国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 增持。
九阳股份(002242)
维持盈利预测与目标价，增持。核心品类创新、品牌升级与渠道改善共振带来公司经营改善，具备差异化卖点的高端SKY系列价格带拓宽进一步打开成长空间，公司业绩步入增长新周期。维持2020-2021年EPS为1.25/1.43元，新增2022年EPS预测为1.63元，维持目标价，增持。
19年业绩基本符合预期。19年公司收入93.51亿元（+14.5%），归母净利润8.24亿元（+9.3%），毛利率32.5%(+0.39pct)，净利率8.6%（-0.46pct）。19Q4单季收入30.96亿元（+13.4%），归母净利润2.06亿元（+11.5%）,毛利率32.9%(+1.3pct)，净利率6.7%（-0.12pct）。
核心品类优势扩大，国内海外齐头并进。19Q4内销增速环比提升，破壁机超20%增长依旧为公司最大成长动能，豆浆机凭产品升级实现个位数增长。公司持续品牌升级，推出以LINEFRIENDS为代表的潮流新品，腰部和长尾产品逐步放量，成为新增长点。产品差异化创新及线上旗舰店占比提升导致毛利率提升。海外与兄弟公司SharkNinja协同成长增厚业绩，19年外销SharkNinja关联出口全年贡献3.9亿元。预计20年SharkNinja关联出口达5亿元，同比增长29%，尚科宁家向关联方采购达到2.5亿元，同比增长190%。
积极拥抱渠道变革，具备差异化卖点的SKY系列价格带拓宽打开成长空间。公司拥抱渠道变革，搭建系统化直播营销体系。SKY系列产品从高端市场进入主销价位段，有望带动破壁机、双煲等核心品类持续高增长。
核心风险：疫情进一步恶化。
点击下载海豚股票APP，智能盯盘终身免费体验