最近很多人都在看着玻璃期货操作纯碱期货，这是一个极大的误区，玻璃纯碱仅仅是产业链的上下游关系，两者走势的相关性并不强，除了宏观趋势明确或者短暂迅猛的波段涨跌阶段两者保持一定的同向属性，其他时段两者走势基本各走各的，一个涨一个跌背离的时段也不少，即便是同向运行的阶段，往往强弱程度也是不一致的时候居多（一个特别强势，一个涨幅不如领头羊涨幅的一半甚至1/3，反之弱势下跌时亦然）。
玻璃期货与纯碱期货走势叠加图
一、概念
玻璃
玻璃是非晶无机非金属材料，一般是用多种无机矿物(如石英砂、硼砂、硼酸、重晶石、碳酸钡、石灰石、长石、纯碱等)为主要原料，另外加入少量辅助原料制成的。它的主要成分为二氧化硅和其他氧化物。普通玻璃的化学组成是Na2SiO3、CaSiO3、SiO2或Na2O·CaO·6SiO2等，主要成分是硅酸盐复盐，是一种无规则结构的非晶态固体。广泛应用于建筑物，用来隔风透光，属于混合物。另有混入了某些金属的氧化物或者盐类而显现出颜色的有色玻璃，和通过物理或者化学的方法制得的钢化玻璃等。有时把一些透明的塑料（如聚甲基丙烯酸甲酯）也称作农业生产体系玻璃。
平板玻璃
平板玻璃也称白片玻璃或净片玻璃。其化学成分一般属于钠钙硅酸盐玻璃，组成范围是：SiO270～73%（重量，下同）；Al2O30～3%；CaO6～12%；MgO0～4%；Na2O+K2O12～16%。它具有透光、透明、保温、隔声，耐磨、耐气候变化等性能。平板玻璃主要物理性能指标：折射率约1.52；透光度85%以上（厚2毫米的玻璃，有色和带涂层者除外）；软化温度650～700°C;热导率0.81～0.93瓦/（米·开）；膨胀系数9～10×10-6/开；比重约2.5；抗弯强度16～60兆帕。
纯碱
又名苏打或碱灰，是一种重要的有机化工原料，主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生产。还广泛用于生活洗涤、酸类中和以及食品加工等。我国纯碱产能在3200万吨左右，纯碱中的重碱部分主要用于玻璃生产，2018年重碱生产占比达49%，同时，玻璃工业是纯碱的最大消费部门，每吨玻璃消耗纯碱0.2吨。在玻璃成本中占据比例为20%—30%。
二、相关性特点
我们可以看出玻璃和纯碱之间是有很强的关联度，但是为何两者的价格却无法有效的进行同步运行？我们可以总结出几个特点：
A、玻璃的宏观周期更具有持续性，上涨下跌的波段都较为顺畅，坑坑洼洼以及“俯卧撑”“过山车”相对较少，十年中探底就三次；纯碱的行情比较奇葩，宏观趋势有利于大宗商品时，涨时抗涨，商品周期下行时往往跌时抗跌，大部分时段股性很死（类比股票便于理解），但往往冷不丁的上蹿下跳，结果价格走势上尽是坑坑洼洼，无论筑底还是铸顶都是磨磨唧唧反复多次而且往往是跨年的，而俯卧撑、过山车宜为常见现象，价格预判难度是相当高的.
