6月6日，凭借着问界M5亮眼的销量，小康股份再度涨停，4月至今公司股价累计涨幅高达92.49％。正当小康股份牵手华为渐入佳境之际，二者之间的关系，开始暗流涌动。
时间步入6月，国内各大新能源车企5月产销数据陆续出炉，比亚迪再度以约11.42万台的亮眼数据位列榜首，其余造车势力诸如蔚来、小鹏等也如投资者所期待的实现了同、环比的正增长。
而在这其中，由华为与小康股份联手出品的问界M5却意外的成了一匹“黑马”。数据显示，5月份问界 M5 5月交付量达到5006辆，在同档位车型中销量跃至前三，累计交付数达11296台。
或受此消息影响，6月6日，小康股份股价再度涨停，截至收盘，公司股价报69.93元/股，涨幅报10％。将此次涨停计算在内，小康股份已录得5天4板。事实上，小康股份股价自4月27日触及阶段低点32.7元/股后便开始一路上扬，期间股价涨幅高达92.49％。
从某种程度上看，问界M5是华为第一款真正深度参与的车型，除了鸿蒙车机系统和HUAWEI DriveOne三电系统以及遍及全国的销售渠道，华为还包揽了问界M5几乎所有部分的设计工作。至于合作的另一方，小康股份，主要工作则是负责生产。
一种论调开始在市场流传，如今的小康股份似乎已经成为“华为代工厂”。对此，小康方面多次公开予以否认。今年1月7日，已卸任集团董事长、退居幕后的张兴海在投资者交流会上强调：“小康不是代工厂，也不做代工厂。”
然而，有越来越多的线索显示着，这场看似双赢的合作中，不愿做代工厂的小康汽车，或有着自己的“无奈”。
“华为”双刃剑
华为成就了小康，这一点毋庸置疑。
“若没有华为，赛力斯很难摆脱母公司低端形象的‘基因’，越入主流汽车市场视野。”今年年初，张兴海曾对外如此评价华为与小康之间的关系。
这也是资本市场对二者合作的主要看法。
时间拨回两年前，2020年，小康股份推出全新拳头产品——赛力斯SF5，以求切入新能源汽车市场。
然而，事情的发展并没有像公司想象般的那么顺利，即便是公司为之付出了大量的金钱与时间，赛力斯SF5依然没能获得消费者的青睐，2020年整年赛力斯SF5的销量仅为732台。入不敷出的窘境下，小康股份当年由盈转亏，全年大亏超17亿元。
故事的转折在2021年一季度悄然出现，2021年3月，小康股份官宣正式与华为达成合作关系，双方签署了新能源汽车领域合作备忘录。
彼时有分析认为，二者的合作实为各取所需。小康需要华为的品牌力帮其打响名号，后者欲发力新能源汽车领域，需要有一个“实验样本”。
合作一拍即合，2021年4月20日，双方携手推出了第一款合作车型——赛力斯SF5华为智选版，华为还为这款合作车型提供门店销售渠道。得益于华为庞大的粉丝群体，该车型一经上市便遭到了消费者的热捧。
公开数据显示，小康股份发布赛力斯SF5华为智选版后，短短一周的时间内该车型的订单量就突破了6000台，远超去年同期。
华为的流量加持下，不仅是公司的产品变得好卖了，公司的股票也成了投资者眼中的“香饽饽”，2021年上半年小康股份股价最大涨幅超过500％。
只是这样的美好并没能持续多久，华为的品牌效应褪去后，消费者还是会回归理性，将更多的注意力聚焦到赛力斯SF5这款车型本身的产品力上。
而这款仅是加了华为噱头的老产品当然不能满足消费者的胃口，这也导致其面世后不久，销量便开始逐月下滑，直到2021年年末该车型也才卖出了8169辆。
首次合作“折戟”，双方开始寻求新的合作方式，问界系列出现了。
与赛力斯SF5华为智选版不同，问界M5的设计研发、生产制造以及销售等各个环节均由华为亲力亲为，这款车型也因此被消费者戏称为“华为的亲儿子”。
自问界M5于今年3月启动交付以来，问界M5的单月销量持续走高，仅用87天就实现累计交付破万辆，创新品牌单款车型交付破万最快记录。
双方的合作开始出现细微变化，因为在问界M5的设计生产中主要负责整车生产，有声音将小康股份称为“华为代工厂”。
只是，对于这一称谓，小康股份似乎并不买账。小康股份表示，公司肯定不是代工厂，车的销售收入属于小康股份的。华为在主流商圈核心地段的门店，通过合作，小康的产品进入他们的渠道销售，就会大大减少公司前期的销售费用的投入，每卖出一辆车，华为提取相应的销售服务费用。
事情并没有这么简单。
“隐身”的小康
5月下旬，有媒体报道称，购买问界M5的用户将“金康赛力斯”车标抠掉，贴上了“中国华为”、“HUAWEI”等标志。有车主称，“换标后，简直是注入了灵魂”。
