏普比率优于其他宽基指数

中证1000指数（000852）由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。中证1000作为小市值的代表指数，呈现了较高的收益弹性，从指数基日2004/12/31至2022/7/19年化收益率为11.73%，近三月累计收益8.73%，领先于其他指数，牛市环境下表现更为突出。

通过与其他宽基指数进行对比，可以看出在2004年至2022年7月19日期间，中证1000涨幅最高，整体走势与中证500较为接近，但2008年11月28日之后收益远超其它指数，收益弹性较大。

从风险收益水平上看，中证1000指数的夏普比率和Calmar比率均优于上证50、沪深300、中证500等宽基指数，其区间最大回撤与其它宽基指数几乎相当，波动率略高于上证50和沪深300等大盘指数，与中证500相当，但中证100指数的区间收益率和年化收益率明显更高。

指数盈利分析：指数ROE超过大部分中小盘指数

2022年一季度中证1000指数净资产收益率ROE（平均）为2.25%（未年化），超过大部分中小盘及部分大盘指数，说明其整体盈利能力较好。

指数估值分析：估值处于历史低位，分位数低于沪深300等宽基指数

观察中证1000指数从上市日期（2014年10月17日）开始的市盈率（PE_TTM）走势，中证1000指数的当前市盈率处于历史低位，仅有30.33，处于历史12.80%的分位数，估值相对较低。

统计从2014年10月17日开始的上证50、沪深300、中证500、创业板指的市盈率，当前（2022年7月19日）各指数市盈率的分位数如下图所示，中证1000指数的估值分位数较低。

指数成分股分析：股票数目多，行业覆盖广，具有小盘成长风格特征

成分股行业分布：覆盖31个一级行业和123个二级行业

成分股的行业分布是指数的重要特征之一，能够反映指数受不同行业风险因素影响的程度。统计2022年7月19日中证1000成分股的数量和权重分布：从权重分布来看，可以看到一级行业中电力设备的占比最高，达到10.9%；次之为交通运输，占比10.77%；从数量分布来看，一级行业中医药生物占比最高，涵盖了120家公司；次之为电子，涵盖了93家公司；第三为计算机，涵盖了81家公司。

指数成分共覆盖了31个一级行业，123个二级行业，医药生物、电子、交通运输、计算机等产业在全部一级行业中占据成分超出平均值。二级行业中半导体、电池、医疗设备、化学制药、软件开发等成分股数目和规模占比较大。总体来看，中证1000指数行业覆盖面广，权重分散，可综合反映小市值公司的股票价格表现。

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成分股市值分布：成分股市值中位数约100亿元，包含多只科创板和专精特新概念股票

据7月19日数据，从中证1000成分股的市值分布来看，近半数的股票总市值处于50亿到100亿的区间，75%的股票的市值都低于150亿元，中证1000的中位数约为100亿元。

除此以外，中证1000成分股中有67只在科创板中，有77只股票为专精特新概念股，覆盖了我国一批优秀的创新型公司，显现出新兴成长的特征。

2022年6月22日，中金所对外公布了《中证1000股指期货合约》和《中证1000股指期权合约》的征求意见稿。2022年7月18日，证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。中证1000股指期货和期权的上市，能有效补充目前场内衍生品跟踪标的对于小盘指数的空白，与目前的上证50、沪深300和中证500等标的指数形成互补。

拓宽指数化投资和股票多空等策略的应用空间

市场中性策略：吸引多元的投资者参与小盘股投资，促进对冲产品规模增长

中证1000是过去十余年间收益率最好、波动率最大、也是内部分化度最高的宽基指数。此前市场最为关注的中证500指数的期货、期权成交量持续居首，但其年化收益率、年化波动率与夏普指数皆低于中证1000指数，因此中证1000的高波动率与与宽广的选股池，可以使得投资者通过选股能力来获得更好的超额收益。我们预计中证1000的股指期货上市后，管理人有望通过中性策略，稳定获得中证1000的alpha。

此前中证1000有着相对活跃的交易需求，但风险管理端却一直缺乏有效的工具，在中金所推出中证1000指数的股指期货后，机构的指数增强与市场中性策略产品可以直接对冲中证1000的系统性风险，并分担中证500的对冲需求，缓解中证500的对冲赛道拥挤情况，改善中证500的深度贴水程度，从而降低市场整体对冲成本，预计中证1000与中证500的对冲策略成交量可能在同一量级。

套利策略：可套利空间更大，提升市场的定价有效性

对于市场上套利投资者来讲，中证1000股指期货也带来新的投资机会。此前，上证50、沪深300与中证500都在推出的第一年内获得了大量市场关注。中证1000预计也将成为近期市场热点，为满足市场上机构与个人投资者的建仓需求，上市短期内价格振幅或较大，成交量也将维持在高位运行。这就意味着其股指期货基差与升贴水程度振幅也会较大，从而出现更多的定价误差，吸引套利者资金进入市场捕获套利机会。随着套利工具的完善，市场更会出现跨品种套利资金，此类资金可以纠正市场的交易情绪，增强市场对于中小企业的定价功能，促进中小企业的融资发展，并在长期使得中证1000的估值进入合理区间。

多头替代：进一步丰富投资策略，后续预期IM合约会有贴水

由于股指成分股分红、空头套保等原因，股指期货往往长期维持贴水状态。利用期货贴水总会在到期日收敛至零的特性，多头可以选择买入股指期货来替代持有股票现货或ETF，除了同样取得指数上涨的收益，还能额外获得贴水收敛的收益，这一策略就是多头替代策略。目前三大期指合约中IC的空头套保需求最强、贴水程度最深，是最适用这一策略的品种。中证1000指数具有较高的分散度和较强的成长性，其偏向中小盘成长的特征带来了更高的风险与投资收益，空头套保需求或更加旺盛，因此可能维持更深的贴水，使多头替代策略拥有更大的利润空间。因此即将推出的IM合约和IC合约一样，都是较为适合多头替代策略的品种。

或将提升中证1000ETF流动性和交易需求

从期货层面来观察，沪深300作为首先推出的股指期货产品，从2010年到2015年4月，市场对于其期货产品的需求在逐年稳步上升。而在2015年4月，随着中证500与上证50的股指期货产品推出，市场对于沪深300期货产品的需求大量分散至IH、IC产品。近年来，随着量化策略与市场风险对冲需求的提高，IF、IH与IC产品的持仓量都在稳步上升。其中中证500股指期货产品的需求增幅最为明显。

而从指数本身的流动性来观察，除去2008年与2015年的股市巨大波动的区间，指数的成交量在其期货产品推出后随时间稳步上升，其中中证500是成交量上升最为明显的指数。

由上可见，股指期货的发行有助于增强指数本身的流动性与交易需求。而中证1000作为小盘成长指数，预期市场对于其股指期货的需求大于沪深300与上证50，其股指期货所衍生的多种产品也会增强中证1000的流动性与市场需求。

2022年7月18日，证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。上市中证1000股指期货和期权，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。

广发基金等多家机构均有1只中证1000ETF于本周五开售，我们以广发中证1000ETF为例，展示该类型ETF的基本情况。

综上所述，中证1000股指期货和期权的推出意义重大，有助于进一步满足投资者避险需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，带动公募和券商等各类资管机构相关业务发展。且中证1000指数历史业绩较优，当前估值相对较低，盈利能力相比同类指数具备一定优势，成分股覆盖多个行业，能综合反映A股小盘成长股的表现，或具备较好的配置价值。

本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待