B、玻璃纯碱基本同向且大体同步（波段涨跌同向、且幅差距在1:1~1.5之内，简单说，只有一个波动3%，另外一个至少涨2%才能定义为大体同步）的年份、季度；2011年四季度（下跌探底）、2012年一季度（下跌探底）、2013年二季度（横向整理）、2016年二季度（横向整理）、2020年一季度（下跌）、2020年三季度（上涨）、2021年一季度（上涨），一共是七个季度是同向且大体同步的，其中两个还是横向整理，波动很小缺乏操作性的，而十年40个季度，看玻璃做纯碱或反过来真正有效的阶段其实仅占12.5-17.5%
C、玻璃纯碱严重背离的年份、季度：2011年三季度（玻璃一路涨，纯碱一路阴跌）、2012年二季度（玻璃反弹，纯碱继续阴跌）、2012年四季度（玻璃沿袭年初反弹走出主升浪行情、纯碱弱势阴跌）、2017年二季度（玻璃温和攀升、纯碱大幅回落）、2018年一季度（玻璃加速上涨、纯碱大幅回落）、2019年二季度（玻璃攀升，纯碱阴跌）、2019年三季度（玻璃攀升，纯碱阴跌）、2020年二季度（玻璃大涨、纯碱大跌），由此可见玻璃纯碱严重背离，一个涨一个跌严重背离走势分化的局面是出现了八个季度，我真不知道看玻璃玩纯碱或者看纯碱玩玻璃的人是怎么想的，两者仅仅是上下游的关系，相关性其实是比较弱的，看其中一个炒另外一个很可能被庄家玩死，有心人可以发现这八次的共性：全部都是玻璃涨或反弹、纯碱跌！！！如果看好玻璃上涨，那就老老实实买玻璃；如果谨慎没把握，那么什么都别碰；如果买纯碱，前提条件是技术面或基本面（短中期关注库存数据）出现了好的变化，而不应该是【看到玻璃涨了或反弹了，买纯碱等补涨】，尤其是日线不是多头排列、分时氛围偏空的技术特征下，纯碱玻璃相关性一说这是一剂毒药，应当庆幸纯碱期货没有跟玻璃期货同步推出，不然，很多人早就因为这个错误认知倾家荡产了.
三、为何走势难以同步
1、虽然是上下游关系，但成本占比较小、原料来源交集有限.很多人都知道纯碱的下游60%是玻璃，而纯碱是玻璃用量最大的原料（第二是石英砂，但很便宜，成本占比不大），但是重质纯碱在浮法玻璃制造成本的比重通常占20-30%，玻璃生产成本中最大头其实是燃料成本（石油焦、天然气、煤焦油、重油，但其实玻璃跟油气价格相关性也不强），大致要30-40%；而纯碱的生产原料是原盐、石灰石、合成氨、天然碱矿，跟玻璃生产的原料燃料交集（只能说同属化工系，但相关品种除非整个大宗宏观行情，大多数时候走势是相对独立的，联动性不大）有限.通过分析纯碱和玻璃价格的历史走势可知，纯碱的波动短期内对玻璃价格没有太大影响，但在长期波动中两者具有一定的弱相关性，而且同步性不强。
2、玻璃、纯碱生产装置特点决定了各走各的才是主基调
玻璃生产线的建设周期长、投资大、连续生产周期长，而且由于供给侧改革新建产能只能用旧产能指标置换，产能扩张受限，产销近几年保持高景气度，在产的生产线产量基本固定，对纯碱的需求也相对固定。短期内，不管玻璃价格如何变动，对纯碱的需求大体均衡，玻璃对竣工面积、下游房地产的景气度等相关数据相当敏感而容易造成玻璃价格变化，但却很难以传导到纯碱环节。从长期来看，玻璃行业的生产线（产能增加或减少），对下游房地产的玻璃、汽车玻璃、电子设备玻璃等长期需求预期有一定的相关性。在预期房地产玻璃、汽车玻璃等需求较长周期内持续增长的同时，会有新的玻璃生产线建造和点火，如果预期房地产或汽车玻璃等需求长期低迷，则会有部分生产线熄火停止生产，进行冷修或重建。也就是说，玻璃生产线不会因为一时的供需矛盾，而轻易开工点火生产线或任意关停生产线。因此，玻璃行业对纯碱的价格传导作用出现严重钝化和延迟，只有在房地产和汽车行业等景气度高或持续低迷时，玻璃行业才会对纯碱需求和价格产生作用。
纯碱的生产装置体量也是比较大的，而且纯碱广泛应用于建材、轻工、化工、冶金、防治等工业部门，测算下来平板玻璃占总应用的24%，日用玻璃37%，氧化铝17%，合成洗涤剂5%，关系到国计民生，一旦建设开工生产后，通常不会停止生产，并且纯碱装置的开工率比较高，产量一般不容易进行调整。除了每年生产检修停产10天左右，一般不会因为一时的价格高低而调整产量（除非击穿成本线的被动自救型限产），大多是根据轻碱和重碱的需求和价格对比，来调整轻碱和重碱的占比.而原盐与石灰石受国际大宗商品波动的影响并不大.