小康股份董事长张正萍对此回应称：产品好不好，市场说了算，如果产品不行，不管贴谁的标都不会有人买。问界M5的关注度这么高，对于小康和华为双方的合作来说，是一个激励和肯定。
消费者的行为部分体现了一个“尴尬”的事实，虽然问界M5的销量可观，但是作为其主要生产方的小康汽车却没有吃到品牌红利，反而愈加“隐身”。
据媒体探访，如今问界M5的主要销售门店中，销售人员使用的话术大多围绕“华为”展开，至于合作的另一方“赛力斯”或是“小康股份”则极少提及。在小康最需要打响的品牌宣传层面，问界M5给其带来的收效甚微。
据了解，问界M5的销售过程中，华为门店主要负责试驾和产品宣传介绍，后续用户下单提车需要去赛力斯门店的用户中心办理手续。据《财经周刊》报道，一位赛力斯4S店员表示，用户在体验店里下单后，虽然订单处理都是他们用户中心负责，但最后厂商的返利多半是给了体验店而不是赛力斯厂商销售这边。
二者之间微妙的关系，也让赛力斯与华为之间的合作模式产生了细微改变。从一开始的双方都在台前合作逐渐变为——华为“赚吆喝”，小康“打苦工”。
在造车环节中，华为发挥着自身的技术优势，将包括智能汽车数字化架构、智能座舱、智能驾驶在内的30多个智能化部件卖给需要的车企，“帮助”车企造好车，最后再借华为自身强大的渠道优势进行销售并收取销售费用。
很明显，在这一过程中，华为所涉及的业务更加符合“轻资产”的运营模式。但对于小康股份来说，公司不仅需要承担工厂建设、生产线改建等费用，还需要负责每一辆车从零部件采买、生产制造、交付售后等产生的各种开销。
近两年来，在新能源汽车研发投入以及原材料成本激增的压力下，新能源汽车行业的利润空间不断受到挤压，未来如果连核心技术都对外购买，车企会更加无钱可赚。
新能源汽车赛道，重资产投入必不可少，小康股份该如何破局？突破口或在技术端，口中喊着不做代工厂的小康股份正在不断加码汽车技术投资。
公司财报数据显示，截至2022年一季度末，小康股份经营活动现金净流量高达-15.4亿元，去年同期该数字仅为2.61亿元。
实际上，自2020年开始向新能源车企转型以来，小康股份始终“失血”严重。
根据公司过往两年的财报数据显示，公司2020年、2021年分别实现净亏损17.29亿元、18.24亿元。直至今年一季度，这种情况仍未出现改善，甚至出现了恶化。公司财报数据显示，截至今年一季度，公司净亏损由上年同期的5.32亿元扩大至8.39亿元。
小康需要钱。
小康破局猜想
近日，小康股份发布公告称，拟募集不超过71.3亿元、总投资76.08亿元，用于电动化车型开发及产品平台技术升级、工厂智能化升级与电驱产线建设、用户中心建设及补充流动资金项目。
具体来看，小康股份拟投资47.48亿元用于3款高端智能电动汽车和3款实用型电动汽车车型开发以及DE-i平台升级和一系列产品技术研发升级建设。6.33亿元用于包括汽车生产线智能化升级改造、汽车零部件总成生产线智能化升级改造、高效高功率密度电驱动高柔性生产线建设三部分；2.27亿元对线下店网系统进行扩充建设。
在此之前，小康股份已经在资本市场动作频频。
2021年6月，小康股份曾完成总额高达26亿元的定增。仅过去了四个月，2021年10月，小康股份又启动了港股上市。但在今年1月底，小康股份以全球经济及资本市场情况为由，暂停了港股发行的相关事项。
某种程度上，近期小康的70亿募资或是赴港上市暂停的权宜之计。从近十年的行业发展经验来看，新能源汽车品牌想要做大，上市是必经之路。
拆分新能源汽车业务独立上市在传统车企间早已不是什么新闻。
2021年11月29日，广汽集团发布公告称，公司董事会决定将结合全资子公司广汽埃安发展的整体状况，拟通过对纯电新能源汽车研发能力及业务、资产的重组整合，推进广汽埃安的混合所有制改革，引入战略投资者，实现对公司纯电新能源汽车业务的深度整合和聚焦，扩充资本实力，建立市场化的激励机制。
不过现阶段，赛力斯距离分拆上市还有相当长的距离，除了主营业务尚需培育外，其与华为之间的关系或也是阻碍其独立上市的因素之一。
山雨欲来，细小的裂缝似乎已经出现。
2021年的年报中，小康股份对华为的帮助只字未提。不仅如此，据南方商报报道称，未来新生产的问界M5将去掉“赛力斯”尾标，也不会贴上“华为”尾标。而这也被消费者认为是自我营销的一种手段。
除此之外，上述赛力斯4S店店员还透露出一个信息，“（华为）体验店只负责卖车，最后订单还是要转到交付中心，也就是赛力斯厂商负责。而且我们肯定是优先处理自己这边的订单。”
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