笔者今天用“8+1”的选股模型来分析一下东方财富，看看公司基本面是不是够优秀，估值是不是合理。
所谓“8+1”，即八个财务指标和一个估值。通过八个不同的财务指标，选出优秀的公司，排除盈利能力不强的垃圾公司。然后从估值的角度来看好公司是不是有个好价格。
我们先了解一下东方财富。东方财富主要业务有证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等。1、证券业务：主要依托互联网服务平台及全国主要中心城市的分支机构，通过拥有相关业务牌照的东方财富证券、东方财富期货、东财国际证券等公司，为海量用户提供证券、期货经纪等服务。
2、金融电子商务服务业务：主要通过天天基金，为用户提供基金第三方销售服务。天天基金依托以“东方财富网”为核心的互联网服务大平台积累的海量用户资源和良好的品牌形象，通过金融电子商务平台向用户提供一站式互联网自助基金交易服务。
3、金融数据服务业务：主要以金融数据终端服务平台为载体，通过PC端、移动端平台，向海量用户提供专业化金融数据服务。
4、互联网广告服务业务：主要为客户在“东方财富网”及各专业频道、互动社区等页面上通过文字链、图片、富媒体等表现形式，提供互联网广告服务。
八个财务指标现金收入比现金收入比是财务指标中最重要的一个指标。一般来说，牛逼的公司在会计上确认的销售收入，应该能够和从客户那里收到的现金相匹配，甚至有人提前预付款。也就是说，好公司的现金收入比要大于等于 100%。
我们选取东方财富最近四年的现金和收入情况对比一下。
可以看出，东方财富的现金收入比，逐年上升，目前已经达到1，说明公司的收取现金的能力逐渐增强。
2.净资产收益率
净资产收益率反映了一个公司的盈利能力。净资产收益率越高，公司的盈利能力越强。
做投资的时候，我们会选那些净资产收益率过去 5 年在 15%以上的公司。
从这点上，东方财富是不及格的，roe只有不到10%，不过这几年的增长势头比较明显，从4%来到了9%。
我们可以把他与自己的同行进行比较一下，同花顺的近五年的roe都在20%以上，比较优秀。
指南针roe也在10%以上。东方财富市值最大，roe却最低。
3,人均创收和人均创利
这个也很好理解，人均创收是指营业总收入/员工总数，人均创利是指净利润/员工人数。
人均创收和人均创利体现了公司的盈利能力高低。两个指标数值越大，表明公司的盈利能力越强。我们来对比一下同花顺和东方财富的情况。
通过对比，我们不难发现，东方财务在人均创收和人均创利方面都几乎碾压同花顺。也从一个侧面反映出了东方财富的竞争力。
4、总资产周转率。
总资产周转率是公司资产变现能力强弱的一个指标。总资产周转率越高，公司的变现能力就越强。总资产周转率越高，资产的变现能力越强，相对应赚的收入就越多。
我们还是与同花顺做做对比。
由于东方财富的总资产的规模比同花顺超出近10倍，资产周转的速度更慢。
5、季度收入增长率
季度收入增长率的计算很简单，首先找到公司每个季度的销售收入（这些数据在公司的季报和年报里面都可以看到），然后再计算同比增长率（与去年同一个季度的数值对比），即可。
我们不难发现，最近五个季度，东方财富的单季度收入增长率都出现了大幅的增长。说明了这五个季度，公司的业绩非常炸裂。正常来讲，能连续两年每个季度都保持10%左右的同比增长都是很不错的，像东方财富这样接近翻倍的增长并不能持久。但目前还没有看到业绩的拐点。
6、商誉净资产比
商誉是在公司对外兼并收购的时候产生，商誉是一项无形资产。商誉减值对公司股东的影响非常大，因为商誉本来就是一个无形资产，减值是会造成公司股东实打实的亏损。所以，这个比例是越低越好。一般我们会选择那些商誉净资产比低于 50%的公司。当然如果更谨慎一点的话，商誉净资产比低于 30%也是不错的选择。
统计得出，东方财富商誉净资产比随着净资产的不断增厚，比值不断在下降，是个不错的信号。
7、毛利率
毛利率反映了企业的核心竞争能力和核心盈利能力。我们一般选择毛利率高一点的公司进行投资，拉长时间，除非外部环境有重大变化，否则公司毛利率一般比较稳定，不太会有大幅波动。并且最好公司毛利率和行业内其他公司相比，相差的幅度不会变化很大。如果有异动，就需要投资人进行仔细分析。
8、研发支出
研发支出是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究及开发过程中发生的各项费用。研发支出对于上市公司保持和提高市场竞争能力至关重要。
东方财富的研发投入规模在不断扩大，占营收的比重也都稳定在7%以上。
小结：东方财富在这个八个财务指标中，现收比逐步转好，人均创收人均创利在同行中处于领先，商誉净资产比比较小，研发支出也比较稳定，单季度收入同比爆发式增长，显示了公司近两年超强的赚钱能力。由于行业的原因，总资产周转率比较慢。公司的roe不是很高，公司需要下功夫在经营上，努力提高roe。
估值分析根据我的经验，东方财富，不能只看 PE或者PB，用现金流折现也不合适，主要是因为这家公司业务相对来说比较复杂。基于此，我采用roe法、pb法和终值折现法一起对其进行估值。
首先利用roe计算出公司未来三年的净资产。
基于东方财富的roe的增长趋势，我们认为拉长时间看，东方财富合理的 roe超过10%没有什么悬念。2019年东方财富的净资产为212亿，按roe10%计算。三年后东方财富的净资产为211*1.1*1.1*1.1=280亿。
其次，用pb法计算市值。2019年证券板块平均市净率为1.7。鉴于东方财富的互联网基因以及全牌照的稀缺性，我们给予4~5倍的市净率。
由于市净率=市值/净资产，我们计算出三年后市值在1120~1400亿的区间范围。
最后，我们进行折现。折现率一般取10%，折现后的市值区间为841亿~1051亿。目前公司市值来到了1235亿，略微高估。
笔者尝试着从8个财务指标和估值的角度对东方财富进行了分析，不难看出东方财富的仍处在不断成长中，处在相对景气的周期中。不过公司的估值并不低，这是市场对银行、信托、保险的全牌照的预期，不过目前已经不适合大规模建仓了。选到一家好公司，就可以实现财富增长。如何选到好公司，就是看财务数据，上述八个指标可以帮助大家大范围的筛选出相对不错的公司。但是好公司也要加上好价格，如何买到好价格，必须看估值。正如巴菲特所说的，股市是一个钟摆，迟早会回归均值。你们说呢？