李录:财富的产生有两个来源:
短期看财富来源于价格向价值的回归。
长期看财富来源于内在价值不断的增长。
短期价格与价值的偏离，来源于市场情绪的过分悲观或过分乐观。
从过分悲观到过分乐观的转变，会产生一定的财富。
但长期看，财富只与企业内在价值的增长有关，与市场情绪无关。
怎么定义企业的内在价值?
企业的内在价值就是企业创造利润的能力。
企业创造利润的能力越来越大，企业的内在价值就越来越大。
举个呆板的例子:
十年前，企业每年能创造10亿利润，它的内在价值大约是100亿。
十年后，企业每年能创造100亿利润，它的内在价值大约就是1000亿。
每年创造10亿利润时，市场价格可能是50亿或150亿，偏离100亿的的幅度和当时的市场情绪有关。
每年创造100亿利润时，市场价格可能是500亿或1500亿。
50亿-150亿到500亿-1500亿，这两个内在价值区间之间的财富增长，只跟企业创造利润的能力有关，跟市场情绪无关。
用这个逻辑分析兴业银行。
兴业银行当下每年创造利润666亿，合理市盈率15倍，合理内在价值约1万亿。但目前的市值是4700亿。
假设兴业银行未来十年净利润增长率为2倍GDP10%，十年后兴业银行的每年创造利润1700亿。
那时兴业合理内在价值大约就是2.55万亿。但那是兴业的市值可能是1.5万亿或3.5万亿。
4700亿-1万亿到1.5万亿-3.5万亿，这两个区间的财富增长，是由企业每年创造利润的能力决定的。跟情绪无关。
卖出股票三原则:
1基本面变坏
2有更好性价比的标的
3股价过分高估
如果股价不是特别高估，是不用卖出股票的。
假如合理估值卖出后，市场如果不再给低估买入的机会，是会打断未来十年内在价值增长的复利进程的。
就会错过两个大的价值区间的财富跳跃。
这就是巴菲特长期持股的原因。
巴菲特买中国石油赚得是价值回归的钱。
买可口可乐赚的是内在价值增长的钱。
这就是为什么巴菲特有些股票长期持有，
有些股票持有几年就卖掉的内在逻辑。
假如股价透支了未来五年的净利润，可以卖出一半。
透支了未来十年的净利润，可以全部卖出。
比如短期2021-2022年，
兴业如果冲到2pb以上，可以卖出50%，
兴业如果冲到4pb以上，可以全部卖出。
即便兴业涨到4pb约每股100元没有卖出，
10年后，兴业的内在价值一样可以涨到每股100元。
只不过可能会浪费10年时间，空等10年而已。
反过来说就是2pb以下的兴业是不用卖的。
你不卖，5年后兴业的内在价值也自然会涨到目前的2pb。
目前持有兴业银行，短期可以赚价值回归的钱，长期可以赚内在价值增长的钱。
而是主动的去拥抱股权，让股权通过长时间的增值来获得财富。