申银万国发布投资研究报告，。
【内容摘要】：
2007上半年公司实现销售收入6.03亿，同比增长1.43％，上半年中成药收入增幅较缓，主要是健胃消食系列产品小儿健胃消食液区域试点效果不理想，没有推向市场，同时经销商因为经销江中大流通产品，难以获利，对公司产品产生了一定抵制。公司毛利率提高和广告费用支出减少约增加5700万营业利润，全额计提东风药业闲置资产残值1641万，压制了净利润更为快速的增长。公司最终实现净利润8418万元，同比增长128％，EPS0.38元，高于我们0.29元预期，并推出每10股送3.5股分红方案。
公司经营质量优秀，应收帐款周转天数14天，远高于同行企业，存货周转天数82天，经营活动现金流9600万，可贴现银行票据2.2亿。下半年公司根据产品线梳理销售队伍，专门成立OTC线、保健品线和食品线，同时全面整合经销商，OTC老品种拟减少广告投入，通过渠道挖潜推动增量；7月5日7个OTC新品在全国开始铺货，由于在区域市场试点效果较好，我们对该系列OTC产品偏于乐观，预计下半年销售收入快速增长。我们上调公司2007-2009年每股收益至0.58元、0.75元、0.89元，同比增长66％、30％、19％，对应的预测市盈率分别为38倍、29倍、25倍，从2007年预测市盈率看，牛市中估值具有较高安全性，公司更兼具抗艾滋病创新药概念，年底可能进入临床二期，我们给予2007年45-50倍市盈率，目标价格29-32.3元，如果年底剥离东风药业，08年每股收益将因此增加0.11元，股价更具安全性，我们维持“买入”评级