尽管光伏玻璃是纯碱需求的一个增量因子，但是浮法玻璃的日熔量是16.5-17万，2021年光伏玻璃的日熔量提升空间（增量）也就1.5-2万，玻璃期货就是浮法玻璃，浮法玻璃、光伏玻璃都属于平板玻璃的范畴，而不是日用玻璃，光伏玻璃投产解禁对纯碱需求确实是一个利好，但由于产能过剩与库存累积依然在高位，至少2021年内对纯碱的供需结构还不会形成非常有力的影响，个人认为至多只能达到“边际改善”的程度，紧平衡是不太可能的（2022年有可能，但没把握，很多信息不好说能不能兑现，但供需形势肯定有好转一些）.
其他：纯碱价格在过去主要是库存敏感性波动，而在纯碱期货推出后，上下游博弈、光伏玻璃投产进度预期、套利资金行为、玻璃厂商囤货策略、技术走势也成为了重要的扰动因素因素.
3、玻璃纯碱的库存特点与地域产销布局差异
玻璃的生产基本上是全年平稳进行，生产线的冷修或复产，主要和生产利润和生产线的窖龄有关，而玻璃需求的70%集中在房地产的施工和竣工环节，受气候环境影响较大，从而在全年有着淡旺季之分。反映在库存上，1季度尤其是春节前后下游深加工业及建筑业停工放假，但生产不停导致库存攀升。2季度迎来建材需求小旺季，库存小幅下降，随后6、7月份梅雨季节，需求下滑库存再度上升，而3季度的金九银十是传统的需求旺季，库存快速下降。11月中旬开始，北方降温需求开始下滑，库存又开始进入累库阶段。而按照玻璃的淡旺季打一个月左右的提前量，基本上大致就是纯碱库存的季节性波动特点.
由于纯碱的物理特性不是特别稳定，并且相对价值较低，在简易存放的条件下，不适合长期存放。同时，纯碱生产企业的库存周期通常比较短，一般在1周左右甚至更短。由于纯碱中的重碱大多采用直销的方式直接运输至玻璃企业，即便是经销商也大多为中介型销售，社会库存量较低.虽然玻璃企业中纯碱的库存稍高，大约在3-4周左右（目前基本45-60天，下游基本预期了光伏玻璃的需求提前囤货，所以才支撑起了目前的价格），以保证玻璃生产线连续生产，但由于玻璃生产线不能轻易停产，玻璃企业的纯碱库存中有很大一部分是安全性库存，去除安全性库存之后的经营性库存数量并不太大，所以纯碱企业到玻璃企业之间的有效库存量比较低。如果库存发生变化，特别是库存出现减小的情况，纯碱价格将会大幅波动。
纯碱价格波动的另一个影响因素，在于纯碱企业和玻璃企业地域上的不匹配。在华南地区只有一家年产量60万吨的纯碱企业，而华南地区是玻璃的主销区，玻璃需求量大、生产线多，往往需要从北方调运纯碱。由于南方玻璃企业的产品主要是Low—E玻璃，而电子产品面板和家电面板玻璃通常选择使用氨碱法生产的纯碱，但氨碱法的纯碱生产企业主要集中在山东、河北、江苏、青海等地，距离南方沿海地区较远，运输周期长。因此，华南地区纯碱供需错配，是影响华南地区纯碱价格的主要因素，并且运输等方面的因素也会引起纯碱价格短期波动。
综上所述，纯碱与玻璃现货价格在历史上从来就不具有什么高相关性，两者的相关性很弱，历史上两者严重背离足以让人看A做B爆仓的时段绝对不少，纯碱期货推出之后，价格波动扰动因素更加复杂，纯碱与玻璃们仅仅是位于产业链的上下游，看好哪个就专做多哪个，不看好哪个就专做空哪个，不要再陷入这种相关性陷阱找别扭了。