8月18日，券商板块突发启动全线大涨，包括广发证券、中信建投、兴业证券、东方证券在内的7只券商股涨停，50只券商成份股全线飘红，券商ETF(512000)放量暴涨6.85%，跑赢33只券商成份股，成交额32.3亿元!
就此，券商ETF(512000)基金经理丰晨成火线解读如下：
之前资金扎堆聚集，显得拥挤的抱团行业板块近期出现明显调整，在预测抱团股松动迹象的同时，券商板块目前在非抱团板块里面性价比最高的，原因主要有以下几个方面：
(1) 市场总体景气度高、交易活跃。2021年以来日均两市股票交易金额9730亿，较2020年全年水平+11.6%。近期已经连续超过20个交易日股票成交金额突破万亿。
(2) 上市券商整体业绩和盈利水平表现优越。券商半年报总体预计增长20%-30%;从Q2单季度看，同比+17%至40%，环比+7%至29%。头部券商ROE水平在10%之上。
(3) 长周期维度，居民资产配置从房地产向权益类资产转移。在此背景下，券商一方面受益于整体资本市场的繁荣发展;另一方面在公募基金、私募基金的渠道销售和产品创设领域都将面临广阔发展。7月底，证券私募基金5.45万亿，单月新增5888亿，年内新高。最新偏股公募基金规模8.3万亿，7月单月新发1898亿份，热度持续。
(4) 财富管理赛道的长牛赋予券商行业的成长性机遇。券商公司充分受益于财富管理赛道红利，其中，渠道销售方面权益类优势突出，二季度末偏股基金保有规模券商渠道市占率达到13.38%，较一季度提升0.88个百分点为所有渠道中增速最快。产品创设端，公募基金净利润占比高增速快。东方、广发、兴业公募基金净利润占比分别达到63%、16%和24%，增速分别达到65%、56%和111%。
(5) 政策环境总体积极向好。一方面，流动性预期较此前过于悲观预期已有修整;另一方面，直接融资比例的提升需要做大做强券商行业，目前处于针对券商的监管政策的友好周期。
(6) 板块估值处于低位，与向好的基本面形成反差。券商指数PB仅1.8倍，处于18年以来估值中枢之下，今年以来累计收益仍是负。而当前券商板块基本面向好，ROE水平处于18年以来的高位。ROE的提升趋势与目前PB位置形成反差。
(7) 机构持仓比例低，券商板块在沪深300指数中权重占比近7%，但21Q1和Q2披露的偏股主动基金持有券商股的比例位于历史的低点，不到1%。
当然，券商板块从年初以来的下行也反映出其业绩与市场热度相关度较高、可预测性较差，受到市场整体的趋势影响比较大。另外券商业务板块中重资产业务占比高，导致存在再融资需求，在券商做大做强的过程中ROE提升进程较长。当我们从正反两个方面对券商板块的投资价值理性分析后，我们认为目前券商整体投资的性价比较高，无论是短期的博弈交易和中长期的安全边际角度看，券商都是有理由的投资选择。当前行业基本面高景气度+低估值的情况对应的是当前券商板块投资的高胜率+低赔率。
数据截至：2021/8/17，数据来源：Wind，招商证券研究，华宝基金
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