大家好，我是海榕君。
最近一年确实挺难的，基金经理张坤最大回撤已经达到了49%，腾讯已经跌了60%左右，现在有必要研究一下，A股每次历史底部都有什么特征。
2005 年以来，A股出现7次大跌，每次大跌基本都是基本面和流动性形成了双杀，同时往往伴随着海外风险事件或者外部流动性压力。
内因：2015 年 6 月 12 日，监管层要求券商对外部证券接口进行自查，重申各证券公司不得通过网上证券交易接口，为任何机构和个人场外配资活动、非法证券业务提供便利
外因：美联储进入加息周期，人民币汇率贬值引发资金流出
2.2016 年1月开始下跌：
内因：股票市场去杠杆，叠加交易机制，盈利增速下行
外因：外部流动性压力，人民币汇率继续贬值
3.2018 年1月下跌：
内因：金融去杠杆，盈利增速下行
外因：美联储进入加息周期后期
历史上金融和石油石化盈利的规模大，但是估值水平却在系统性不断降低，剔除金融和石油板块可以更好的分析A股的 估值范围，国内有一个指数是万得全A(剔除出金融和石化)。
估值并不能决定短期指数的涨跌， 只是决定了未来基本面改善了，未来指数上涨的空间，一般是估值压得越低，后期基本面改善后上涨的幅度越大。A股历史上有7个大底，这个指数过去7次底部的平均估值是24.9倍，20倍可以看成是 外部影响下 A 股因为流动性和基本面恶化产生的较低估值，今天的估值是26.4倍 。
影响涨跌方向的是社会融资规模增速和投资者的预期，在A股的历史上，社会融资规模的变化多次成为观察宏观经济的领先指标。社会融资规模是宏观经济的晴雨表，社会融资是实体经济从金融体系获得的资金，借以衡量金融体系对实体经济的融资 支撑。新增社融增速领先工业企业 盈利增速 3~6 个月，新增社融增速转正也就意味着企业盈利增速也会改善，加速上行。
前期统计局公布1-2 月的实际经济数据公布后大超预期，但是与国家统计局公布的其他数据有很多地方出现不太匹配的情况，也与投资者感知的经济数据有很大的差异。市场并未太因为表观数据的改善而情绪改善，反而开始担忧数据明显改善后，实际的稳增长动作会不会明显收敛，此后，金融局召开会议后，才扭转了这个预期。昨天融创债券展期2年，利息还要20天内才能还上，今天房地产股票大跌，市场又开始担心稳增长的措施是否到位。
再说说其他的公司：
受融创债务展期两年的影响，融创今天大跌16%，国内多个地产债跌幅在5%到15%左右。2.乌俄冲突有缓和迹象，港股的俄铝今天上涨 14.36%，原油小幅下跌。
3.中国移动收入增速破10年新高，同比增长10.4%，2021年派息率提升至60%，对应当前股价，港股股息率约7.47%，A股股息率约5.12%，好过买纯债基金了，巴菲特买的也有运营商公司。
4.国内疫苗公司沃森生物 HPV2疫苗获批上市，这个疫苗是由子公司润泽股份研发，2020年的时候，沃森低价转让润泽股权没有成功，现在 依然持有58%的股权。此前国内有4款类似疫苗，万泰生物的二价HPV馨可宁疫苗为首家获批的国产HPV疫苗，默沙东生产的两款疫苗由A股上市公司智飞生物独家代理。疫苗行业的商业模式还是不错，HPV疫苗现在 依然是供不应求，沃森生物未来看点是HPV九价疫苗和mrna疫苗未来的增长。高毅资产的基金经理冯柳也进入了。