22日晚，欧菲光（002456）、凯莱英（002821）均发布修订定增预案，发行对象中战略投资者已消失。业内认为，A股公司锁价定增引入战略投资者的政策在收紧。“锁定期缩短到18个月，价格提前定折扣大。甘蔗没有两头甜。”有投资者说。
再融资新规首秀锁价变市价增发医药界大牛股凯莱英的一则公告，让投行界议论纷纷。在公告中，凯莱英原本非公开发行股票的对象从高瓴资本一家调整为“不超过35名特定投资者”。
今年2月14日，再融资新规正式落地。根据新规，上市公司董事会决议前确定全部发行对象且为战略投资者，可享受锁价发行中“定价8折、锁定18个月、定价基准日为董事会决议公告日”等优惠政策。
凯莱英反应迅速，2月16日晚就披露，撤回2019年7月发布的已处于反馈阶段，即将上会的定增预案，推出了全新的2020年定增预案。新方案除了将定增价格由原来9折改为8折，发行对象认购的股份锁定期由36个月改为18个月外，发行对象和募资使用也变了：公司拟非公开发行不超过1870万股，发行价格123.56元/股，募资总额不超过23.11亿元，扣除发行费用后全额用于补充流动资金。高瓴资本拟以其管理的“高瓴资本管理有限公司–HCM中国基金”，现金认购此次非公开发行的全部股票。公司也成为锁价定增引入战投第一股。
自高瓴宣布战投之后，凯莱英股价上涨了31%，从2月的160元/股涨到7月22日收盘价232.2元/股。如今凯莱英再度修改定增方案，除了募资规模仍然为23亿元外，定增对象、锁定期和定价基准日等都变化了，引发关注。
公司增发价改为市场定价，定价基准日为本次非公开发行股票的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%；限售期修改为“自本次发行结束之日起6个月”；定增募资用途从原来的“补充公司流动资金”变更为用于具体的项目，包括凯莱英生命科学技术（天津）有限公司创新药一站式服务平台扩建项目、生物大分子创新药及制剂研发生产平台建设项目、创新药CDMO生产基地建设项目等，剩余6.6亿元为补充流动资金。即募资用途回到2019年老版预案。
对于修改定增方案的原因，凯莱英解释称：鉴于目前资本市场环境变化，并综合考虑公司实际情况、发展规划等诸多因素。
但市场人士认为没这么简单。因为7月22日晚间，欧菲光也修改了定增方案，将“包括建投集团、合肥合屏在内的不超过35名特定投资”改为“不超过35名的特定投资者”。
修订预案显示，欧菲光发行对象删除建投集团和合肥合屏，同时取消与两家公司签订的《附条件生效的非公开发行股份认购协议》，限售期改为6个月。
欧菲光表示，根据证监会发布的《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》中规定的战略投资者相关内容和监管要求，经协商，双方同意建投集团、合肥合屏不再以董事会阶段确定的投资人身份参与认购本次非公开发行股份，改为以询价方式参与认购本次非公开发行股份，拟认购总金额仍为12亿元、10亿元。
由此看来，定增引入战略投资者没那么容易。
规范调整战略投资者其实，上述两公司并非孤例。此前也有公司定增对象自觉将锁定期从18个月延长到36个月，同时有公司因“战投”问题而修改定增方案。
如药石科技（300725）2月发布的定增预案显示，兴全基金管理有限公司将独揽公司此番发行的所有股份。公司拟通过定增募集不超过6.5亿元资金，募资净额将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。
7月14日，药石科技宣告前次非公开发行股票事项终止，同时又披露了新的定增预案，发行对象由兴全基金包场变成不超过35名特定投资者，募资不超过9.35亿元，锁定期从18个月变为6个月。
有业内人士称，日前监管部门对引入战略投资者模式下的再融资业务强化了规范和约束。
7月20日晚贵阳银行也撤回申请重新上报增发方案，主要系前期董事会阶段锁定的贵阳国资、厦门国贸等8名发行对象，不满足最新监管问答中战略投资者的要求，厦门国贸也公告终止参与认购贵阳银行非公开发行A股股票。
公司修订后的定增方案改为市场询价方式，即定增方案获得证监会审核通过后，采用市场化方式按照价格优先的原则进行发行，限售期由18个月改为6个月。
今年3月20日，证监会通过监管问答的方式“打补丁”，给战略投资者提出了多项要求，并提出“长期持有”、“较大比例股份”、“委派董事参与治理”、“带来战略资源”、“带来核心技术资源”等要求。
资深投行人士王骥跃认为，对战投锁价发行，董事会基准日打8折锁36个月更合理些，用长期持股来确定战略投资者身份，比去认定资金性质或是否有实际产业扶持更靠谱。
来源：周到