导语：由于国外疫情依然严峻，受国际市场需求大幅下挫的冲击，汽柴油出口量明显缩减，虽然4-5月份成品油出口数据尚未发布，但据市场消息透露，近期华东回流资源较多。近两个多月以来，汽柴油出口套利持续倒挂……
图1 汽柴油出口套利情况
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见下表1。据隆众数据统计：2020年成品油出口配额累积下发两批次，第一批次为2455万吨，一季度实际出口量为1525万吨，配额完成率为54%。在3月之前，汽油出口套利空间较为可观，2月份出口套利均值高达569元/吨，而柴油出口套利持续维持负值，且倒挂空间越来越大，高达千元之多。见上图1。
表1 成品油出口配额完成情况
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见下图2，从2019年各大区主营出口占比情况来看，华东出口量最大，占比高达48.28%，其次是华南地区为28.42%，华北地区占比为23.3%。其中，华东出口炼厂较为集中，上海金山、上海高桥、金陵石化、扬子石化、镇海炼化等炼厂年均出口量均在200万吨左右。
图2 中国成品油各大区出口占比
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随着出口转内销资源回流，区内供应压力增大，另外大炼化组分油供应主营炼厂，估计这也是近期外采资源缩减的因素之一，但实单外采价格相对维持高位，一定程度上或将左右市场人士对后市的判断。
图3 华东轻燃价格走势图
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另外，继大炼化、中化泉州轻燃竞标步入正轨以后，部分主营单位也相继销售轻燃，且价格更具竞争优势，致使近日轻燃价格承压下行，华东某炼厂5月中旬价格环比回落380元/吨，由4月中旬的4950元/吨，降至目前的4570元/吨。见上图3。
图4 华东市场汽柴油船单平仓价
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见上图4，如果说轻燃价格的下跌，受轻循等隐性资源下跌的影响较为明显，那么华东沿江贸易商的汽柴油船单平仓价更能真实的反应市场走势，5月中旬较4月中旬汽柴油价格同比回落200-350元/吨，值得注意的是，化工票汽油和柴油价差倒挂接近千元，长期柴高汽低的现象过于反常。为何会出现这种现象呢？估计这和当前的市场需求是挂钩的，疫情的影响，私家车用油需求尚未完全恢复，需求不及柴油。而柴油受复工复产的提振，消化周期明显高于汽油，致使出现柴高汽低的现状。
结合市场心态调查，贸易商对5月中下旬依然存看空心态，抄底意愿较为明显，由于主营价格高企，存挺价做利润的意向，因此暂无意深跌，中间商对高价货源持谨慎心态，入市采购积极性不强。主导市场走势的因素如下：
A、 国外疫情尚无拐点，出口需求不容乐观，且出口套利持续倒挂，且倒挂空间较大；
B、 休渔期于5月份开始启动，致使船用油需求下降，对沿海轻循冲击较大，间接拖累柴油市场行情；
C、 6月份华东华南将会进入梅雨季节，而7月份进入一年中的高温时节，届时，户外施工等对柴油需求下降；
D、 原油走势震荡，黑天鹅事件频发，对成品油方向性指引性减弱；
E、 国内疫情得到控制，终端加油站用油需求逐步复苏，出货量恢复至疫情前的8成左右的水平；
F、 五一节后，高速恢复收费，危化品及货运车辆运费上涨，一定程度上增加其营运成本；
G、 北方小麦夏收或将启动，对柴油需求存在阶段性的提振作用。
整体来看，从出口套利到船单平仓，汽柴油倒挂周期及空间均有扩大趋势。估计随着国内外疫情出现好转，如果下半年得到有效控制，8月份的备货周期，以及“金九银十”的传统旺季，依然存在较好预期。
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