作者：高股息率拯救投资du
来源：雪球
近期有几位朋友强烈要求回测宝钢股份，目的是看看周期股与股息率模式的兼容性到底怎么样。小杜也在思考这个问题。我们之前回测了中国石化，虽未亏损，但效果不理想。那么，宝钢股份又会怎么样？
仍从2011年开始观察：
2011年——
3月31日公布年报，10派3元，股价7.07元，股息率为0.3/7.07=4.24%，符合买入条件。假设买入10000股，投入70700元。
4月30日（周六）公布一季报，扣非净利润增速-20.01%，达到季报“一票否决”条件，全部卖出。股价7.05元（周一），收回现金7.05*10000=70500元，持股1个月，不计税费，亏损200元。
【股息率模式的重点是分散投资+按规则操作。之前也有朋友问到这个问题，季报增速突然变成负10%以上，是不是亏损也要卖出？答案是肯定的。有规则，就不要感情，不要幻想，严格执行。否则，规则就形同虚设。】
之后直到2013年一季报，扣非净利润增速才转正，所以下面跳过2012年。
2013年——
4月26日公布一季报，扣非转正，股价4.80元【从这个股价也可以看出，前面我们根据季报卖出是对的】，最近年度分红方案为10派1.3832元，则股息率为0.13832/4.8=2.88%，低于买入条件，不买。
设置预警价：0.13832/0.04=3.458元，当年未达此价格。
2014年——
3月29日公布年报，10派1元，股价3.85元，股息率为0.1/3.85=2.60%，太低。
设置预警价：0.1/0.04=2.5元，全年未达此价格。【注意，我们又要错过牛市了。】
2015年——
3月27日公布年报，10派1.8元，股价7.07元，股息率为0.18/7.07=2.55%，低于买入标准。
设置预警价：0.18/0.04=4.5元，全年未出现此价格。
2016年——
3月31日公布年报，10派0.6元，股价5.25元，一眼就看出，股息率太低（熟练之后，很多时候是用不着动手算的）
当年没有机会。
2017年——
4月28日公布年报，10派2.1元，股价6.24元，股息率为0.21/6.24=3.37%，不买。
设置预警价：0.21/0.04=5.25元，全年未达此价格。
2018年——
4月10日公布年报，10派4.5元，股价8.88元，股息率为0.45/8.88=5.07%，符合买入条件。当时股价在高位，但是我们且按规则买吧。假设买入10000股，投入88800元。（因上一次持股时间太短，可忽略不计，本次以全新投入计算）
6月8日除权，股价8.71元，实得分红4.5/10*10000=4500元，分红再投入可买500股，余145元。账户余额为10500股+145元现金。
2019年——
4月25日公布年报，同日公布一季报，季报扣非净利润增速为-43.34%，执行开关操作，全部卖出。当日股价7.23元，收回现金7.23*10500+145=76060元。
回过头来总结一下，有这么几点需要注意：
一、这是一次失败的操作，从2018年4月到2019年4月，持股刚好一年，收益率为76060/88800-1=-14.35%，这是我们回测过的股票中亏损最大的一次。而且不是人为中止，是完全按规则操作的。
二、这次操作在实战中影响如何？按照我们至少分仓到10只的底线，这样的亏损幅度将对整体仓位造成-14.35%*10%=-1.43%的亏损，即100万亏损1.43万元。所以，分仓很重要，以确保在单只股票亏损时，不会对整体利润造成太大的侵蚀。
三、考察买入条件。由于我们回测中只运用了两个基本条件：股息率和季报，而未考虑保底分红率、周期高点等因素，现作一考察，是看否可以避免买入这只股票。
2018年买入时，五年平均分红率为35.31%，保底分红率为30.98%，符合要求。
买入时，年报净利润（当时发布的是2017年年报）为191.7亿元，从该股历史可以看出，其净利润有非常明显的周期性，而191.7亿元已超过历史极值（2010年128.69亿元）。既然是周期股，又已经达到周期高点，我们有理由保持足够的警惕。如果当时制定股票清单，我一定会把它标为蓝色！
可能有朋友会说，你看看这个图，2018年净利润不是还在增长吗？2017年怎么就到高点了？请注意：1. 我们不能用后视镜看问题，2017年年报时，怎么知道2018年的数据？2. 对于周期股，所有人都要打提前量操作，正如猪周期还在赶底时，猪肉股已飞起。如果不在到达巅峰前停下来，你会越过巅峰，跌入深谷。
↑↑↑ 这是猪肉价格走势图，最低点是今年1月27日。
↑↑↑这是新希望股价走势图，最低点是去年10月19日。
因此，昨日公布的股票清单中“周期高点”一栏，希望引起大家的关注。同时要说明的一点是，因为我们是“分散，不深研”，判断是否周期高点也采用了偷懒的办法，仅是从历年净利润上比较得出的直观印象，没有考虑企业的提质增效、业务整合、并购重组、行业变化等因素。对于具体个股，请大家具体分析并分享到交流群。
前几次的回测，除了给大家看净利润变化图外，还公布了一个历史PB走势图，那么对于宝钢来说，回测中的买入点2018年4月10日，PB是怎样的情况呢？看下图，当时PB正处于历史PB的上轨附近，非常危险。我们知道，PB用来判断周期股的估值时，还是比较可靠的，这再一次证明，在实操中，我们很可能不会在2018年4月10日买入，也就避免了这一次亏损。
昨日公布的股票清单中，估值评分一栏即是以历史PB为依据算出来的，分值越高，估值越安全（相对来说）。
以上是宝钢股份的回测。每天的回测，看似千篇一律，其实各有各的作用，希望读者您能体会小杜的苦心，跟着小杜一起来完善这套对普通散户非常有用的股息率模式。